1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 有机硅价格顺畅传导至下游，蓝天保卫战强化督查再启动 ■周期品：环保趋严形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，第一批中央环保督查“回头看”开始，新一轮强化督查再启动，环保不断加强趋势明显，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行、山东上合峰会等一系列事件，有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018年将迎来量升带来的投资机会。我们建议在这个时间点布局具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。 ■重点推荐细分子行业 有机硅：陶氏、汉高调价，下游顺利传导，重点推荐新安股份。根据官网，6月1日陶氏再度上调有机硅终端产品价格，幅度上限15%。汉高公司决定从7月1日起，根据市场动态，调整汉高民用及工匠建筑粘合剂产品的供货价格，平均上调幅度在16%左右。陶氏年内第二次调价，4月15调5%-10%，叠加本次上调近30%。按照海外企业终端产品40%毛利率假设，DMC预计成本占比40%，DMC一年来上调70%，对应下游整体可调价幅度近30%， DMC成本已经实现顺利传导。为期两年景气向上逻辑不变，有机硅18-19供应无增长，需求拉动下供需缺口望至8%-10%。重点推荐新安股份。 ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出更高的要求。对于化工领域，具备自主研发实力、符合产业发展趋势的新材料企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微）等。国恩股份 主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，新增重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维（光威复材）等。 ■原油：平衡油价线上震荡回调：我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的，维持18年油价较17年稳中有升的格局判断，合理区间WTI 55-70，Brent 60-75。油价回归合理区间，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。同时重点关注盈利能力稳健的 中国石化、炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。 ■原油库存增加，价格形成震荡走势：美国能源信息署(EIA)公布的美国至6月1日当周EIA原油库存增加207.2万桶，预期为减少182.4万桶，EIA精炼厂设备利用率录得95.4%，高于预期的94.3%，前值为93.9%。美Tabl e_Title 2018年06月10日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 002768 国恩股份 35.00 买入-A 000830 鲁西化工 22.80 买入-A 600596 新安股份 19.40 买入-A 600486 扬农化工 58.50 买入-A 601233 桐昆股份 31.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.24 8.30 0.59 绝对收益 -3.16 0.29 6.28 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -9%-4%1%6%11%16%21%2017-062017-102018-02基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国非农就业报告和ISM制造业PMI都大幅好于预期，帮助美元指数守在近半年高位附近，令油价的反弹空间受到明显的限制。但委内瑞拉和伊朗的混乱仍将持续，原油产出的也将保持下滑，当前市场上方空好交织。 ■“蓝天保卫战强化督查”再启动，重点是京津冀、长三角、汾渭平原：继2017年京津冀及周边“2+26”城市5600人次的强化督查之后，一场范围更广、人数更多、要求更高、持续时间更长的强化督查即将开始。6月7日生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，本次强化督查从2018年6月11日开始，持续到2019年4月28日结束。 “蓝天保卫战强化督查”将重点防控污染因子PM2.5，重点针对钢铁、火电、建材等行业以及“散乱污”企业、散煤、柴油货车、扬尘治理等领域。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为萤石、三聚氰胺、泛酸钙、石脑油、甘氨酸，跌幅前五分别为氯化胆碱、液氨、苯乙烯、纯苯-液化气、异辛醇。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 ..................................................................................... 5 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 6 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................... 9 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 7 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 7 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 原油库存增加，价格形成震荡走势：美国能源信息署(EIA)公布的美国至6月1日当周EIA原油库存增加207.2万桶，预期为减少182.4万桶，EIA精炼厂设备利用率录得95.4%，高于预期的94.3%，前值为93.9%。美国非农就业报告和ISM制造业PMI都大幅好于预期，帮助美元指数守在近半年高位附近，令油价的反弹空间受到明显的限制。但委内瑞拉和伊朗的混乱仍将持续，原油产出的也将保持下滑，当前市场上方空好交织。（百川资讯） 有机硅价格高位坚挺，下游传导顺畅：两周以来有机硅主流产品市场大稳小动，目前国内DMC市场主流成交价格在34000-35000元/吨。主要产品DMC、生胶、107胶等产品均维稳运行，个别厂家针对于货源相对紧张以及价格相对偏低的生胶、107胶小幅上涨500元/吨左右价格。陶氏化学于6月1日宣布，为保证产品的正常供应，将提高多类有机硅产品的价格，陶氏本次涨价是在原料成本压力之下的一次调整，国内有机硅下游产品或将进入新一轮价格上调周期。（百川资讯） 草甘膦价格保持高位，甘氨酸小幅走高：本周甘氨酸实际成交价较上周上调900元/吨至14200元/吨。山东地区甘氨酸供应商检修，预计在6于中旬开工；而河北地区供应商，受到“雷霆2018”影响及上游原料供应影响，市场供应量下滑。草甘膦企业开工维持相对高位，价格高位稳定。（百川资讯） 环氧丙烷原料供应不足，不断上调价格：工厂库存维持低位，而随着上合峰会到来，原料氯气作为剧毒危化品被禁运，且其它原料在峰会期间也被禁运，主流工厂因原料供应不足，不断释放降幅检修消息，加之部分外省车辆进入难以进入山东，致使山东现货供应量极度缩减，场内炒涨气氛浓厚，工厂货紧支撑下，价格每天以200元/吨的速度上调。而下游刚需适量补仓，聚醚价格同步跟涨。（百川资讯） 醋酸价格维持峰值，上下游博弈：醋酸价格迎来近几年的“峰值”,价格指数达到5491元/吨。国内市场来看，部分地区整体供需稍显失衡，如山东，河南等地，各家几乎无库存，无货状；华东地区江苏、上海成交则一般，出货稍显乏力。本周国内山东兖矿100万吨醋酸装臵新增停车，安徽华谊醋酸装臵仍旧没有复工消息传出，国外醋酸装臵仍旧没有新的复工消息指引，出口情况利好支撑。但国内外停车装臵均努力恢复中，且下游厂家观望心态较重，上下游依旧“博弈”。（百川资讯） 粘胶短纤市场稳步上扬，厂家扭亏为盈：本周粘胶短纤主流价格重心上涨。据百川，依照当前7300元/吨的溶解浆来计算，生产损耗设定为市场上比较常规的3%，制成的粘胶短纤原料成本在7519元/吨，再加上目前7000元/吨的加工成本，1.5D粘胶短纤的成本在14519元/吨。而粘胶短纤主流商谈价在14800元/吨左右，厂家实盘交投持有约281/吨左右盈利。目前粘短行业开工维持低位在7.9成，各厂家多扭亏为盈，下周末停产装臵或有重启计划。下游纱厂拿货略有回落，但粘短行业整体库存较低，现货货源部分紧张。（百川资讯） 丙烯腈价格继续上涨，利润提升：丙烯腈主流厂商报价上调，行业库存不高，部分工厂装臵仍有检修，另外山东区内交通禁令启动，丙烯腈运输有所限制，现货市场供应偏紧，市场看涨气氛持续。本周原料丙烯价格下跌，山东市场丙烯价格在8200-8300元/吨附近，丙烯腈工厂生产成本大约10700元/吨附近，较上周成本减少400元/吨。同时丙烯腈价格继续上涨至16300元/吨，理论生产利润接近5800元/吨左右，较上周增加900元/吨，工厂生产盈利空间仍十分可观。（隆众石化） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 萤石粉市场大幅推涨：受环保检查影响，局部萤石企业不断释放停产消息，市场整体供应量有所下滑，加上下游氢氟酸价格推涨上行，对萤石市场存一定的提振作用，利好消息支撑下，萤石企业对外报盘价大幅推涨，部分企业湿粉价格上调至2300元/吨。（百川资讯） 河北将启动“雷霆2018”专项行动，整治全省所有涉酸企业：河北省环保厅印发《关于开展涉酸企业