交通运输行业周报：把握“物流走出去”战略机遇，坚持“出行内循环”复苏逻辑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●交通运输行业 2021年2月21日 [table_main] 行业点评报告模板 把握“物流走出去”战略机遇， 坚持“出行内循环”复苏逻辑 交通运输行业 推荐 （维持评级） 核心观点（2021.02.15-02.21）：  本周行业热点事件点评 1.物流：①华贸物流拟收购佳成国际70%股份。②京东物流正式向港交所提交上市申请。③顺丰控股拟部分要约收购嘉里物流51.8%股权。我们认为：一是快递、跨境电商物流行业具有较高成长性，是值得持续投资的赛道。二是新冠疫情催化下，中国物流企业正在迈入全球市场，未来具有较大发展潜力。三是把握“物流走出去”战略性机遇，继续推荐跨境电商物流、全球供应链等主题投资。推荐华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。2.春运出行：交通运输部：2月19日全国发送旅客2279.2万人次，比2019年同期下降75.7%。我们认为：一是积极响应就地过年，2021年春运“传统出行高峰”现象暂时消失。二是随着国内疫情好转，叠加疫苗接种进度加快，3月中旬后防疫措施强度有望逐步降级，出行需求有望反弹。三是坚持2021年“出行内循环”投资逻辑，推荐以国内出行市场为主的航空、高铁标的复苏机会。推荐吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）、京沪高铁（601816.SH）。  本周行业动态数据跟踪 1.航空货运市场：春节后国际航空货运价格环比继续回升，上海至北美运价同比增173%。2.航运市场：散运方面，经济复苏信号明显，铁矿石、煤炭需求重回高位，BDI指数报收1698点，周环比增+26.81%。油运方面，欧美经济形势好转，原油需求低位回暖，油运价格小幅回升。集运方面，SCFI指数报收2875.93点，集运运价高位平台期继续。3.快递市场：1月快递行业件量增+124.66%，CR8继续回落至80.4。4.春运客运量：2021年春运前22天共计发送旅客3.79亿人次，为疫情前同期水平的30%。  交通运输行业在资本市场的表现 2021年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别+6.42%、+10.89%，交通运输指数+2.90%；交通运输各个子板块来看，港口-1.97%、公交-7.51%、航空运输+5.48%、机场-15.03%、高速公路-2.53%、航运-4.62%、铁路运输+2.75%、物流+14.23%。  核心组合表现 2021年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。截至2021年2月19日，银河交通核心组合+22.96%，相对行业收益+20.06%。  风险提示 空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、交通运输需求下降、交通运输政策法规变化等产生的风险。 表 核心组合表现 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +36.60% 002352.SZ 顺丰控股 2021/1/1 +31.36% 601598.SH 中国外运 2021/1/1 +0.91% 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 特此鸣谢：宁修齐 相对沪深300表现图 2021-02-19 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现图 2021-02-19 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%20-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-02交通运输 沪深300 -10%0%10%20%30%核心组合 交通运输指数 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目 录 一、本周热点动态跟踪 ............................................................................... 4 二、行业动态数据跟踪 ............................................................................... 4 （一）航空货运动态数据跟踪 ......................................................................... 5 （二）航运业动态数据跟踪 ........................................................................... 6 （三）快递业动态数据跟踪 ........................................................................... 8 （四）高速公路交通流量动态数据跟踪 ................................................................ 11 （五）春运出行数据跟踪 ............................................................................ 12 三、交通运输行业在资本市场的表现 .................................................................. 13 （一）A股交通运输上市公司发展情况 ................................................................. 13 （二）交通运输行业估值水平分析 .................................................................... 14 （三）国内外重点公司分析比较 ...................................................................... 16 四、核心组合表现 .................................................................................. 19 五、风险提示 ...................................................................................... 19 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 一、本周热点动态跟踪 表 1 热点事件点评分析 重点政策和事件 我们的观点 1. 物流：① 2月20日，华贸物流（603128.SH）发布《关于签署收购意向书的公告》，公司拟收购佳成国际70%股份。 ②2月16日，京东物流正式向港交所提交上市申请。 ③2月10日，顺丰控股（002352.SZ）发布《关于拟部分要约收购嘉里物流 51.8%股权的公告》。 一是快递、跨境电商物流行业具有较高成长性，是值得持续投资的赛道。据海关总署统计数据显示，近年来跨境电子商务年近40%的增速发展，催生了万亿级跨境电商物流市场。受益于线上消费习惯延续性，我们预测2021年快递业务量将超1000亿件，增速超20%。 二是新冠疫情催化下，中国物流企业正在迈入全球市场，未来具有较大发展潜力。华贸物流拟收购佳成国际，旨在进一步增强跨境电商物流服务能力；顺丰控股拟收购嘉里物流，布局以亚洲为基地面向全球的物流网络；京东物流在港交所上市，打造具有引领能力的供应链企业。近期中国头部物流企业的各项动作反映了进入全球物流市场的思路，未来具有较大的发展空间。 三是把握“物流走出去”战略性机遇，继续推荐跨境电商物流、全球供应链等主题投资。推荐持续布局跨境电商物流的华贸物流（603128.SH）、深化构建全球物流网络的综合物流服务商顺丰控股（002352.SZ）、拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598.SH）。 2.春运出行：2月20日，交通运输部发布数据，2月19日全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客2279.2万人次，比2019年同期下降75.7%，比2020年同期上升72.3%； 一是积极响应就地过年，2021年春运“传统出行高峰”现象暂时消失。据交通运输部发布数据显示，2021年春运前22天（1月28日-2月18日），共计发送旅客3.79亿人次，较2020年同期下降69.87%，较2019年同期下降76.07%，前22天春运客流量仅为疫情前同期水平的30%。 二是随着国内疫情好转，叠加疫苗接种进度加快，3月中旬后防疫措施强度有望逐步降级，出行需求有望反弹。 三是坚持2021年“出行内循环”投资逻辑，推荐以国内出行市场为主的航空、高铁标的复苏机会。我们认为，出行需求有望在3月开始稳步修复，但全球接种进度和渗透率存在差异性，预计2021年国际航线复航进展将取决于政策动态评估情况，内需性出行领域率先受益的确定性相对较高。推荐国内航空业务占比相对较多的吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）等，推荐国内高铁客运龙头京沪高铁（601816.SH）。 资料来源：中国银河证券研究院整理 二、行业动态数据跟踪 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 （一）航空货运动态数据跟踪 2021年春节过后，国际航空货运价格环比继续回升，上海至北美运价同比增173%。据TAC航空货运价格数据显示，2021年2月19日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为7.75美元/公斤、5.43美元/公斤，周环比+15.67%、+7.10%，同比+173.85%、+142.41%；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为6.61美元/公斤、4.48美元/公斤，周环比+0.30%、-2.82%，同比分别+100.30%、+85.12%。由此可见，伴随着国内外疫情持续呈现分化局面，我国出口产业的高景气度逻辑延续，同时跨境电商消费惯性延续，叠加全球开展进行新冠疫苗配送和分发，提升了对航空货运的需求，受以上因素影响，航空货运价格继续位于高位水平。同时，因“就地过年”政策下，春节期间快递物流企业正常运营，出货量高于往年，进一步支撑了航空物流市场的高景气度。 图 1：2015年初以来亚太至北美航空货运月度价格指数（美元/公斤） 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院整理 图 2：2015年初以来亚太至欧洲航空货运月度价格指数（美元/公斤） 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院整理 图 3：2020.1.1-2021.2.19亚太至北美航空货运周度价格指数（美元/公斤） 11.34 4.74 6.91 0.002.004.006.008.0010.0012