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扎根中原深耕物管，探索规模效应边界

2021-03-15 宋健,宋婧茹,孙钟涟兴证国际点到为止

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建业新生活是河南省最大的物业服务提供商，背靠中部地区地产龙头建业集团，资金充足且品牌优势明显。公司单城密度行业领先，非基础物管业务收入占总收入比重超过60%，并带动毛利率提升，管理费用率有所节约。我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为29、41、57亿元人民币，分别同比增长64.0%、43.8%和38.3%，归母净利润分别为4.2、6.2、8.9亿元人民币，分别同比增长80.1%、46.4%和43.5%。首次覆盖给予“买入”评级，目标价9港元，目标价对应2020-2022年22、15、11倍PE。

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