2020年报点评：大尺寸布局加速推进，高效电池突破在即

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通威股份发布2020年年报，全年实现营收96.64亿元，同比增长59.2%；归母净利润8.05亿元，同比增长37.6%。其中，2020Q4营业收入34.08亿元，同比增长80.9%，环比增长33%；归母净利润4.31亿元，同比增长394%，环比增长81.7%。公司全年电池出货量13.16GW，同比+93.7%，2020Q4电池片出货4.28GW，同比+79.1%，环比+16.9%。公司大尺寸布局领先，产能结构优势明显，预计在2021年完成现有产能尺寸升级，届时36GW产能中182/210尺寸产能将达34GW，占比94%。公司专注于高效电池的研发和生产，2020年研发费用率3.9%，位居行业前列。预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.88、17.06、21.83亿元，同比增长59.8%、32.5%、27.9%，当前股价对应2021-2023年PE分别为18、14、11倍。公司产能持续释放提升市占率，大尺寸产品结构优势优化盈利，高效电池突破奠定长期核心竞争力，维持“推荐”评级。