计算机行业：创新企业发行条件修改，新兴业态再获政策支持

HeaderTable_User 1012811992 1360521840 HeaderTable_Industry 13021300 看好 investRatingChange.same 173833703 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 近日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，并从法规层面明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。 核心观点 允许符合条件的创新企业开展境内发行股票或存托凭证试点。按照本次文件精神，主要面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，并且达到相当规模的创新企业。主要包括：①、已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；②、尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币；③、或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。 政府对创新业态自上而下的支持持续、迅速而有力。①、前期渲染：两会之前官媒发文呼唤中国资本市场“BATJ梦”，不久多家媒体报道监管层对生物科技、云计算、人工智能、高端制造等四个新兴行业符合条件的“独角兽”“即报即审”；随后两会期间科技领袖成为焦点，百度、网易等亦纷纷表态政策许可范围内“回归A股”，之后关于“CDR”的讨论逐渐热烈。②、迅速跟进：时隔不足一月，正式《意见》出台，并修改相关法规，明确指出符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。③、后续安排：从“互联网+”、大数据、人工智能到工业互联网，我们都能看到后续资金引导安排、产业政策优惠、放宽融资条件等各项措施有序推进，地方政府积极配合。这是制度的优势，也是高层领导班子的执行与果敢。而此次《意见》既是对创新业态的大力支持，也是进一步完善国内资本市场制度建设。 正式启动尚待相关配套制度落地，长期来看将增加创新标的市场供给。①、早期上市规则限制使得类似BATJ等众多创新业态的公司不得不选择境外上市，于是在每次出现相关风口时，国内A股市场由于标的稀缺，使得个别略微搭边的公司被过度炒作。本次制度的调整将有效增加国内资本市场新经济公司供给。②、从长期来看，“贴标签”、“蹭热点”的难度将会加大，我们认为只有本身就符合国家战略、掌握核心技术，并且已经在部分领域获得高度市场认可的公司，其价值才能得到认可。③、从估值来看，企业的长期价值最终还得看技术与产品的落地以及未来可持续盈利的能力，增加创新标的的市场供给有利于估值的理性回归。 投资建议与投资标的 维持看好符合国家战略导向、掌握自主核心技术、在部分垂直领域优势明显的相关标的，建议关注：科大讯飞(002230，买入)、同花顺(300033，增持)、思创医惠(300078，买入)，以及安防领域的龙头公司。 风险提示 新兴技术需要大量前瞻性投入、技术的产业化落地进度可能不及预期、进一步配套政策安排尚未公布 创新企业发行条件修改，新兴业态再获政策支持 计算机行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 计算机 报告发布日期 2018年03月31日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 联系人 邵进明 021-63325888*3209 shaojinming@orientsec.com.cn 相关报告 独角兽系列报告一：搜索巨头百度的AI赋能与转型 2018-03-21 “人工智能”再入两会政府报告，相关政策红利持续释放 2018-03-05 政策利好不断，工业/医疗/芯片受资本关注——人工智能月报2018年2月期 2018-03-04 从春晚无人驾驶解析百度人工智能布局 2018-02-26 AI标准化工作正式启动，视觉/智驾热度延续——人工智能月报2018年1月期 2018-02-02 AI政策持续推动，医疗/视觉创企最受青睐——人工智能月报2017年12月期 2018-01-03 工信部印发三年行动计划，促进人工智能产业发展 2017-12-15 从中央到地方，共推AI产业化落地进程——人工智能月报2017年11月期 2017-12-05 -25%-13%0%13%25%38%17/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12计算机沪深300 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。