紫金深度观察之四：2020年业绩创历史最佳表现，2021年期待大矿投产

本报告总结了紫金矿业2020年的业绩表现和2021年的预期。2020年，公司实现营收1715.01亿元，同比增长26.01%；归母净利润65.09亿元，同比增长51.93%；扣非归母净利润63.22亿元，同比增长58.18%。公司2020Q4实现归母净利润约19.4亿元，同比增长51.49%。利润增厚项主要源于公司毛利润显著增加，矿产金价升量平，矿产银量价齐升，矿产铜量价齐升，矿产铁矿量价齐升，矿产锌量价齐跌。成本端，矿产铜成本微降，矿产金、矿产锌成本上升。2020年受新冠疫情影响，公司主要产品生产成本管控较好，体现出公司优秀的经营管理能力。2020年公司大幅提升矿产资源拥有量，拥有权益储量2334吨金、6,206万吨铜、1,186万吨锌（铅）、2924吨银。公司重点项目建设顺利，稳步推进五年（2+3）规划，预计未来公司自由现金流维持较高水平，为公司长远发展积蓄力量。维持“买入-A”投资评级，调高6个月目标价至16.27元。