黑色建材组日报：限产政策驱动，钢价震荡偏强

1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-03-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 限产政策驱动，钢价震荡偏强 供应端收缩的预期较强。需求端市场情绪较为乐观，在投机性需求的推波助澜下，建材成交大幅放量。综合来看，唐山限产趋严或将缓解此前较大的供应压力，而建材真实需求在未来有待进一步兑现，预计钢价震荡偏强运行。 报告要点 钢材：限产政策驱动，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货4810元/吨（+170），近期建材成交大幅放量。找钢网数据显示，钢材产量大幅增加，但由于近期唐山限产政策趋严，今日再度发布了停止港口运输的紧急通知，供应端的减产预期较强。从库存来看，找钢建材总库存仍延续较大幅度的累库，因此真实需求或表现不佳，需求预期的兑现情况仍有待进一步观察。综合来看，唐山限产趋严或将缓解此前较大的供应压力，且市场较强的需求预期仍存，预计钢价震荡偏强运行。 上海热卷现货5000元/吨（+120）。本周找钢热卷社会库存呈现去化，并且近期海外热卷价格有再度上行迹象，热卷基本面较好。从中长期来看，随着全球经济持续复苏，制造业保持高景气度，国内外主动补库周期共振利好卷板需求，因此预计热卷震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：限产政策驱动，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货4810元/吨（+170），近期建材成交大幅放量。找钢网数据显示，钢材产量大幅增加，但由于近期唐山限产政策趋严，今日再度发布了停止港口运输的紧急通知，供应端的减产预期较强。从库存来看，找钢建材总库存仍延续较大幅度的累库，因此真实需求或表现不佳，需求预期的兑现情况仍有待进一步观察。综合来看，唐山限产趋严或将缓解此前较大的供应压力，且市场较强的需求预期仍存，预计钢价震荡偏强运行。上海热卷现货50 00元/吨（+1 20）。本周找钢热卷社会库存呈现去化，并且近期海外热卷价格有再度上行迹象，热卷基本面较好。从中长期来看，随着全球经济持续复苏，制造业保持高景气度，国内外主动补库周期共振利好卷板需求，因此预计热卷震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：环保限产加严，铁矿价格维持震荡 逻辑：现货价格震荡偏强，超特粉05基差8 6.5元/吨。普氏价格177.45美元/吨，环比增加1. 9美元/吨，PB粉价格11 78元/吨，环比增加8元/吨。卡粉和PB价差182元/吨，PB与金布巴价差30元/吨。终端需求由于疫情得到控制预计后续将快速复产；同时海外疫情有所改善，经济基本面延续复苏趋势。整体来看，终端需求预期良好，铁矿供需偏紧预期仍在，但工信部声明将压减钢铁冶炼产能，且唐山环保限产加码，打压原料需求预期，使其价格承压，后续应关注成材需求恢复及环保限产情况。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：区域间资源竞争激烈，废钢偏强运行 逻辑：华东破碎料均价3051（+12）元/吨，富宝全国废钢价格指数2 952（+17），华东螺废价差167 0（+140）元/吨。乐观预期下长流程钢企生产积极，长流程废钢日耗稳中有升；螺废价差维持较高水平，电炉利润迅速恢复，预计电炉日耗将加速恢复，废钢需求整体保持旺盛状态。而加工基地工人返工滞后，导致钢厂到货回升相对缓慢，叠加快速去库后区域间资源竞争激烈，废钢暂时处于紧平衡状态，现货面临较强支撑，短期偏强运行，“碳中和”长期驱动下，废钢中枢将总体上移。 风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：唐山环保预期压制，焦炭期价震荡运行 逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运行，港口准一下跌30元至2650元/吨，港口仓单基差250元/吨，焦化厂落实第二轮提降，产地厂库基差220元/吨，昨日焦炭期价震荡，两会临近，工信部强调压减钢铁冶炼产能，唐山限产也有加严，对原料运输车辆予以管控，钢厂控制到货下，焦炭现货有阶段性压力，仍有提降预期。期价短期内或维持震荡调整的状态。钢材需求的启动及工信部政策落地情况，将决定焦炭的进一步走势。 操作建议：区间操作 风险因素：铁水减产、需求回归不及预期（下行风险）；需求超预期（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 下游集中去库，焦煤震荡调整 逻辑：昨日焦煤现货偏弱运行，济宁气煤下跌50元/吨，沙河驿蒙煤跌至1650元/吨。昨日焦煤期货震荡反弹，我们认为是超跌后的反弹，受内蒙控能耗政策影响，口岸洗煤厂关停1个月，这将影响后期焦煤进口，因此焦煤期货也有反弹。从供需来看，国内煤矿产量恢复较快，蒙煤通关量稳步回升，澳煤暂未有明确通关放行。下游焦炭产能增加，且均保持高开工，但节前补库过高，节后积极去库存，导致煤矿库存累积。在供应预期增加、下游集中去库下，焦煤期货或维持震荡调整的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：需求逐渐释放，煤价继续反弹 逻辑：由于春节期间供需错配导致流通库存大幅累积，对市场产生负面影响，现货价格大幅下跌，不断下行的价格反作用于市场贸易的复苏，导致刚性采购释放在跌价中受到抑制，市场价格逐渐跌破长协，重新推动需求放量，对现货启动正向作用，现货价格逐渐企稳止跌。而随着刚需采购的释放，后期煤价有望继续缓慢上涨，但由于淡季效应影响，现货价格涨幅有限。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度持续（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-260-39杭州（三线）200-601246401505-10月727天津31050122466010010-1月18832广州42616623850101201-5月-279-11上海261-187550001205-10月936天津3012211549509010-1月1865广州251-286549901201-5月-194-3青岛港PB粉341147277117875-9月1307普氏指数371177307177.451.99-1月65-4金步巴3351412701148131-5月0-75-9月449-1月-331-5月-55-30蒙煤(沙河驿)270216235174005-9月1979-1月3623澳煤(峰景)-343-397-3781127.1-4.11-5月-21639日照准一平仓280005-9月176-34日照准一出库4472314062650-309-1月41-5吕梁准一出厂487271446245001-5月-21638宁夏-196-412-258710005-9月154189-1月62-561-5月-841465-9月48-429-1月36-104电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东445425螺纹817644876180113华北40200热卷795642853302108电炉利润华东251130焦炭32150735111311449512废钢价格二级破碎料294020铁水成本（含税）371811废钢均价291520（张家港）三级破碎料289020钢坯成本（含税）420612废钢-铁水价差-11612-57.4580-61.0长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-60.8-358-237-296-512-285中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测12.00073007075-201 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300032003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷400500600700800900100011001200130014002018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01美元/吨钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）3004005006007008009002018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01美元/吨热轧板卷：FOB出口价格：土耳其（日）热轧板卷：FOB出口价格：独联体：产：