石油开采行业每周油记：50美金vs80美金，油价再到十字路口！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：50美金vs80美金，油价再到十字路口！ 石油开采行业周报 2018年6月8日 郭荆璞 能源行业首席分析师 许隽逸 研究助理 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：50美金vs80美金，油价再到十字路口！ 2018年第二十期专题报告 2018年6月8日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年6月7日，信达大炼化指数涨幅为50.67%，同期石油加工行业指数跌幅为3.43%，沪深300指数跌幅为0.38%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。  过去一周，布伦特和WTI周振幅达到5美金/桶，多空头势力博弈激烈。我们需要指出的是，目前市场上的多头筹码主要是伊朗受到制裁和委内瑞拉的非自愿性减产，而空头筹码主要是美国超预期增产导致库存超预期增加和以沙特、俄罗斯和科威特为首的减产协议国可能增产。  首先是伊朗，继法国大型油企道达尔宣布退出伊朗油气市场后，欧洲炼油商受迫于美国的压力，准备终止向伊朗进口原油，而印度炼油商也可能终止进口伊朗原油。一旦禁令执行，我们认为伊朗会逐步加大对亚洲地区的出口，尤其是中国。超出市场预期的一点，伊朗与智利将可能达成历史上的首笔原油交易，伊朗也在开发新的市场寻求出路。对于伊朗向欧洲的原油出口，西北欧与南欧将受到制裁主要影响，但年初至今已经通过增加从伊朗原油进口，提前囤油。  其次是委内瑞拉，委内瑞拉通过抽提库存在2018年2月至5月连续3个月原油出口增加，5月达到了129万桶/日。但是由于委内瑞拉石油输出终端关闭及其他不可抗力因素影响，2018年6月1-7日，委内瑞拉原油出口仅为80万桶/日，出现了断崖式下降！但我们需要强调是，由于我们监测的是高频日度数据，6月至今的出口断崖是否持续还需要进一步确认。  最后是美国和OPEC，2018年6月6日，美国政府主动要求沙特和其他主要产油国增产约100万桶/日。我们认为，美国主动提出要求沙特等其他国家增产一方面是担心油价过高会加快美国国内通胀（美国通胀水平与油价关系较大），截止2018年6月7日，美国汽油零售价已突破至3.018美元/加仑，创下近三年以来的最高水平。另一方面，美国管输能力已经受限，WTI无法大量出口至其他国家，因此美国现在需要借助以沙特、俄罗斯、科威特为首的OPEC与NON-OPEC减产国来一起调节国际油价。  WTI原油价格为65.95美元/桶，布伦特原油价格为77.32美元/桶；天然气价格为2.930美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 许隽逸 研究助理 联系电话：+86 10 83326709 邮箱：xujunyi@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 0%50%100%150%200%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 50美金vs80美金，油价再到十字路口！ ......................................................................................... 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 8 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 8 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 10 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 13 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 16 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2018.6.7） .......................................................................................................... 2 图表 2：2013-2018年伊朗出口至欧洲原油量占总出口量比例（%）.................................... 4 图表 3：2017-2018年西北欧原油库存（百万桶） ................................................................ 5 图表 4：2017-2018委内瑞拉原油出口（千桶/日） ............................................................... 6 图表 5：2015-2018年美国汽油零售价（美元/加仑） ........................................................... 7 图表 6：2013-2018美国汽油消费量（千加仑/天） ............................................................... 7 图表 7：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 8 图表 8：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 8 图表 9：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ............................................. 8 图表 10：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 11：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 12：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............... 9 图表 13：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 10 图表 14：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 10 图表 15：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 10 图表 16：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 11 图表 17：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 11 图表 18：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 12 图表 19：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 12 图表 20：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 13 图表 21：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 13 图表 22：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） ..................