本文对当前经济形势进行了分析，指出开年经济数据较20Q4边际走弱，叠加海外通胀输入，短期滞胀风险值得警惕。消费恢复缓慢，疫情后居民预防性储蓄高企，边际消费动力较弱。制造业高位回落意外且暂时，内需投资边际放缓。考虑假期、基期噪音可能形成的误判，往后焦点是21年3-4月高频数据跟踪，克强指数相关的工业用电、中长贷款、铁路货运等指标或更为有效。短期未到进攻时刻，流动性扰动仍在，高股息策略占优，包括银行、地产、公用事业。若跟踪高频数据显示向好，市场将迎来有意义的反弹，量价齐升的顺周期板块将成为主导。中期不必悲观，维持年度策略报告权益市场前低后高的判断。
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