计算机应用行业：高增长低估值，网安板块迎来布局良机

证券研究报告·行业研究·计算机应用 计算机应用行业 1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 高增长低估值，网安板块迎来布局良机 增持（维持） 投资要点  行情回顾：本周计算机行业(中信)指数下跌6.54%，沪深300指数下跌7.65%，创业板指数下跌11.30%。春节后市场风格发生明显变化，之前的抱团标的有所回调，我们认为需要继续关注监管政策对投资者结构和资金投向的影响。在此背景下，信创、网络安全、医疗信息化等前期超跌板块迎来反弹。当前位置首推基本面拐点最大业绩持续兑现的信创，其次是白马方向云计算、网安，弹性方向金融IT，另外关注景气新赛道：智能网联汽车和工业软件。标的上优先考虑目前公募持仓比例还不算高，同时综合质地不错估值不贵未来增长良好的品种：中国长城、中国软件、用友网络、启明星辰、绿盟科技、东方通、科大讯飞、安恒信息、神州数码、奇安信、卫宁健康等。热门大票白马建议继续关注：金山办公、广联达、深信服、恒生电子，港股关注金蝶国际、明源云、中国软件国际、金山软件等。  上周我们整理了信创板块在当前阶段的投资逻辑，本周我们对网安板块进行了梳理。截至本周，网安板块业绩快报普遍高于预期，其中奇安信、安恒信息等新兴安全赛道的企业增速相对更快。考虑到结算延迟和同期低基数，网安公司的一季报预计会继续实现高速增长。景气度方面， IDC预测2020年中国网络安全市场总体支出将达到78.9亿美元，同比增长11.0%，2020-2024年CAGR为18.7%，赛迪咨询预测新兴安全领域的增速高于网络安全市场的总体增速。《网络安全法》的颁布使得实战攻防演练已成为网络安全建设的重要一环，客户对网络安全的需求也从被动构建向业务保障刚需升级，因此网络攻防型公司具有更高的市场景气度。随着监管侧的日趋严格和攻防侧需求的提升，综合型安全厂商将会在行业经验和资源方面形成一定的壁垒，市场正不断的向这些具有丰富产品线和规模化服务能力的厂商汇聚，正向反馈下也带动竞争力越来越强，因此我们预计未来市场集中度提升的趋势仍将继续。  布局新兴安全业务的网安公司仍然具有较大的上升空间。在科创板带动下，对研发驱动型的新兴安全业务采用分部估值已经得到市场日益认同。考虑到新兴安全业务很多增速在50%以上甚至翻倍，可以给到15倍左右PS甚至更高。布局新兴安全的一线公司2021年PS在10倍出头，仍具有较大上升空间。从传统估值方法角度看，部分网安公司2021年估值较多仅25倍上下，PEG也具有较大吸引力。启明星辰、绿盟科技、奇安信、中新赛克等网安公司正处于历史估值底部，其中二线品种存在较大估值修复和切换空间。重点关注绿盟科技、启明星辰、卫士通、中新赛克等，其他关注安恒信息、奇安信、美亚柏科、天融信、深信服、中孚信息等。  风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《计算机应用行业：关注信创反弹机会，党政行业招标进行时》2021-02-21 2、《计算机应用行业：二线品种吸引力不断提升，YonBIP发展近况梳理》2021-02-08 3、《计算机应用行业：行情有望扩散，盘点智能汽车产业链》2021-02-01 [Table_Author] 2021年02月28日 证券分析师 郝彪 执业证号：S0600516030001 021-60199781 haob@dwzq.com.cn 研究助理 王紫敬 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn -29%-14%0%14%29%43%57%2020-032020-072020-11计算机应用沪深300 行业行业跟踪周报 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 内容目录 1. 行业观点 .......................................................................................................................................... 3 1.1. 行业走势回顾......................................................................................................................... 3 1.2. 本周行业策略......................................................................................................................... 3 1.3. 增速高估值低，网安二线品种更具吸引力......................................................................... 4 2. 行业动态 .......................................................................................................................................... 9 2.1. 人工智能................................................................................................................................. 9 2.2. 金融科技................................................................................................................................. 9 2.3. 企业SaaS.............................................................................................................................. 10 2.4. 网络安全............................................................................................................................... 10 3. 上市公司动态 ................................................................................................................................ 12 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 14 图表目录 图1：涨幅前5...................................................................................................................................... 3 图2：跌幅前5...................................................................................................................................... 3 图3：换手率前5.................................................................................................................................. 3 图4：已公布业绩快报网安公司2020年营收增速........................................................................... 4 图5：已公布业绩快报网安公司2020年归母净利如增速............................................................... 4 图6：攻防实战演习范围不断扩大..................................................................................................... 5 图7：网安龙头公司研发费用（亿元）和研发费用率均较高......................................................... 6 图8：行业集中度在持续提升............................................................................................................. 6 图9：2018-2023年中国网络安全市场规模预测（单位：亿美元） .............................................. 7 表1：网安公司2021年预测营收、归母净利润、PE和PS（预测结果均取自Wind一致预期）................................................................................................................................................................ 7 行业行业跟踪周报 3 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 1. 行业观点 1.1. 行业走势回顾 本周计算机行业(中信)指数下跌6.54%，沪深300指数下跌7.65%，创业板指数下跌11.30%。 图1：涨幅前5 图2：跌幅前5 002766.SZ ST索菱 23.59% 600734.SH *ST实达 20.93% 300010.SZ 豆神教育 19.66% 300369.SZ 绿盟科技 12.29% 603516.SH 淳中科技 11.13% 300059.SZ 东方财富 -17.49% 688111.SH 金山办公 -15.79% 300846.SZ 首都在线 -15.33% 900926.SH 宝信B -14.72% 603990.SH 麦迪科技 -14.46% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：换手率前5 300846.SZ 首都在线 77.49% 300895.SZ 铜牛信息 70.93% 300925.SZ 法本信息 57.11% 300368.SZ 汇金股份 53.05% 688365.SH 光云科技 48.54% 数据来源：Wind资讯