全市场科技产业策略报告第一百期：从一级市场资本化和细分结构情况来看当前我国医疗AI的进程

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第一百期 ■写在前面：2017年国务院发布《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》，提出推广人工智能治疗新模式新手段，建立智能医疗体系。工信部《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》提出在医疗影像等细分行业的发展目标和发展方向。在政策利好下，AI医疗行业热度提升，AI医疗公司受到资本关注。2020年我国AI医疗领域投资达64.09亿人民币，同比上年增长141.9%，行业处于高增长阶段，过去5年市场规模CAGR超40%。医疗AI产品审评审批加快，产品向精细化运营方向过渡，发展空间广阔。医学影像、医疗信息化AI产品应用广泛，新药研发发展速度快。 ■思考一：AI医疗热度提升，行业投融资情况如何？我国2020年医疗AI行业投资金额达到64.09亿，同比上年增长141.9%，投资数量较少，仅发生43起投资，投资向高质量企业集中。融资轮次方面，轮次逐渐偏后，2020年C、D轮融资占比18%，较上年增长12个百分点，头部效应集聚。智能医疗产品开发公司科亚医疗、人工智能医疗科技企业数坤科技、森亿智能、晶泰科技和推想科技等公司受到资本关注。在股东背景方面，腾讯投资森亿智能、晶泰科技等公司，开始布局医疗AI领域；中金资本、红杉资本、IDG资本等投资机构也投资科亚医疗、零氪科技、晶泰科技等多家医疗AI公司；此外，科亚医疗、数坤科技和晶泰科技等医疗AI公司也具有国资背景，获得了中关村并购母基金、上海人工智能产业基金等国资基金的投资。 ■思考二：政策+产业+结构发展，医疗AI行业有何变化？政策方面，AI医疗审批速度加快，标准化审批流程将有助于更多产品更快完成审评审批，获得医疗器械三类证。产业方面，受益于政策利好、技术发展、产品成熟，医疗AI商业模式逐步从产品投放模式向精细化运营方向过渡。结构方面，医疗AI行业主要分为医学影像、医疗信息化和新药研发三大细分领域。① 通过利用AI技术，新一代核磁共振、CT扫描将全面改善。与传统方法相比，AI算法能够以更少的数据生成高分辨率的扫描结果，不仅可以降低成本，而且可以减少患者在影像中心暴露于放射线和重金属的时间。随着2020年标准监管流程的确立，医学影像AI迎来发展黄金期，科亚医疗产品获得首张医疗AI医疗器械三类证，而后，Airdoc、硅基智能、数坤科技等公司也拿到证书，开始步入商业化时期。医学影像AI在识别肺结节上较为成熟，准确率达90%。② 医疗信息化受益于相关政策，在医院大数据处理系统建设、电子病历管理、远程医疗等方面有广泛应用。③ 药物发现具有高成本、长周期、低成功率特征，医药研发是整个医疗产业中十分重要的一环，而AI制药的重要性则来源于整个医药行业的开发效率问题，2020年，生物医药创新成为热门的资本市场风口。新药研发AI起步晚，但市场规模大、增速快，目前国内新药研发AI公司形成规模公司不多，但受到BAT互联网巨头等关注。 ■风险提示：医疗AI产业和技术发展不及预期，行业政策变动等 Table_Tit le 2021年03月12日 从一级市场资本化和细分结构情况来看当前我国医疗AI的进程 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 可乐进军醋饮料、天地壹号获国资入股，醋饮行业投资价值几何？ 2021-03-10 转板上市监管指引发布，案例详解新三板转板上市投资要点 2021-03-09 再看在线教育格局：跟谁学逐步追赶龙头企业、销售费用猛增 2021-03-09 IPO观察：IPO速度放缓一周4家企业过会，精选层启动2021年挂牌审议 2021-03-08 精选层巡礼系列_五新隧装:深耕隧道施工智能装备细分领域，或受益基建智能化新风向 2021-03-07 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：受到资本市场青睐，我国医疗AI产业链进程如何？ ......................................... 3 2. 思考一：AI医疗热度提升，行业投融资情况如何？............................................................ 3 2.1. 整体情况：2020我国投资金额64亿元，投资趋于集中 ............................................ 3 2.2. 融资轮次：2020年C、D轮融资占比18%，头部效应集聚 ....................................... 4 2.3. 股东背景：国资背景基金+保险资金+互联网基金等关注AI医疗公司 ......................... 4 3. 思考二：政策+产业+结构发展，医疗AI行业有何变化？ ................................................... 6 3.1. 审批加速：科亚冠脉血流储备分数计算软件等9个医疗AI产品获三类证 .................. 6 3.2. 商业模式过渡：从产品投放模式向精细化运营模式转变............................................. 7 3.3. 细分领域：医学影像方面应用广泛，新药研发与AI结合起步较晚但市场增速快 ........ 8 3.3.1. 医学影像：科亚医疗、数坤科技等2020年完成多轮融资 ................................. 8 3.3.2. 医疗信息化：大数据管理、语音录入赛道企业寻求上市 .................................... 9 3.3.3. 新药研发：高速发展，剂泰医药、望石智慧等一年完成两轮融资 .................... 10 4. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 12 5. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 15 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 16 图表目录 图1：2015-2021国内AI医疗领域公司投融资情况 ................................................................ 3 图2：2020年AI医疗公司融资轮次情况 ................................................................................ 4 图3：2019年AI医疗公司融资轮次情况 ................................................................................ 4 图4：医药的研发过程及困境................................................................................................ 10 图5：主要指数周涨跌幅....................................................................................................... 12 图6：周涨跌幅与成交额环比情况......................................................................................... 12 图7：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） ...................................................... 13 图8：安信A股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） ......................................................... 13 图9：安信H股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）......................................................... 13 图10：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） ....................................................... 13 图11：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） .................................................... 14 图12：A股科技板块历史PE估值（TTM，整体法） ........................................................... 14 表1：AI医疗重点公司最新融资情况 ...................................................................................... 4 表2：腾讯投资的医疗AI公司 ................................................................................................ 5 表3：具有国资背景的医疗AI公司 ......................................................................................... 5 表4：AI医疗器械审批创新进程关键节点 ............................................................................... 6 表5：2020年医疗AI NMPA三类证通过情况 ......................................................................... 7 表6：医疗AI产品投放与精细化运营模式对比 ....................................................................... 7 表7：医疗AI公司公开融资情况（医学影像方面） ................................................................ 8 表8：医疗AI公司公开融资情况（医疗信息化方面） ............................................................. 9 表9：医疗AI公司公开融资情况（新药研发方面） ...............................................................11 表