证券业行业周报：盈利能力显著提升，投行、经纪成主要驱动

证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券业 报告原因：定期报告 行业周报（20210222-20210226） 盈利能力显著提升，投行、经纪成主要驱动 中性 2021年02月28日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  严把上市公司质量。上周深交所下发要求IPO企业穿透核查股东，从严收紧IPO企业股东的信披要求。证监会提高上市公司质量，严格上市审查，开展随机现场抽查，压实中介机构责任。截止2月28日，共有61家企业首发上市，数量与去年同比有较大增长，环比小幅下降。注册制全面推广以来，配套制度不断完善，从各方面完善多层次资本市场体系，促进资本市场长期健康发展。  证券行业盈利能力显著提高。2020年二级市场成交活跃，市场指数大幅上涨，叠加注册制改革红利。证券行业全年实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%，实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%。经纪业务及投行业务成为主要驱动力，承销保荐业务收入增长56.55%，代理买卖证券业务净收入增长47.42%，经纪业务成为行业收入占比最大业务。上市券商业绩整体优于行业，净利润平均增长率为51.38%。30家披露业绩的上市券商中29家实现净利润增长，增速在50%以上的有15家。  市场回调，指数下跌。上周市场大幅回调，市场信心不足，结构分化，新年以来8个交易日沪深300指数下跌8.11%，创业板指下跌14.64%，证券指数下跌3.74%，市场波动加大，震荡盘整。从成交量来看，2月日均成交额9,603.82亿元，环比下滑11.90%。  在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。近期市场风格转换，前期上涨券商有所回调，从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革，但从短期来看或受市场调整影响。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 1 二、投资策略 ....................................................................................................................................................................... 2 三、监管政策 ....................................................................................................................................................................... 2 四、金融同业跟踪 ............................................................................................................................................................... 3 五、上市公司重要公告 ....................................................................................................................................................... 4 六、风险提示 ....................................................................................................................................................................... 5 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 一、市场回顾 上周（20210222-0226）沪深300指数、创业板指数分别收于5,336.76（-7.65%）、2,914.11（-11.30%），申万一级行业非银金融指数跌幅为-2.69%，在28个一级行业中排名第10。证券（-5.82%）在227个三级行业中排第162位。 个股表现中，证券板块国盛金控（1.14%）、兴业证券（0.89%）、中金公司（0.61%）收涨。跌幅居前的为越秀金控（-6.66）、国联证券（-6.82%）、华鑫股份（-7.41%）、国金证券（-7.59%）、东方财富（-17.49%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 国盛金控 1.14 越秀金控 -6.66 兴业证券 0.89 国联证券 -6.82 中金公司 0.61 华鑫股份 -7.41 国金证券 -7.59 东方财富 -17.49 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 二、投资策略 严把上市公司质量。深交所下发要求IPO企业穿透核查股东，从严收紧IPO企业股东的信披要求。证监会提高上市公司质量，严格上市审查，开展随机现场抽查，压实中介机构责任。截止2月28日，共有61家企业首发上市，数量与去年同比有较大增长，环比小幅下降。注册制全面推广以来，配套制度不断完善，从各方面完善多层次资本市场体系，促进资本市场长期健康发展。 证券行业盈利能力显著提高。2020年二级市场成交活跃，市场指数大幅上涨，叠加注册制改革红利。证券行业全年实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%，实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%。经纪业务及投行业务成为主要驱动力，承销保荐业务收入增长56.55%，代理买卖证券业务净收入增长47.42%，经纪业务成为行业收入占比最大业务。上市券商业绩整体优于行业，净利润平均增长率为51.38%。30家披露业绩的上市券商中29家实现净利润增长，增速在50%以上的有15家。 市场回调，指数下跌。上周市场大幅回调，市场信心不足，结构分化，新年以来8个交易日沪深300指数下跌8.11%，创业板指下跌14.64%，证券指数下跌3.74%，市场波动加大，震荡盘整。从成交量来看，2月日均成交额9,603.82亿元，环比下滑11.90%。 在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。近期市场风格转换，前期上涨券商有所回调，从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革，但从短期来看或受市场调整影响。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。 三、监管政策 证监会发布《证券市场资信评级业务管理办法》。为贯彻落实修订后的《证券法》，进一步规范证券市场资信评级业务，2月26日证监会修订发布了《证券市场资信评级业务管理办法》。《管理办法》根据修订后的《证券法》规定，取消证券评级业务行政许可，改为备案管理。相关规章取消公开发行公司债券强制评级，降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为。同日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》取消强制评级规定，进一步夯实公司债券注册制的制度基础，加强事中事后监管。《办法》明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序以及对证券交易场所审核工作的监督机制，压实发行人及其 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等损害债券持有人权益的行为。 监管要求IPO企业穿透核查股东。深交所2月23日向券商下发《关于创业板落实首发上市企业股东信息披露监管相关事项的通知》，就新申报及在审创业板IPO项目股东信息披露及核查进行明确规定，要求创业板IPO项目组根据《通知》做好股东核查及信息披露工作。监管层从严收紧IPO企业股东的信披要求，投行要对企业股东进行全面穿透核查。 国资委：加强地方国企债务风险管控。国务院国资委在2月23日国新办发布会上表示，针对地方国企去年下半年出现的债券违约问题，近期，在国务院金融委的领导和相关部门指导下，有关方面切实采取有力措施化解债务风险，已取得积极成效。为落实国务院金融委的要求，国资委前期专门约谈了部分省级国资委，对稳妥化解地方国企债券违约问题提出明确要求。近期还将联合人民银行、证监会专门召