行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2021年03月14日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:工信部解绑2.1GHz频段，5G建设再迎政策利好》 2021-03-07 3 《通信-行业专题研究:云Capex持续增长，光模块受益流量增长+技术迭代》 2021-02-27 行业走势图 5G快速渗透ARPU提升明显，看好5G建设和应用发展 本周行业重要趋势： 联通和电信发布年报及2021年规划，5G用户持续渗透，支撑ARPU值逐步进入提升阶段。 中国电信2020年实现收入3935.61亿元，同比增长4.7%。5G套餐用户达到8650万户，渗透率达到24.6%。5G DOU达到13.4GB，5G ARPU值达到65.6元，显著高于全年整体ARPU值44.1元。移动用户ARPU值降幅整体持续收窄。中国联通2020年实现收入3038.4亿元，同比增长4.6%。5G套餐用户7083万户，5G套餐用户渗透率23.2%，高于行业平均20.2%的渗透率。2020H2公司移动用户ARPU值43.3元，较2020H1的40.9提升显著。全年移动用户ARPU值42.1元，同比增长4.1%。 资本开支角度看，中国电信2021年CAPEX 870亿元，同比增长2.6%。5G投资约397亿元，保持相对稳定，自建约18万座5G基站（全年共建共享开通约32万座5G基站）。中国联通2021年CAPEX 700亿元，同比增长3.6%，其中5G投资350亿元，同比增长2.9%，计划全年新增32万5G基站（共建共享，自建约14万站）。 本周投资观点： 上周市场波动较大，临近年报一季报窗口期，绩优低估值标的关注度有望持续提升。展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上，重申看好21年春季通信板块行情的判断。建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份； 4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：科华数据（IDC中军，联合覆盖）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：沙钢股份、数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、美格智能、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等； 4、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。 三、运营商： 目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -34%-22%-10%2%14%26%38%2020-032020-072020-11通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-03-12 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 30.94 买入 1.12 0.95 1.30 1.80 27.63 32.57 23.80 17.19 002139.SZ 拓邦股份 11.87 买入 0.29 0.47 0.61 0.76 40.93 25.26 19.46 15.62 002335.SZ 科华数据 18.03 买入 0.45 0.84 1.13 1.44 40.07 21.46 15.96 12.52 002881.SZ 美格智能 18.81 增持 0.13 0.16 0.64 0.95 144.69 117.56 29.39 19.80 300308.SZ 中际旭创 38.48 增持 0.72 1.19 1.70 2.01 53.44 32.34 22.64 19.14 300502.SZ 新易盛 40.25 买入 0.59 1.39 1.88 2.33 68.22 28.96 21.41 17.27 300578.SZ 会畅通讯 29.24 买入 0.52 1.00 1.42 1.99 56.23 29.24 20.59 14.69 300628.SZ 亿联网络 71.42 买入 1.37 1.53 2.07 2.70 52.13 46.68 34.50 26.45 300638.SZ 广和通 47.07 买入 0.70 1.26 1.86 2.39 67.24 37.36 25.31 19.69 600522.SH 中天科技 11.4 买入 0.74 1.00 1.16 1.42 15.41 11.40 9.83 8.03 603236.SH 移远通信 234.5 增持 1.66 2.28 3.76 5.75 141.27 102.85 62.37 40.78 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周重点行业动态以及观点（03.08-03.12） 1.1. 5G最新动态及点评： 中国联通预期2021年5G开支达350亿元，新增32万站（C114） 3月11日，中国联通在港交所正式公布截至2020年全年业绩。报告期内，中国联通实现服务收入2758亿元，同比上升4.3%；净利润达125亿元，同比增长10.3%。 财报显示，中国联通2020年的5G开支约340亿元。通过与中国电信建成全球首张规模最大的5G共建共享网络，总体5G基站规模累计达到38万，历史上首次实现覆盖规模与主导运营商基本相当。共建共享已累计为双方公司节省网络建设成本超过760亿元，网络运营成本大幅降低，并大大缩短了网络建设周期。 中国联通预期2021年5G开支约350亿元，实现可用70万站可用5G基站目标，新增5G基站32万站。在5G网络覆盖方面，中国联通将充分利用2.1GHz、3.5GHz混合组网，拓展城市市区及室内深度覆盖、主要县城以及发达乡镇的5G覆盖；2.1GHz频段主要用于广域和一般室内覆盖，有效降低TCO。5G网络演进方面将全网支持SA，大力推动网络切片、uRLLC、5G专网、MEC商用。 目前，中国联通已率先实现全球首批SA规模商用，5G核心网100% NFV化。年内，与中国电信4G网络共建共享实现规模突破，新增4G共建共享基站17万个，双方共节省网络投资90亿元。中国联通将积极推进光缆共建、纤芯共享及云基础设施共享，网络资源利用效能显著提升。 同时，中国联通在财报中首次公布5G套餐用户数，截至2020年12月31日，中国联通5G套餐用户数达到7083万户。至此，国内三家运营商均公布了5G用户数。截至去年底，中国移动5G套餐用户数1.65亿户；中国电信5G套餐用户数达到8650万户，三大运营商5G套餐用户数累计突破3亿。 CAICT：二月份国内市场5G手机出货1507万部 占比升至近七成（C114） 根据中国信通院发布的《2021年2月国内手机市场运行分析报告》显示，2021年2月，国内手机市场总体出货量达到2175.9万部，同比增长240.9%；2月，国内手机上市新机型28款，同比增长33.3%。 5G手机出货量方面，2月份，国内市场5G手机出货量达到1507.1万部，占同期手机出货量的69.3%；上市新机型16款，占同期手机上市新机型数量的57.1%。1-2月，国内市场5G手机出货量为4234.9万部、上市新机型48款，占比分别为68.4%和59.3%。 1.2. 数据中心最新动态及点评： 马化腾：建立一批高技术高能效“碳中和数据中心”（IDC圈） 两会上，马化腾主要带来了五个提案，其中就有一条是《关于落实新发展理念、推进我国科技企业实现碳中和的建议》，建议中提及多项具体推动科技企业实现碳中和的措施。 他认为，推动我国科技企业实现碳中和，意义不仅在于科技企业自身的节能减排，更重要的是鼓励科技企业加强技术研发创新，以碳中和为契机，倒逼我国低碳技术转型，一方面，集中力量攻克能源互联网、碳捕集利用与封存技术（CCUS）等低碳技术。另一方面，通过和产业互联网结合，促进经济社会向低碳、绿色、循环方向发展。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 万国数据发布2020年第四季度及全年财报（IDC圈） 2020年全年净收入为57.39亿元人民币），同比增长39.2%；服务收入为57.17亿元人民币，同比增长39.6%；净亏损6.69亿元人民币，2019年的净亏损为4.42亿元人民币。EBITDA为26.81亿元人民币，同比增长47.0%。 2020年第四季度及全年，数据中心总签约面积分别增长30,097平方米及136,676平方米，增至401,554平方米，同比增长51.6%。运营中的数据中心总机房面积分别增长38,655平方米及92,309平方米，增至318,272平方米，同比增长40.9%。截至2020年12月31日，运营中的数据中心签约率达94.3%（2019年12月31日：91.9%）。截至2020年12月31日，在建中的数据中心面积为137,070平方米（2019年12月31日：89,834平方米）。截至2020年12月31日，在建中的数据中心预签约率为73.9%（2019年12月31日：63.6%）。 1.3. 光通信最新动态及点评： 中国移动光缆交接箱产品集采开标（C114） 中国移动公示2021年光缆交接箱产品集中采购的中标结果。此次采购光缆交接箱产品共计约为63.60万套。其中SMC光缆交接箱采购规模约为37.77万套；双层不锈钢光缆交接箱采购规模约为25.83万套。该项目