大宗商品晨报：市场情绪低迷 隔夜商品红瘦绿肥

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 5 中航期货大宗商品晨报： 市场情绪低迷 隔夜商品红瘦绿肥 第20210311期 <1> 宏观策略 今日市场提示： 美国截至3月6日当周初请失业金人数 欧洲央行利率决议 美国1月JOLTs职位空缺 重要财经数据： 美国2月CPI同比增长1.7%，预期1.7%，前值1.4%。 <2> 黑色建材 玻璃：现货强势和市场情绪缓和，期价止跌 观点梳理：昨日玻璃期价下探回升小幅收涨，因现货保持坚挺和市场恐慌情绪有所缓和。2020年12月平板玻璃产量同比增加2.4%；1-12月累计同比增加1.3%。上周全国样本企业总库存3765.62万重箱，环比下降15.78%，同比下降56.41%。库存天数19.1天。期现价格前期上涨过快，短期下游补库节奏有所放缓。但中长期看玻璃全年供需紧平衡，企业继续提涨可能性较大。 操作建议：2105合约多单止盈后暂时观望。 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险） <3> 有色金属 铜：市场情绪不佳 铜价下跌 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 5 观点梳理：美国刺激法案参议院通过，略超预期，或加剧通胀预期，利多出尽，叠加受A股拖累，恐慌情绪加剧，市场情绪表现不佳；美元指数在利率的带动下延续上涨；供应端，矿与冶炼间的供需仍处于偏紧格局，TC仍在走低；铜价连续上涨对下游消费形成一定抑制，现货升水低位，但随着铜价回调，下游订单陆续增加，季节性累库幅度略低于前两年水平。铜价存在短期博弈可能，或将呈现宽幅震荡状态。 操作建议：多单谨慎持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：基本面支撑 铝价回调空间有限 观点梳理：成本端，短期氧化铝价格仍将以弱势震荡为主，下方探底空间不大，同时囿于当前偏向过剩的供需关系，价格转而上行亦有阻力；短期产能维持稳定，二季度或将有复产及新投产产能出现，如伊川电力，山西兆丰等；需求端，下游加工企业复工有受到一定高位铝价影响，铝加工企业均出现明显畏高情绪，多数企业开始消减库存，转为按需采购，订单饱和度不同企业有所差异；国内电解铝社会库存增幅环比放缓，下游复苏助力出库量环比逐渐恢复，预计下周库存累库增速放缓可期。 操作建议：多单持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：多空交织 镍价震荡偏弱 观点梳理：上游国内镍矿库存降至近年来最低水平，镍矿紧张局面持续，不过菲律宾雨季即将结束，镍矿供应预计逐渐增加。并且青山镍铁转高冰镍消息，镍铁过剩或将传导至精镍市场，市场出现较大担忧情绪。不过当前国内镍库存仍处低位，市场货源偏紧情况仍存，限制镍价下方空间。 操作建议：观望 风险提示：疫情再度恶化、疫苗接种延后 锌：供给端支撑 锌价回落空间有限 观点梳理：供应端仍处于偏紧状态，国内锌精矿加工费仍然维持低位运行状态，维持2018年3季度以来最低水平，虽然今年以来国外疫情有所好 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 5 转，但对矿山的影响仍在持续，矿端供应紧张格局短期难以有效缓解。下游企业积极复工复产，锌锭社会库存增量持续减少，下游企业将全面复工复产，并将快速恢复至高负荷生产，预计今年锌锭累库时长或同比大幅缩减。 操作建议：多单持有 风险提示：节后消费不及预期（下行风险） 黄金：美元下跌和美债回落，金价反弹 观点梳理：昨日黄金反弹收涨，因盘中美元走弱和美债收益率回落。2021年1月全球央行净卖出黄金共计9.4吨。截至3月5日，SPDR持仓下降至1078.3吨。Comex黄金库存下降至3899.91万盎司；截至3月2日当周，COMEX黄金期货投机性净多头持仓减少25538手至57856手合约。虽然美联储始终维持宽松措施给金价带来长期支撑，但随着疫苗加速推广，市场对未来经济复苏前景的预期不断升温，对金价不利。 操作建议：空单持有。 风险提示：全球疫情缓和（下行风险）；美元大幅下跌、疫苗进展不及预期（上行风险） <4> 能源化工 原油：高位回调整理 观点梳理：昨夜上海原油继续走弱, 美国商业原油库存超预期增长，但成品油库存骤降，国际油价盘中震荡后收涨。EIA数据显示，美国原油库存上周增加了1300多万桶，汽油库存减少了1100多万桶，精炼油库存减少了500多万桶，整体而言维持去库的状态。美国的炼厂开工率回升到69%，但是美国的原油产量回升了90万桶，加上上次回升的30万桶，美国原油产量已经完全恢复，但是炼厂开工率依然没有完全恢复。这就意味着美国的原油库存下周仍有可能会出现增加，但是幅度上肯定不会像本次数据那么大。此外，盘中俄罗斯宣布将会在五月份增加89万桶的产量，消息一公布原油价格立马大幅跳水，但在极短的时间内又重新拉回。原因是媒体辟谣俄罗斯并不是要5月份增产，而是对比去年5月份增加了89万桶，实质的产量并没有变化。短期原油市场高位回调整理。 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 5 操作建议：离场观望或区间400-440短线交易 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） PTA：上游原油回调整理 观点梳理：昨夜TA低位震荡整理。3-4月PTA装置检修计划较多，下游聚酯开工负荷较高，且近日聚酯环节利润进一步改善，开工意愿较强，对原料需求良好，阶段性供需改善对PTA市场提供支撑；上游国际原油市场高位回调，加之近日下游聚酯价格及产销跟涨不足，预计PTA期现市场或跟随调整，但幅度逐步收窄，等待新的消息面指引。 操作建议：观望 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） EG：估值偏高 观点梳理：昨夜EG继续回落。进入3月份后，乙二醇综合开工率提升至68.3，油制开工率提升至72.91，煤制负荷提升至72.91，在此影响下，叠加卫星石化即将开车，使的4-5月份国产供应量装将出现明显提升。进口方面，随着美国装置影响的逐步消除，欧洲价格将出现回落，欧亚套利窗口关闭的可能性较大，即使5月份美国货源不能供应中国市场，4-5月份的进口量也将出现明显回升，供应端压力较大情况下，目前05合约的价位已处于高估值区域。预计从1月份开始启动的一轮上涨行情接近尾声。 操作建议：空单谨慎持有 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） 纯碱：现货价格频繁上调和需求乐观，期价上涨 观点梳理：昨日纯碱期货下探回升收涨，现货价格频繁上调和贸易商采购货源紧张。但当前库存偏高和开工率回升是潜在风险。上周开工率升至82.86%，产量环比增加0.03万吨；厂库增加4.25万吨至105.53万吨。目前纯碱厂家库存仍比较高，高库存消化需要时间。但光伏扩产导致市场对下半年供需状况改善持乐观态度。 操作建议：2105多单持有，但不建议追多。 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 5 甲醇：原油回落、烯烃下跌和预期进口提升，期价大跌 观点梳理：昨日甲醇期价大幅下跌，因原油走弱、烯烃价格下跌以及市场再度担忧进口回升。但碳中和和内蒙双控带来的供应缩量预期提供支撑。截至3月4日，国内开工率上涨0.4个百分点至76.14%。后两周进口到港量预估在53.95万-55万吨。上周港口库存周环比下降7.54%。沿海可流通货源预估18.6万吨附近。上周MTO开工率上涨4.13个百分点至87.36%。近期现货数据略显利空，甲醇产能基数增加，开工偏高，供应增加，内地新建装置的稳定量产对市场形成较大压力。 操作建议：2105合约暂时观望。05-09合约反套尝试介入。 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险） 沥青：原油下跌和刚需低迷，期价继续走弱 观点梳理：昨日沥青期价继续下跌，因原油回调、周内雨水天气偏低抑制需求，以及能化板块整体弱势。隆众统计炼厂3月排产环比增加16.4%。上周开工率环比回升8个百分点；厂库下降3个百分点，社库上升4个百分点。1月公路建设固定投资增长51.3%。供应环比增加，成本以及供应端支撑有所减弱， 如果3月下游需求恢复不及预期，价格下行压力较大。 操作建议： BU2106合约空单背靠3180持有。多原油空沥青组合持有。 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。