化工：从恢复到景气，看当下化工的位置与节奏

这份化工行业研报总结如下：

1. 疫情和疫苗方面，国内本土已多日零新增，海外疫情边际转好。
2. 化工品价格方面，原油价格领涨大宗品，偏上游的化工品涨幅领先，预计春季复工将拉动化学品需求，涨价蓄势待发。
3. 供给方面，国内和海外化工行业整体开工率在内外需共振下持续向上并维持高位。
4. 需求方面，国内下游高开工，出口需求持续改善，大多重点化学品20年表观消费量正增长。
5. 库存方面，前期去库明显，年后主要化工品库存均位于低位，涨价具备较强的动力。
6. 化工行业已度过恢复期，短期旺季或提前，需求确定性叠加低库存，价格将由供方决定，优选行业格局好的子行业。
7. 化工行业龙头股价表现亮眼，港股与海外龙头跟涨，化工龙头ROE 较高，具有相对低估值的优势。
8. 化工行业正从原料到材料、从成本到客户、从自身成长到社会责任，打造全球竞争力。
9. 化工行业仍处于景气确定性较高的阶段，行业龙头有望持续享受估值上行，细分子行业佼佼者将脱颖而出，继续看好化纤、聚氨酯等景气行业。
10. 风险提示包括原油价格大幅下跌、大宗品价格大幅下滑、宏观经济下行、市场规模测算偏差风险和研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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