传媒行业：监管压制下板块短期承压，知识产权保护进程加速

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年06月10日 传媒 监管压制下板块短期承压，知识产权保护进程加速 行业观点：受影视游戏行业监管压力影响，传媒板块承压，正版化仍是当前行业的核心议题。受明星阴阳合同问题和国产游戏暂停备案事件影响，传媒板块股价短期仍将承压，但长期来看，规范行业秩序有利于长期稳定发展。对于【明星薪酬涉税问题】，我们认为对于治理规范依法经营的影视公司长期影响较小，整顿行业乱象和违规行为有助于创造更为公平的竞争环境。对于【游戏备案暂停】，文化部解释主要原因是“机构调整”，长远利好经营规范盈利能力较强游戏公司。另一方面，根据经济参考报报道，国家知识产权局局长申长雨日前指出知识产权强国建设纲要制定工作启动在即。根据6月6日发布的《中国泛娱乐版权保护研究报告》显示，网文产业的正版化进程加快，2017年网文的盗版损失以744亿元创下4年来的最低值。受益于用户付费、盈利能力好转的视频和直播中概股表现强势，虎牙+20.02%、爱奇艺+15.32%、哔哩哔哩+12.06%。建议重点关注A股的流量平台中长期的成长价值。受益于版权保护政策利好的版权平台【捷成股份】【视觉中国】；掌握线下流量的院线渠道【万达电影】【横店影视】；腾讯游戏生态受益标的【迅游科技】【完美世界】，有自有流量的游戏公司【金科文化】；互联网金融龙头【东方财富】；掌握线下流量的【分众传媒】；布局少儿IP开发和LBE的【恒信东方】；房产O2O【国创高新（Q房网）】。 风险提示：文化领域监管政策趋严风险；部分个股估值过高风险；部分个股商誉减值风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 林起贤 执业证书编号：S0680518040001 邮箱：linqixian@gszq.com 相关研究 1、《传媒：板块内部业绩分化明显，监管趋严但正版化利好版权平台》2018-05-01 2、《传媒：2018腾讯新文创大会深度点评：引领行业趋势，构建共赢生态》2018-04-25 3、《传媒：腾讯UP互娱大会将举行，关注手游后续季度增速上扬》2018-04-22 4、《传媒：复仇者联盟3热映，有望提振二季度票房景气度》2018-05-13 5、《传媒：小米将港股IPO，关注流量变现》2018-05-07 重点标的 股票 股票 EPS （元） PE 代码 名称 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002027 分众传媒 0.52 0.49 0.56 0.66 19.07 24.29 19.73 16.74 002555 视觉中国 0.31 0.42 0.54 0.70 62.21 49.97 47.55 36.69 300182 捷成股份 0.39 0.49 0.60 0.76 29.79 20.55 16.10 12.71 300467 迅游科技 0.24 0.62 1.58 1.99 146.30 67.16 26.39 20.95 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2017-052017-082017-122018-05传媒沪深300 2018年06月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行业投资周观点 .................................................................................................................................. 3 2、一周传媒板块行情回顾 ........................................................................................................................ 4 3、上市公司重点公告及行业要闻 .............................................................................................................. 5 4、行业数据跟踪 ..................................................................................................................................... 10 4.1 电影行业 .................................................................................................................................... 10 4.1.1 电影票房 ........................................................................................................................... 10 4.1.2 影院院线 ........................................................................................................................... 12 4.2 网播/收视 ................................................................................................................................... 12 4.2.1 卫视电视剧市场 ................................................................................................................. 12 4.2.2 网剧市场 ........................................................................................................................... 14 4.2.3 综艺市场 ........................................................................................................................... 15 4.3 游戏 ........................................................................................................................................... 16 风险提示 ................................................................................................................................................ 18 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅 （%） ..................................................................................................... 4 图表2：A股传媒板块周涨跌幅（%）........................................................................................................ 4 图表3：A股传媒板块PE（TTM） ............................................................................................................. 5 图表4：个股涨幅 .................................................................................................................................... 5 图表5：上周重要公告一览表 .................................................................................................................... 5 图表6：上周行业要闻一览表 .................................................................................................................... 7 图表7：最近两月周票房走势 .................................................................................................................... 11 图表8：周票房TOP10的影片 ................................................................................................................... 11 图表9：将映影片信息 .............................................................................................................................. 12 图表10：周TOP10院线........................................................................................................................... 13 图表11：周收视率TOP25电视剧 .............................................................................................................. 14 图表12：周播放量TOP10网剧 ................................................................................................................. 15 图表13：周播放量TOP10综艺节目 ..................................................................................