华泰期货|铜日报2021-03-16投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院新能源&有色金属组研究员陈思捷021-60827969chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806李苏横0755-23614607lisuheng@htfc.com从业资格号：F3027812投资咨询号：Z0014051付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433相关研究：2021年新能源与5G耗铜展望2021-01-18宏观影响似逐渐淡去TC价格依旧持续走低现货方面：据SMM讯，3月15日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水120元/吨，均价升水60元/吨，较上周五下跌55元/吨。平水铜成交价格67520-67870元/吨，升水铜成交价格67550-67900元/吨。今日为2103合约交割前最后一个交易日，03与04合约隔月价差依旧呈现较大的C结构，但昨日月差结构波动较为剧烈，早市集中于Contango200-220元/吨区间波动，近十点基差结构就出现了明显收窄，Contango在80-160元/吨区间剧烈波动，且03合约买入价卖出价大至100元/吨左右。市场整体已然对次月2104合约报价，但根据SMM价格方法论始终保持对当月报价。观点：昨日市场波动相对平淡，虽然10年期美债收益率仍然高企，但是似乎市场正在逐渐适应这样的情况。并且本周即将临近美联储议息会议，故此交投相对谨慎。而在基本面方面，上周进口矿TC价格仍然持续处于下降的态势，虽然此前有评论称随着南美港口的解禁，会有较大数量进口货源流入，不过，目前单单就TC价格而言，供应仍难言宽裕。并且2季度又是国内传统的消费旺季，因此仍存在较大去库可能性，故当下对于铜品种仍维持逢低吸入的建议。中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动，接下来的旺季去库大概率仍会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。策略：1.单边：谨慎看多2.跨市：暂缓3.跨期：结构正套；4.期权：暂缓关注点：1.累库何时结束2.美债利率变化3.美元指数反弹高度 华泰期货|铜日报2021-03-162/7表格1：铜每日价格和基差信息项目今日昨日上周一个月2021/3/152021/3/122021/3/82021/2/18现货(升贴水)SMM：1#铜6011513065升水铜80130-4075平水铜40100-6055湿法铜-4020-100-25洋山溢价686870.573LME（0-3）—18.520.520.25期货(主力)SHFE67520669206577063210LME#N/A9132.59006.58606库存LME—934508425076025SHFE171794—16302578571COMEX—696606970764699合计—163110316982219295仓单SHFE仓单114073945118766837839LME注销仓单占比—18.5%21.8%30.6%套利CU2107-CU2104连三-近月320400350170CU2104-CU2103主力-近月2703501400CU2104/AL21043.833.873.813.83CU2104/ZN21043.103.083.092.99进口盈利#N/A-936.1-919.9-738.0沪伦比（主力）—7.337.307.34备注：1.洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨，其余价格单位以人民币计价；2.现货升贴水是相对于近月合约；3.进口盈利=国内价格-进口成本，国内价格=现货价格，进口成本=（LME现货价+保税区到岸升水）*即期汇率*（1+关税税率）*（1+增值税率）+港杂费；4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 华泰期货|铜日报2021-03-163/7价格与基差：图1：LME铜和SHFE铜单位：美元/吨，元/吨图2：沪铜价差结构单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：SMM1#铜升贴水季节性分析单位：元/吨图4：精废价差单位：元/吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-03-164/7图5：CIF单位：美元/吨图6：终端行业监控单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院进口套利图7：现货铜内外比值图8：沪伦比值和进口盈亏右轴单位：元/吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-03-165/7沪铜成交与持仓量：图9：沪铜成交量单位：手图10：沪铜持仓量单位：手数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院库存：图11：全球交易所铜显性库存单位：吨图12：全球注册仓单单位：吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-03-166/7图13：LME铜库存单位：吨图14：SHFE铜库存单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：COMEX铜库存单位：吨图16：上海保税区铜库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-03-167/7免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com