机械设备：降本减税鼓励创新投入，多政策助推制造业发展

请阅读正文之后的信息披露和重要声明机械设备投资评级同步大市首次评级行业表现%1M3M12M相对收益7.521.300.71绝对收益-1.192.7023.46资料来源：Wind，万和证券研究所作者王轶铭分析师SAC执业证书：S0380521010003联系电话：0755-82830333（108）邮箱：wangym@wanhesec.com潘子栋研究助理联系电话：0755-82830333（118）邮箱：panzd@wanhesec.com降本减税鼓励创新投入，多政策助推制造业发展投资要点：事件描述：3月5日，李克强总理在2021年政府工作报告中提出：1、允许所有制造业企业参加电力市场化交易，进一步清理用电不合理加价，继续推动降低一般工商业电价；2、将制造业企业研发费用加计扣除比例提高到100%，激励企业加大研发投入，推动企业以创新引领发展；3、对先进制造业企业按月全额退还增值税增量留抵税额，提高制造业贷款比重，扩大制造业设备更新和技术改造投资；4、提升中国制造品质，促进产业链上下游标准有效衔接。一般工商业电价降价政策延续，叠加电力市场化交易放开，用电成本持续降低。2018年至今政府工作报告中连续提出降低一般工商业电价，惠及众多企业。今年降价政策延续，尽管报告中未提及具体降价幅度，但考虑过去三年降价幅度变化（10%、10%、5%），我们认为今年总体降幅可能与去年（5%）持平或较低。另据各省市地方数据，用电企业参与市场化交易后用电成本均有不同幅度下降。随着市场化交易对全部制造业企业放开，企业用电成本可进一步降低。加计扣除新政预计提升制造业板块利润约4%。以Wind中SW机械设备板块共421家上市企业为样本，2018年与2019年合计营业收入分别为1.12万亿元与1.28万亿元，研发费用支出分别为433亿元与573亿元，占当期营业收入比重为3.85%与4.46%。加计扣除比例从75%上升至100%后，若均以15%所得税率计算，板块合计利润将分别上升16.24亿元与21.48亿元，占当期归母净利润比重分别为4.27%与4.49%，行业中研发投入高的企业所获利好将更为显著。降低税负优化融资，促进制造业创新发展。此前全额退还增值税增量留抵税额政策主要适用于去年明确的“疫情防控重点保障物资生产企业”。此次将该政策覆盖范围扩大至先进制造业企业，配合加计扣除新政、制造业贷款比重提升与设备、技术投资扩大等举措，国家推进制造业创新发展、强化产品质量、提升产业水平的激励意图明显。经济回暖叠加产业升级，机械行业复苏趋势延续。目前新冠疫苗逐步扩大覆盖，疫情有望得到缓解与控制。在经济刺激举措方面，美国已通过1.9万亿美元经济刺激计划，欧盟、英国也正推行各自的刺激计划。伴随着全球经济环境的回暖，我们认为机械行业的复苏趋势将得到延续。加之政府工作报告传达出国家对制造业创新升级和质量提升的重视态度，预期今年机械行业经营环境与业绩表现将有较大改善与提升。投资建议：机械行业目前整体走势与大盘相近，考虑新政激励作用以及新政透露出的积极态度，我们首次评级给与“同步大市”评级。新政实施后研发投入费用率高的企业受益幅度较大，受益标的包括铂力特（688333.SH）、中微公司（688012.SH）、绿的谐波（688017.SH）、奥普特（688686.SH）与华兴源创（688001.SH）。风险提示：疫情控制情况不及预期；经济复苏不及预期。2021年3月10日证券研究报告|行业研究|事件点评 行业研究报告2本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级标准：行业投资评级：自报告发布日后的12个月内，以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。股票投资评级：自报告发布日后的12个月内，以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间；回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。免责声明：本研究报告仅供万和证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告由本公司研究所撰写，报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券股份有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。市场有风险，投资需谨慎。万和证券股份有限公司深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼电话：0755-82830333传真：0755-25170093邮编：518040公司网址：http://www.vanho.cn