2020年商场开业不及预期，但对未来开业和出租率改善保持信心

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招银国际证券发布对中国物业服务行业的研究报告，报告中指出，中国物业服务行业整体呈现稳定增长态势，但不同公司之间的表现存在较大差异。其中，中国物业服务行业龙头公司宝龙地产在2020年商场开业不及预期，营收增长较弱，但由于全面利润率提高，核心利润增长超预期。公司给出净利润复合增长率40%的指引，基于以下几点，我们认为可以实现：1）母公司2020年合约销售同比增长35%，且已签约100个购物中心，其中60个在营，因此母公司仍可平均每年开业10个以上；2）2020全年出租率较上半年提升2个百分点，三年内有望达到95%目标。我们将2021/22年盈利预测上调至4.59/5.92亿元人民币，以反映利润率改善，及对公司业绩兑现保持信心。目标价上调至33.2港元并重申行业首选。