锂电行业深度系列三：正极材料，高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段

想要查找优质研报首选发现报告，网址www.fxbaogao.com。平台深耕研报行业多年，拥有超全研报类目，存量报告规模遥遥领先，累计服务庞大用户群体。覆盖宏观经济、细分行业、个股公司、财务财报等全维度内容，极简页面搭配智能技术，让广大投资用户轻松实现深度市场洞察。

全球锂电市场正迎来高增速拐点，正极材料市场空间有望从20年的650亿增至25年的2100亿元，三元市场占比预计近八成。正极行业铁锂和三元的竞争核心是安全与高效的博弈，当前高压钴酸锂、高镍三元和富锂基是增加锂电能量密度的主要方向。短期铁锂强势复苏，长期三元高镍化加速渗透。当前高镍化是高续航车型提升能量密度最有效的方法，同时高镍材料技术难度大，加工费用高，拥有相关技术的企业拥有更高的盈利和降本空间，伴随电池厂和车企高镍化持续布局，国内正极高镍化趋势有望加速。我们预计25年国内和海外三元8系占比有望提升至55%和74%，预计25年全球6系及以上高镍正极需求约133万吨，CAGR达到45%，显著高于正极整体增速。高镍与涨价促进行业格局优化，全球高端一体化步伐加速。正极产业链中前驱体壁垒高格局好，全产业链布局的正极企业盈利显著高于行业平均水平。我们看好具有高镍技术优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。