棉花周报 Weekly Report of Cotton 编制日期：2021/3/5 投资咨询部 棉花| 策略报告 1 受外围市场影响，棉价走低 投资策略建议： 本周ICE棉下跌。随着美元走强以及缺乏利好消息的推动，ICE棉持续走低。最新出口报告显示美棉签约量一般，但装运量较之前一周增加29%。由于此前棉价的大幅上涨，市场预期美国新棉播种面积可能会高于USDA论坛预测的1200万英亩。整体来看，棉花消费需求仍然看好，通胀预期也较强，在缺乏利多刺激下，短线ICE棉预计盘整为主，但下方空间有限。 本周郑棉主力CF2105下跌。受外围市场的影响，郑棉下行，当前国内棉区正为春耕进行准备，而疆棉外运量也明显回升，预计本月疆棉移库进入高峰，棉花供应总体充裕。随着郑棉价格的走低，下游纺企询价采购情绪有所下滑，不过目前处于纺织旺季，棉花需求仍将构成一定支撑，郑棉下方空间有限。 下周关注: 1. 美棉周度出口报告 2021.3.1-2021.3.5 投资咨询部 期货结算价(活跃合约):ICE 2号棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 中国棉花价格指数 4555657585951052020/10/162020/10/302020/11/132020/11/272020/12/112020/12/252021/01/082021/01/222021/02/052021/02/191000011000120001300014000150001600017000180002020/10/292020/11/122020/11/262020/12/102020/12/242021/01/072021/01/212021/02/042021/02/182021/03/041000011000120001300014000150001600017000180002020/10/202020/11/032020/11/172020/12/012020/12/152020/12/292021/01/122021/01/262021/02/092021/02/23中国棉花价格指数:328中国棉花价格指数:527中国棉花价格指数:229 棉花| 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部报告显示，2021年2月19-25日，2020/21年度美国陆地棉净签量为3.83万吨，较前周减少32%，较前四周平均值减少27%。主要买主是越南、巴基斯坦、中国、印度尼西亚和孟加拉国。当周，美国2020/21年度陆地棉装运量为8.56万吨，较前周增长29%，较前四周平均值增长11%。目的地包括越南、中国、巴基斯坦、土耳其和印度尼西亚。 2. 据媒体报道，3月初，新疆春耕备耕陆续展开。从各地植棉意向看，粮食和蔬菜种植面积有所增加，棉花和其他特色作物面积减少，农资价格较去年也有所上涨。在全球央行量化宽松政策的刺激下，大宗商品持续上涨，目前处于高位调整阶段，由于对通胀预期的担忧，近期市场震动剧烈，虽然棉价较前高回落1000多元/吨，但整体重心仍有上移。 3. 进入2月下旬，新疆大部分棉区陆续进入春耕备播期，各农资公司、植棉大户、合作社等开始忙碌起来。阿克苏沙雅、柯坪、库车县等地农民预计，最早3月下旬至4月初手摘棉陆续开播，而机采棉则稍推迟一周以上。从调查来看，2021年不仅耕地承包费有一定程度的上涨，而且化肥、地膜、农药、棉种价格较春节前提涨更为明显，植棉物化投入同比增长较大。 4. 天气预报显示，3月中旬，巴西降雨预计高于常年。对刚刚延迟播种的巴西2020/21年度棉花来说，3-4月份的降雨格外重要。据巴西商品交易所（BBM）的数据，2月19-25日，2019/20年度和2020/21年度各成交24922吨和11086吨。目前，巴西棉亚洲主港报价基差小幅走弱，5月装期的M 1-1/8级棉基差为800-900点，M 1-5/32级的基差为975点，中国买家兴趣很高。根据巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）的预测，本年度巴西棉花单产为1748公斤/公顷，生产成本为57.45美分/磅，按目前的棉花价格，棉农收益相当可观 棉花| 策略报告 3 ∟.现货交易概况 1. 据我的农产品网调查，疆内皮棉报价稳中下调，较昨日调幅100-200元/吨。受期棉下调影响，近期基差点价资源询单积极，市场购销尚可。临近春播时期，部分棉区开始进入备耕状态，据个别棉农反映，今年农资肥料价格较去年有所上涨。 2. 据我的农产品网调查，内地皮棉报价普遍下降，较昨日降幅100-200元/吨，3128新疆机采棉16700-17000元/吨，手采棉17000-17300元/吨。贸易商销售积极，纺企择机少量补库，市场成交一般。目前市场库存低位运行，贸易商移库热情不高，内地库优质资源不足。 3. 据我的农产品网调查，外棉市场人民币价格依旧企稳，因期货出现大幅度下调，人民币基差稍有上调200左右，美金基差暂稳。当前2020年度M1-1/8巴西棉基差为CF05+1000；2020年度美棉31-3-36基差CF05+1300；2020年度印度棉M1-5/32基差CF05+0。价格与市场一口价接轨，同时部分低基差大量成交。港口巴西棉、印度棉库存出现下降，棉企积极销售中。 4. 据我的农产品网调查，纯棉纱市场行情稳定，受原料下跌影响，市场情绪略有降温，纺企采购谨慎，刚需逢低补库，大部分纺企生产销售采用按单定纺、快产快销模式，满负荷开机，通过零库存规避生产风险，全国纯棉32s环锭纺均价25682元/吨，较昨日价格上涨18元/吨；现阶段纺企排单必须现货现款，下游交投气氛有所放缓，部分实单均为市场刚需，厂商积极应对寻单出货，期盼后市观望以待，短期市场平稳调整为主。 棉花| 策略报告 4 ∟.国内棉花市场情况 图1：郑棉与棉花现货走势（元/吨） 图2：白棉三级市场价（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3：新疆3128B棉花现货基差（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周国内棉花现货价格上涨30-150元/吨不等。新疆棉区正为春耕进行准备，从调查来看，2021年不仅耕地承包费有一定程度上涨，而且化肥、棉种等农资农料也较节前有明显提涨。近期新疆棉公路、铁路发运量继续反弹，预计新疆棉移库将进入高峰期。受郑棉下调的影响，近期基差点价资源询单积极，市场购销尚可。目前全球疫情形势在好转，纺织产业也逐步恢复，而通胀预期也较强，均对棉价产生了一定支撑。 1000011000120001300014000150001600017000180002019-08-282019-10-282019-12-282020-02-282020-04-282020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-28郑棉主力合约收盘价中国棉花价格指数(328)1100012000130001400015000160001700009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-1007-1008-102016/172017/182018/192019/202020/21-600-400-20002004006008001000120014002020-03-052020-03-192020-04-022020-04-162020-04-302020-05-142020-05-282020-06-112020-06-252020-07-092020-07-232020-08-062020-08-202020-09-032020-09-172020-10-012020-10-152020-10-292020-11-122020-11-262020-12-102020-12-242021-01-072021-01-212021-02-042021-02-182021-03-04 棉花| 策略报告 5 -5000500100015002000250030001000011000120001300014000150001600017000国产棉-进口棉国内价格外棉价格图4：内外棉花价差（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 外棉报价有所走高，内外棉价差收窄。贸易商反映，2月下旬以来船期、保税及清关外棉的询价和成交相对疲软，成交集中在印度棉、巴西棉，美棉表现则不佳，与此同时各主港棉花库存持续上升，叠加近期ICE棉自高位回落，外棉基差报价略有下调。短期预计港口外棉库存将持续处于高位，内外价差有望缩小。 图5：期货价格波动率-主力合约（20天） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 全球疫情形势好转，通胀预计较强，国内棉花消费即将进入传统旺季，且春播也即将开始，天气题材将进入视野，预计价格波动会增加，建议做多波动率。 0%5%10%15%20%25%30%2020/05/202020/06/032020/06/172020/07/012020/07/152020/07/292020/08/122020/08/262020/09/092020/09/232020/10/072020/10/212020/11/042020/11/182020/12/022020/12/162020/12/302021/01/132021/01/272021/02/102021/02/24 棉花| 策略报告 6 ∟.国外棉花市场情况 图6：印度棉现货报价（印度卢比/candy） 图7：美国七大市场平均价（美分/磅） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图8：国际棉花现货价 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 随着印巴签订停火协议，两国边境关系得到缓解，巴基斯坦可能允许从陆路进口印度棉花，因此CAI预计印棉出口将进一步增长，有望增长50%，对价格产生较强支撑，印棉仍有上行空间。美国国内七大市场标准级现货平均价83.56美分/磅，较上周下跌1.24美分/磅。近期美元指数走强，缺乏利多刺激的美棉持续走低，最新出口报告显示美棉签约量一般，但装船量较之前一周增加29%，未能刺激棉价反弹。总体来看，随着全球疫情形势好转，纺织业复苏令棉花需求大增，以及通胀预期，美棉短暂盘整之后有望重新走高。 3200034000360003800040000420004400046000480002020-042020-052020-052020-062020-072020-082020-082020-092020-102020-102020-112020-122020-122021-012021-022021-02现货价:棉花:Shankar-6:印度4050607080901002019-102019-112019-122020-012020-022020-0320