2016年至2020年中国物流行业并购活动回顾及展望：拨云见日，未来可期2021年3月0 目录1前言22020年中国物流行业运行发展趋势32020年中国物流行业并购交易概览52020年中国物流行业并购交易回顾61. 2020年中国物流行业并购交易趋势要点72. 细分领域并购交易趋势83. 交易规模分布134. 交易轮次分布145. 交易区域分布156. 投资者类型分布187.市场活跃参与者212019及2020年中国物流行业年度重大交易事件232016年至2020年中国物流行业部分已上市及交表企业242020年中国物流行业思考与展望25洞悉趋势，普华永道助您创造交易的价值30数据收集方法与免责声明31 前言报告中所列示数据说明行业范畴说明•报告中数据除注明外均基于清科、投中、汤森路透、公开消息及普华永道分析收集的信息；•清科、投中、汤森路透仅记录对外公布的交易，但有些已对外公布的交易有可能无法完成；•部分交易未披露交易金额、投资方等信息，一定程度上影响了报告分析的全面性和趋势；•报告中提及的交易数量仅指对外公布交易的数量，交易金额只包含已披露金额的交易。除特殊注明外，不包括未披露金额的交易；•“国内”数据指发生在中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾地区的交易数据；•“出境”数据指投资方在国内，但标的主要业务在其他海外国家或地区的交易；•报告基于各交易发生所在年份12月31日当日，交易币种对人民币的汇率进行折算。近年来，物流企业呈现跨赛道经营的趋势，本报告对标的进行领域划分时综合考量具体业务范围、营收来源等特点。各个领域的涉及赛道范畴简略如下：•快递快运：主要包括快递/包裹、零担物流及整车运输等领域；•物流仓储：主要指以自建或租赁库房、场地，来提供储存、保管等服务；•城市新零售物流：主要包括城市配送（含冷链）、城市仓配一体、即时物流、最后一公里、跨境电商物流等领域；•物流智能信息化：主要包括物流仓储及运输设备自动化智能化，物流信息系统数智化、物流业务智能平台等领域；•综合物流：主要指多业务经营的物流企业，及航空货运物流、水路海运物流、货运代理、供应链管理服务、化工等特种物流等。2 2020年中国物流行业运行发展趋势3在告别“可能是过去十年里最差的一年，也可能是未来十年里最好的一年”的2019年后，突如其来的疫情给中国宏观经济发展带来巨大挑战。随着一系列政策措施的出台和执行，中国经济快速实现“V型”反弹，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。作为经济社会发展的基础性、先导性、战略性产业，中国物流业运行情况随经济的复苏迅速回升，逐渐适应疫情后新的产业及社会发展需求。2020年，中国快递业务量突破800亿件，达到833.6亿件，同比增长31.2%；业务收入累计完成8,795.4亿元，同比增长17.3%。社会物流总额达300.1万亿元，同比增长3.5%。社会物流总费用14.9万亿元，同比增长2.0%。社会物流总费用与GDP的比率为14.7%，较十二五的收官之年减少1.3%，十三五期间物流行业降本增效成果显著。放眼全球，中国物流行业的运行效率亦持续改善，领先大多数经济体。根据世界银行发布的全球物流绩效指数(“LPI”)报告显示，2018年中国物流绩效指数综合得分为3.61分，全球排名为第26位。LPI分数显著高于“东亚和太平洋地区”3.15的平均分，且领先于其他金砖国家。数据来源：国际货币基金组织、世界银行、国家发展及改革委员会、中物联及普华永道分析2018年 部 分国家人均GDP vs LPI德国瑞典日本新加坡英国阿联酋美国法国西班牙澳大利亚捷克韩国中国泰国南非越南马来西亚印度印度尼西亚墨西哥巴西阿根廷秘鲁俄罗斯蒙古国缅甸0.02.02.53.03.54.04.5 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000美元LPI数值发达经济体新兴经济体及部分发展中国家// 2020年中国物流行业运行发展趋势2020年，疫情影响之下，中国物流行业的机会与挑战交相出现：•顺丰、京东等企业在疫情期间肩负起重要的运输任务，保障了关键地区物资的顺畅配送。直营模式优势的显现，再次引发市场对快递行业直营、加盟模式的讨论。•疫情影响下，线上交易加快渗透。快递业务量显著增长，即时物流得到快速发展，网络货运平台的重要性得到巩固，出现了“无接触配送”等新型服务类型。•生鲜产品需求提升、新冠疫苗的配送要求及二级市场生物医药股票的火爆，大幅提升了市场对冷链物流的关注度，尤其是拥有生物医药冷链运输能力的企业。•境外疫情反复推高跨境贸易的需求，跨境物流得到高速发展。但需求突增下运力供给却受阻，跨境海运、空运价格大幅走高，出现“一柜难求”等特殊现象。在有利流动性政策、火热二级市场以及资本市场改革持续推进的利好环境下，2020年物流行业投资并购活动依旧活跃，呈现分化、整合之势。•投资机构对各赛道头部企业的上市预期愈发强烈，融资速度及规模提升，部分融资份额甚至被数家机构竞相追逐。但与此同时，部分赛道的腰部企业融资难度则有所提升，投资者对于早期项目则更为审慎。融资热度在头部企业与中小型及早期企业之间分化明显。•领先企业趁机加大开展跨界整合与合作，这既包括物流企业展开收购以扩大自身业务版图，实现向综合物流服务商的转变；也包括跨领域企业间的股权合作，寻求业务协同，提升彼此的规模与实力。统计范围内，2020年与中国相关的物流行业并购交易达到138宗，涉及规模约人民币870.15亿元，交易数量同比小幅增长4%，交易规模则同比大幅增加15%。资本在2020年积极向成长期、成熟期的领先企业聚集，物流智能信息化、零担物流、跨境货运代理等细分赛道倍受关注。展望未来，随着政策引导、经济向好、产业升级、技术迭代及资本加持等有利因素推动下，普华永道相信，中国物流行业必定拨云见日，在“降本、增效、提速”道路上加速前行，向着“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）的目标更进一步。4 2020年中国物流行业并购交易概览2020年中国物流行业并购交易概览平均交易额平均交易额两年连跌后首次实现正增长，从2019年的约5.7亿元增长10%至近6.3亿元。并购交易出现头部聚集效应。关键交易轮次交易数量交易数量小幅增长，从2019年的133宗 上升 至2020年的138宗，连续5年实现并购交易数量正增长。热门领域智能信息化依然是最为热门的领域，其次是综合物流。二者合计共有75宗交易，涉及规模470.83亿元，占全年总交易规模的54%。交易规模交易规模显著增加，由2019年近760亿元稳步增长15%，至2020年的约870亿元。投资热点区域关键投资方巨/大型交易全年完成22宗10亿元以上的大型及巨型交易，较2019年增加2宗，交易规模共约649亿元，较2019年小幅增加37亿元。江浙沪、粤港澳大湾区仍是国内物流行业交易最活跃的地区，两个区域贡献约76%的交易规模和62%的交易数量。金 融 投 资 者 成 为 推 动2020年并购交易增长的关键力量，单独发起72宗 交 易 共涉 及 近346亿元，交易数量及规模均显著增加。在头部聚集效应下，成长、成熟期轮次的交易显著增加，早期项目数量大幅减少。AB轮平均交易额同比下降45%至1.31亿元，C轮及以后交易则增长7.3%至9.26亿元。数据来源：清科、投中、T homson Reuters及普华永道分析注：1、除特别说明外，本报告不包括未披露金额及交易金额1,000万元以下的交易。2、按交易金额划分为如下四类交易：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1000万至1亿元）。5 并购交易回顾2020年中国物流行业6 1. 2020年中国物流行业并购交易趋势要点面对复杂的国际形势和新冠疫情的冲击及持续影响，物流供应链的重要性日益显现。2020年，中国物流行业并购交易继续活跃，交易数量和规模均稳步增加。交易数量达到138宗，同比小幅增长4%，不到3天即发生一宗。交易规模打破最近2年持续下降颓势，同比增长15%至约870亿人民币。智能信息化等领域的领先企业备受投资者关注。交易数量速览交易规模速览交易数量增速放缓但规模快速增加，智能信息化和成长期的企业备受关注。（百万元）1.智能信息化热度不减，稳健型机会备受青睐在用工成本增加、新基建持续推进的背景下，智能信息化领域凭借约233.5亿元的交易规模，位居年度交易规模前列。满帮、货拉拉、极智嘉等头部企业的融资机会备受青睐。随着经营规模的扩大及领先企业陆续开始上市进程，头部零担物流企业融资频次和规模加大，带动快递快运领域并购交易活跃度快速恢复，2020年交易规模同比增长134%达到182亿元。各领域分析可详见第8-12页。2.大中型交易占主流，交易轮次进一步向成长期过渡在国际政治经济环境多变及二级资本市场资金抱团的背景下，投资者大多秉持谨慎和头部化的策略，聚焦投资保障度更高的领先企业。大中型交易从2019年的69宗增长至2020年的90宗，占总交易量六成以上，而小型交易数量减少25%至47宗。交易规模及轮次分析可详见13-14页。3.聚焦国内市场，为区域城市群注入活力2020年，错综复杂的国际政治环境叠加反复的境外疫情，境外投资遭遇寒冬，全年仅有5笔交易。国内并购交易呈现稳中有升的态势，交易数量创2016年以来新高至133宗，交易规模较2019年上升了21%至855亿，成为亚太乃至全球物流并购交易的核心区。江浙沪地区全年完成55宗交易，贡献过半交易规模。交易地区特点分析详见第15-17页。4.产业投资者专注自身业务，金融投资者加速投资复杂多变的经营环境促使物流企业更加关注自身业务能力的保持与提升，对外投资节奏放缓，产业投资者交易数量及规模均有所下降。金融投资者对物流企业的兴趣提升，交易数量和规模显著增加，其中交易规模同比增长80%至346亿元。投资者特点分析详见第18-20页。50,851 292,172 96,715 75,991 87,015 (67%)(21%)15% -70%-20%30%80% (20,000) 80,000 180,000 280,000 380,0002016年2017年2018年2019年2020年交易金额增长率% 数据来源：清科、投中、T homson Reuters及普华永道分析注：除特别说明外，本报告不包括未披露金额及交易金额1,000万元以下的并购交易。7（宗）68 100 100 133 138 47% 0% 33% 4% 0%20%40%60%80% - 30 60 90 120 1502016年2017年2018年2019年2020年交易总数增长率% 宗 （宗）（百万元）2. 细分领域并购交易趋势总览1.物流智能信息化在新基建加快推进及用工成本持续增加的背景下，物流智能信息化领域的交易规模虽同比回落29%至233.5亿元，但该领域依然凭借着46宗的交易数量，收获最多目光，继续领跑整个行业。超过一半交易数量集中在物流设备智能化细分市场，表明投资者持续看好其在人力替代、效率提升等方面的价值。详情可参见9-10页。2.综合物流随着交通强国建设工作的开展，大型国资物流企业混改加快推进，综合物流领域出现的大型交易推动平均交易额同比增长67%至8.18亿元。平均交易额的增长抵减了交易数量下降带来的影响，使得交易规模继续攀升至237亿元，同比增长28%，为2018年以来最高水平。在全球疫情仍不明朗的背景下，提供跨境一站式服务方案的综合物流企业的核心价值将持续凸显。3.快递快运随着零担物流领域竞争格局的稳定以及境内外资本市场的持续火热，投资者对快递快运头部企业成功上市和退出收益的期望值持续攀升。2020年快递快运的领先大型企业倍受关注，重要交易频出。全年该领域共计19宗交易，总交易规模达到182亿元，交易规模同比大幅增加134%。详情可参见11-12页。4.物流仓储在有利流动性市场以及复杂多变政经环境中，物流仓储凭