石油化工行业周报：油价创13个半月新高，涤纶长丝需求复苏加快

石油化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 石油化工 2021年02月28日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-多方利好提振油价，长丝节后开市行情火热》-2021.2.21 《行业周报-油价创近一年新高，原料走强支撑长丝价格上涨》-2021.2.7 《行业周报-油价维持55美元上方，涤纶长丝去库持续》-2021.1.31 油价创13个半月新高，涤纶长丝需求复苏加快 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 油价创13个半月新高，涤纶长丝需求复苏 截至2月26日，Brent原油价格为65.97美元/桶，周环比上涨3.13美元/桶；WTI原油价格为61.61美元/桶，周环比上涨2.37美元/桶。美国受德州风暴影响产能周环比减少110万桶/天，油品总库存周环比减少1381万桶，随着疫苗在全球范围内普及、美联储提出保证利率将在一段时间内维持低位，提振市场对于原油需求向好的预期，支撑油价持续上行，创13个半月新高；聚酯方面，本周双原料大幅拉涨，江浙地区化纤织造综合开机率提升至44.50%，预计3月初织造行业将恢复正常运转，涤纶长丝需求复苏加快；根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-13天/16-22天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于迎来“金三银四”行情。天然气方面，原料气供应增加、液厂开工率上升，LNG价格指数为3501元/吨，周环比下行3.82%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 ⚫ 供需双降&去库持续，疫苗普及&货币宽松政策支撑油价上行 供给收缩：根据EIA最新数据，2月19日当周，美国原油产量为970万桶/天，在德州冬季风暴影响下，周环比减少110万桶/日，影响产量超10%。Baker Hughes公布2月26日的当周数据，美国活跃钻机数量为402台，周环比增加5台；去库持续：2月19日当周，美国商业原油和油品总库存为12.85亿桶，周环比减少1381.2万桶。其中，商业原油库存为4.63亿桶，周环比增加128.5万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加1.2万桶；需求承压：2月19日当周，在德州冬季风暴影响下，美国需求端受到不同程度影响，炼厂方面，维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比下降14.50%至68.60%；消费方面，本周美国油品消费总量为1869万桶/天，周环比减少198万桶/天，馏分油消费393万桶/天，周环比减少52万桶/天。随着疫苗在全球范围内普及、美联储提出保证利率将在一段时间内维持低位，提振市场对于原油需求向好的预期，支撑油价持续上行。 ⚫ 长丝需求复苏迹象超预期，有望迎来“金三银四”行情 成本方面，节后双原料出现大幅拉涨的态势，由于下游复工节奏超预期，需求推升成本支撑较强；需求方面：本周江浙地区化纤织造综合开机率提升至44.50%，预计3月初织造行业将恢复正常运转，涤纶长丝需求明显增长，加之后期仍有上涨空间，织造企业采购意愿较强；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-13天/16-22天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价7750元/吨，周环比上涨1000元/吨，FDY报价7825元/吨，周环比上涨950元/吨，DTY报价9275元/吨，周环比上涨975元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大21.63%；PTA-PX价差扩大14.21%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小91.72%。 ⚫ 液厂开工率上升，LNG价格震荡下行 根据百川盈孚，本周LNG价格指数为3501元/吨，周环比下行3.82%。供给端，液厂开工率增加，原料气供应量增加，海气进口量增加，市场供大于求，液厂竞争增加。需求端，本周北方局部地区骤然下降，城燃需求提升，春节结束，下游工厂陆续开工，市场需求缓慢提升，本周LNG价格下行。 ⚫ 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2020-032020-072020-11石油化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 投资观点：油价创13个半月新高，涤纶长丝需求复苏加快 ........................................................................................... 4 2、 市场回顾：本周石化板块下跌6.38%，Brent原油价格上涨3.13美元/桶 ..................................................................... 5 2.1、 行情回顾：本周石化板块下跌6.38%，跑赢沪深300指数1.27个百分点 .......................................................... 5 2.2、 本周动态：美油库存持续下降 &疫情缓解提振油价............................................................................................. 6 2.3、 本周要闻：美国原油库存大幅下降，疫情缓解及供应趋紧提振油价 .................................................................. 7 3、 原油指标跟踪 ........................................................................................................................................................................ 8 3.1、 库存：本周美国油品总库存减少，商业原油及汽油库存增加 .............................................................................. 8 3.2、 供给：美国原油产量减少，活跃钻机数增加.......................................................................................................... 9 3.3、 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求减少.................................................................................................... 12 3.4、 金融因素：本周美元指数先抑后扬，环比下降0.14 ............................................................................................ 14 4、 重要价差跟踪 ...................................................................................................................................................................... 15 4.1、 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大 ....................................................................... 15 4.2、 烯烃产业链：除聚烯烃与甲醇价差缩小外，其余价差均扩大 ............................................................................ 17 4.3、 聚酯产业链：除涤纶长丝与PTA、MEG价差缩小外，其余价差均扩大 .......................................................... 19 4.4、 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小 ............................................................................. 21 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 22 图表目录 图1： 本周石化板块上涨1.42%，跑赢沪深300指数 ............................................................................................................ 5 图2： 本周除其他石化外，其余板块均出现不同幅度上涨 .................................................................................................... 5 图3： 本周国际油气期货价格上涨（美元/桶） ...................................................................................................................... 7 图4： Brent原油期货价格仍低于历年水平（美元/桶）......................................................................................................... 7 图5： 本周商业原油及汽油库存增加，馏分油库存减少（千桶） ........................................................................................ 9 图6： 本周美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平（千桶） ............................................................................ 9 图7： 本周原油产量减少，活跃钻井数增加 ...................................................................................................................