基础化工行业周报：无机氟、纯碱价格上行，第二批环保督查“回头看”将全面启动

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 无机氟、纯碱价格上行，第二批环保督查“回头看”将全面启动 ■天然气：需求旺季到来，冬季保供压力不减：我国天然气消费季节主要在采暖季，随着北方地区“煤改气”的不断推进，以及全国天然气用气人口的不断增加，四季度供暖开始，2018年供需紧张的局面仍将延续。目前我国基础设施依然不能完全保证我国天然气完全充足供应，采用价格机制调整工业和民用天然气的用气量。但由于储气库增长较快、管道互联互通工作进展较快，预计极端天气下管道气保供能力大幅提升，LNG价格随海气价格逐步上涨概率较大。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。 ■石化：年内最大冲高风险未完全解除，中长期油价60-80美元仍是合理区间：美东时间11月4日周日23点59分开始，特朗普政府对伊朗的制裁措施将生效。但美国豁免部分国家伊朗原油进口，为未来一段时间内影响原油市场增加筹码。最新数据显示沙特阿拉伯、俄罗斯和美国原油日产量都超过了1000万桶，形成三足鼎立之势，全球原油供给变得更加可控，加之原油日消费量每年增长在140-160万桶左右，单边油价的局势概率较小，预计中长期合理油价60-80美元/桶。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐（中国石化）。目前油价处于平衡线，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头（中油工程）。聚酯产业链推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 ■周期品：第二批环保督查“回头看”将启动，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017年景气高位，2018年并没有明显走弱，ROE不断向上，资产结构较为合理。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，产品景气度保持在高位。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（利尔化学）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。 ■美国制裁伊朗担忧缓解，油价下跌：美国能源信息署(E IA)周三(10月31日)公布报告显示，截至10月26日当周，美国原油库存增加321.7万桶至4.26亿桶，连续6周录得增长。外媒调查结果显示，石油输出国组织(OPEC)10月原油产量为3331万桶/日，较9月上升39万桶/日，是2016年12月来最高水平。由于阿联酋等国产量大增，填补了伊朗原油供应空缺，从而令O PEC产量上升。美国对伊朗石油业制裁5日生效，但是授予八个国家豁免，暂时允许继续进口伊朗原油，路透社援引知情人士的话说，印度、韩国和伊拉克在豁免单之列。由于沙特阿拉伯、俄罗斯和美国三个Table_Tit le 2018年11月04日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.23 -0.66 15.19 绝对收益 -10.55 -1.41 -2.40 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -38%-31%-24%-17%-10%-3%4%201 7-11201 8-03201 8-07基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 最大的产油国原油出口量增加，加之美国原油库存持续增长，对美国制裁伊朗原油出口的担心缓解，欧美原油期货已经从10月初的高峰下跌了15%。 ■纯碱供应紧张，价格上行：纯碱主流涨幅以100元/吨为主，山东地区轻碱出厂2000-2100元/吨，华北地区重碱主流送到2020-2100元/吨左右。中源化学、天津渤化已完全恢复稳产，而河南金山、陕西兴化、湖北双环供应暂未有提升表现，加上华东区域徐州丰成以及江苏华昌检修计划，国内纯碱市场供应并未达到增产效果。目前纯碱厂家及市场货源供应紧张，且下游仓储欠佳，预计纯碱市场涨情将受用户需求支撑逐步缓和上行。 ■第二批中央生态环境保护督察“回头看” 近日将全面启动：经党中央、国务院批准，近日，第二批中央生态环境保护督察“回头看”将全面启动。已组建5个中央生态环境保护督察组，对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西等省份开展“回头看”督察进驻工作。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为泛酸钙、环氧氯丙烷、VB12、萤石、VB2，跌幅前五分别为液氯、电解锰、液化气、顺酐、乙烯。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 美国制裁伊朗担忧缓解，油价下跌：美国能源信息署(EIA)周三(10月31日)公布报告显示，截至10月26日当周，美国原油库存增加321.7万桶至4.26亿桶，连续6周录得增长。外媒调查结果显示，石油输出国组织(OPEC)10月原油产量为3331万桶/日，较9月上升39万桶/日，是2016年12月来最高水平。由于阿联酋等国产量大增，填补了伊朗原油供应空缺，从而令OPEC产量上升。美国对伊朗石油业制裁5日生效，但是授予八个国家豁免，暂时允许继续进口伊朗原油，路透社援引知情人士的话说，印度、韩国和伊拉克在豁免单之列。由于沙特阿拉伯、俄罗斯和美国三个最大的产油国原油出口量增加，加之美国原油库存持续增长，对美国制裁伊朗原油出口的担心缓解，欧美原油期货已经从10月初的高峰下跌了15%。（卓创资讯） 萤石市场一路强势上涨，无水氢氟酸延续涨势：截止本周四，国内97萤石湿粉市场价格在3000-3350元/吨附近；97萤石干粉市场价格在3500元/吨附近。当前萤石粉市场供不应求的消息面仍在延续，内蒙地区个别选厂已有停车计划，加之近日安徽省展开中央生态环境保护督察“回头看”，区域内选厂开工受限，供应下滑。下游氢氟酸及氟化铝市场近日涨势不停，氢氟酸报盘价格已高达15000元/吨，对萤石粉市场提振作用明显，氢氟酸对萤石粉的刚需将不断增量，议价能力不足，而后期温度越发下降，北方萤石企业开工将受限，预计萤石粉市场继续上涨模式。（百川资讯） 纯碱供应紧张，价格上行：下游用户随着上周价格报涨而采购积极性有所提升，加上月末结算完成，新订单进一步集中释放，纯碱厂家陆续将新价报出，主流涨幅以100元/吨为主。山东地区轻碱出厂2000-2100元/吨，华北地区重碱主流送到2020-2100元/吨左右。中源化学、天津渤化已完全恢复稳产，而河南金山、陕西兴化、湖北双环供应暂未有提升表现，加上华东区域徐州丰成以及江苏华昌检修计划，国内纯碱市场供应并未达到增产效果。目前纯碱厂家及市场货源供应紧张，且下游仓储欠佳，预计纯碱市场涨情将受用户需求支撑逐步缓和上行。（百川资讯） 烧碱稳中小涨，区域性明显：11月份氧化铝行业用碱价格确定，其中陕西及山西地区氧化铝用碱价格较上月上调230元/吨（折百），河南地区上调150元/吨（折百），带动了华北、华中及西北地区的液碱价格上行。山东地区已公示采暖季的限产政策，政策要求对环保已达标的企业不做严格的限产要求，预计今年采暖季氧化铝减产量同比将有所减少。山西、河南两地铝土矿开采情况略有好转，受矿石影响减产的氧化铝厂生产或将于11月恢复生产。华东地区液碱价格回落，前期检修企业恢复开工，南方地区需求平淡，现库存充足，市场窄幅调整运行。（百川资讯） 复合肥价格小幅补涨，等待磷复肥会议后冬储报价清晰：本周部分复合肥厂家价格补涨50元/吨左右，目前出厂均价2332元/吨，45%CL（15-15-15）出厂均价2176/吨，45%S（15-15-15）出厂均价2487元/吨。现主流产区前期订单发货4-5成左右，个别中小企业前期订单发完，山东谷丰源、山东迈金农等企业短期停产检修。原料价格高位，尿素市场处于下滑走势，一铵企业报价暂稳，盐湖价格维稳。11月9日浙江宁波的磷复肥会议召开在即，多数厂家暂停报价，等待本月磷复肥会议后再做调整。（百川资讯） 第二批中央生态环境保护督察“回头看” 近日将全面启动：经党中央、国务院批准，近日，第二批中央生态环境保护督察“回头看”将全面启动。已组建5个中央生态环境保护督察组，对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西等省份开展“回头看”督察进驻工作。（化工网） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）天然气：需求旺季到来，冬季保供压力不减 冬季将进入天然气消费高峰。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮10月24日表示，全年已落实可供资源量2635亿立方米，比去年增加249亿方；各省区市全面完成全年供气合同以及供暖季供气合同签订，资源全部分解至各地；今年新开工储气项目近100个，预计可形成储气能力约160亿立方米，比上年增加约35亿立方米以上；管网互联互通工作取得积极进展，南气北送新增供气能力大幅提升；目前主要供气企业已基本完成储气库注气计划。 1-8月份国内天然气需求增速