基础化工行业研究：MDI、PA66持续上涨，周期品景气向上

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 4369 沪深300指数 5337 上证指数 3509 深证成指 14507 中小板综指 12778 相关报告 1.《聚焦乡村振兴，关注种子化肥可降解塑料领域-【国金化工】行业点...》，2021.2.22 2.《美寒潮影响供给，MDI等产品具备涨价基础-【国金化工】行业研...》，2021.2.20 3.《醋酸、尿素价格大幅上涨，粘胶短纤稳中有升-国金化工周报》，2021.2.6 4.《基金重仓比例上行，龙头重仓市值环比提升-2020Q4化工持仓...》，2021.1.31 5.《化肥春耕需求支撑持续，粘胶氨纶等偏强运行-【国金化工】行业研...》，2021.1.30 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn MDI、PA66持续上涨，周期品景气向上 行业观点  MDI行业观点：聚合MDI：本周末聚合价格涨至 27750元/吨，较上周末价格上涨，较上月价格涨 46.31%，较年初价格涨 51.91%。下周国内聚合 MDI 市场稳中偏强，而下游及终端企业于3月基本完全恢复，加上经济处于复苏期，因而对原料的需求存增长预期，以及买涨心态刺激下，场内询盘买气尚存，供需面利好支撑下，市场仍偏强运行，预计涨幅 1000-2000 元/吨。纯MDI：本周末纯 MDI 价格维稳至 28000 元/吨，较上周末价格平稳，较上月价格涨23.08%，较年初价格涨 27.85%。下周纯 MDI 市场稳中坚挺，整体供应端缺口尚存，而下游原料库存富裕情况有限，加上原料BDO大幅推涨，且全球经济缓慢复苏，届时对纯 MDI 仍存一定需求量，供需面利好支撑下，市场报盘仍存上调预期，预计涨幅1000-2000 元/吨。  煤化工行业观点：原油价格大幅上行，支撑产品价格提升。海外原油受到极寒天气影响，供给下行，叠加疫苗接种带动经济持续复苏的预期，原油价格大幅上行，带动部分关联产品石脑油等产品价格上行，石化系列产品成本提升，而国内用煤旺季逐步过去，工业天然气及煤炭供给偏紧的状态开始有明显缓解，煤炭价格继一月下旬的高位开始逐步回落，煤化工产品产品压力下行，带动部分产品盈利进一步提升。  PA66行业观点：市场价格强势上涨，预计短期坚挺运行。本周PA66市场价格表现为强势上行,华东神马实业EPR27报价34500-36000元/吨，旭化成1300S含税33000-36000元/吨。成本端，聚合工厂成本面压力依旧存在，且货源供应偏紧。原料端，己二腈供应紧张，己二酸价格维持高位。整体来看，目前PA66市场价格强势上涨，成本面支撑下，我们预计短期PA66市场坚挺运行，价格大致有200-500元/吨的波动。 投资建议  本周化工市场综述：本周申万化工下跌0.95%，沪深300下跌5.22%，申万化工跑赢沪深300 4.27%。本周化工市场的特点是分化调整，具体来说：化工顺周期标的于本周二周三开始呈现分化态势，除了部分基本面强势的标的较为强势外，其它大部分品种或多或少经历了一定的回调。  投资组合推荐：神马股份、华鲁恒升、辉隆股份、广信股份、中旗股份。  市场关注核心问题观点汇总 ①顺周期品种涨价持续性怎么看？落实到投资上怎么看？ 往后看，我们认为顺周期品种将呈现分化，部分品种的涨价对于股价的催化将有所趋弱，建议关注涨价逻辑长+性价比高+业绩能够兑现的标的，我们建议关注神马股份和华鲁恒升。关于涨价，我们认为这轮涨价会比纯流动性推升的涨价时间长，但会比长周期需求强劲推升的涨价时间短。 ②后续化工板块怎么看？ 整体来说，近期市场以防守为主；往后看，我们认为绝对收益需精选个股，建议去找有安全垫+业绩趋势向好+性价比高的标的，沿着这条主线，我们建议重点关注辉隆股份、广信股份、中旗股份。 风险提示  疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局 2717301433123609390642034501200227200527200827201127国金行业 沪深300 2021年02月27日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................7 来源：国金证券研究所 .................................................................................15 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................15 五、风险提示 ...............................................................................................16 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................7 图表3：BDO三维散水（元/吨） .....................................................................7 图表4：聚合MDI华东烟台万华（元/吨） .....................................................7 图表5：PTMEG 1800分子量华东 （元/吨）....................................................7 图表6：丁二烯 上海石化（元/吨） ................................................................7 图表7：TDI 华东 （元/吨）..........................................................................8 图表8: 液化气 长岭炼化（元/吨）.................................................................8 图表9：二甲醚 河南（元/吨） ......................................................................8 图表10：焦炭 山西美锦煤炭气化公司(元/吨) ...............................................8 图表11：烧碱 32%离子膜华东地区（元/吨） .................................................8 图表12：氟化铝 河南地区（元/吨） .............................................................8 图表13：丙烯酸-丙烯 ....................................................................................9 图表14：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇 .............................................................9 图表15：PET-MEG&PTA&PET切片 .....................................................................9 图表16：电石法PVC-电石..............................................................................9 图表17：丁二烯-石油液化气 .........................................................................9 图表18：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺 ...........................................................9 图表19：MEG-乙烯 .......................................................................................10 图表20：PTA-PX...........................................................................................10 图表21：顺丁橡胶-丁二烯 ...........................................................................10 图表22：ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈 ...........................................................10 图表23：主要化工产品价格变动 ..................................................................10 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为65.49美元/桶，环比上涨2.02美元/桶，或3.18 %，波动范围为62.91-67.04美元/桶。上周WTI期货结算均价61.87美元/桶，环比上涨1.61美元/桶，或2.67 %，波动范围为59.24-63.53美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位纯MDI、PP、轻质纯碱、LDPE、VCM；下跌前五位尿素、苯酚、HDPE、MEG、聚合MDI。上周化工产品价格涨前五位BDO、丁二烯、醋酸乙烯、苯胺、氨纶40D；下跌前四位液化气、二甲醚、焦炭、氟化铝（仅四位下跌）。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PET-M EG&PTA&PET切片、电石法PVC-电石、丁二烯-石油液化气价差增幅较大；锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、M EG-乙烯、PTA-PX、顺丁橡胶-丁二烯、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈价差大幅缩小。  上周石化板块跑赢指数（1.27%），基础化工板块跑赢指数（1.33%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变