NDR纪要：21/22财年装机产能增长加快；重申「长仓」评级

信义能源是一家领先的太阳能发电场营运商，预计21财年的收入/盈利增长将加速。装机产能增长加快，有效装机产能估计增长约38％。装机产能贡献不达预期的主要原因是信义能源的新收购项目大部分发生在第四季度，对全年业绩贡献有限和第三方收购项目较预期少。然而去年延迟了的第三方项目已经在今年2月21日完成。乐观来看，管理层已将其2021/22财年的新增装机指引从之前的“15-20％”提高到“至少30％”。管理层还提到有600MW的项目（母公司520MW）已经确定，其中330MW装机容量已于2月完成收购。去年的低基数和目前21财年新增项目的贡献将是本年盈利增长的催化剂。管理层还认为，未来几年第三方项目具有增长空间。未来2-3年内，第三方项目的新增装机产能增长有望加速，目标是达到当年新增的50％。净负债比率保持在4.6％左右的健康水平。关于能源局最近对风能和太阳能发展的政策，管理层认为由于信义能源的商业模式是收购现有的太阳能电站，因此对信义能源并没有直接影响，主要受影响的会是太阳能发电场的开发商。管理层上调了21-23财年的盈利预测，基于DDM模型，将12个月的目标价上调32％至5.30港元，意味着有36％的上涨空间。公司的21 / 22财年的股息率约5.2％/ 5.5％，我们认为最近的回撤（绩后股价下跌约了17％）为寻求稳定股息回报的投资者提供了一个具吸引力的买入点。

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