住宅开发探寻蓝海领域，物业管理打造赋能平台

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西南证券研报认为，万科A（000002）作为龙头房企，开发业务践行城市深耕战略，拿地聚焦核心城市圈，未来在TOD&城市更新领域或将有所突破；物管业务在社区&商企&城市空间上形成三驾马车格局，并着力打造科技服务赋能平台；多元化业务在物流、商业等领域均进入行业前列，公司正逐渐成为平台型不动产资管公司。公司2020Q1-3营收同比增长8%至2415亿元，归母净利润同比增长9%至199亿元。公司负债结构健康，2020H1现金短债比为2.0，净负债率27%，仅扣除预收后的资产负债率达75.5%略超红线；公司融资成本稳居行业低位，信用评级位居行业第一梯队；2020H1公司毛利率微降至31.8%，随着地货比的降低，未来有望企稳。