流感疫苗销售推动Q4业绩大增

华兰生物发布业绩快报，2020年实现营收50.2亿，YOY+35.8%；录得净利润16.0亿，YOY+25.0%。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4单季度分别实现营收6.8亿元/7.1亿/16.9亿元/19.5亿元，YOY分别-2.6%/+0.3%/+36.5%/+83.7%，分别录得净利润2.5亿元/2.6亿/4.5亿元/6.4亿元，YOY分别-4.7%/+6.9%/-1.0%/+100.3%。公司Q4净利润表现好于我们的预期。流感疫苗销售推动Q4业绩大增：Q4为流感疫苗销售旺季，从批签发数据来看，20Q4公司四价流感疫苗批签发量同比大增2.2倍至1195万只，直接推升了公司Q4的营收增速，此外，产品组合中疫苗毛利率高于血制品类，疫苗的营收占比增加提升了公司的综合毛利率水平，进一步推动净利端的增速。看好疫苗业继续发力：经过过去几年流感疫情的高发以及2019年末和2020年新冠疫情的影响，民众接种流感疫苗的保护意识不断提升，从这两年的流感疫苗批签发增长也可看出这一趋势（2019年、2020年流感疫苗批签发量分别同比增长91%和87%）。四价流感疫苗作为2018年上市的新品，具有更广的覆盖面，我们认为未来四价流感疫苗需求仍较好，市场渗透率将不断提升，并且从供给端看目前竞争格局也较好，公司市占率第一（61%），此外公司未来计划将产能提升至1亿支/年（目前3000万支/年），我们看好公司该产品未来的表现。

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