暨工业企业利润分析框架：2021年将是工业企业盈利大年

根据报告摘要，我们构建了工业企业利润分析框架，即工业企业利润同比=工业增加值同比（量）+PPI同比（价）+利润率同比。据此判断，2021年将成为工业企业盈利的增长大年。研究工业企业利润就是观察这三个分项的变化，并进一步深挖它们变化背后的原因。我们把工业企业中的41个行业根据在产业链中的位置划分为上游、中游、下游。在终端需求强劲的情况下，下游行业会首先受益，利润上涨，量价双升，随后利润会传导至中游，以及上游行业。而当供给端受到冲击时，上游和中游行业会受到较大影响，但利润能否向下游传导决定于终端需求。我们判断，2021年将是工业企业盈利的大年，从月度走势看，预计利润总额月度同比呈“前高后低”的走势。

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