运输设备行业：中低速磁悬浮迎来发展良机

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2018年06月08日 运输设备 中低速磁悬浮迎来发展良机 新筑股份和中铁二院合作切入中低速磁悬浮领域。新筑股份今年5月与中铁二院签署《内嵌式中低速磁悬浮轨道交通系统战略合作协议》，共同推进内嵌式中低速磁浮交通系统技术的引进、消化、吸收和再创新工作。6月5日，公司公告拟投资6.8亿元在成都市新津县天府新区建设一条4.5公里长内嵌式中低速磁浮综合试验线及相关配套附属设施，设计最高时速200 km/h。 中低速磁悬浮比较优势突出。定义上看，高、中、低速磁悬浮分别对应时速大于200公里；时速大于120公里但是小于200公里；时速小于120公里。高速磁浮适用于长大干线，如京沪线，对标的是高铁。而中低速磁浮则运用于城市轨道、旅游景区等短途，对标的是地铁、轻轨。实际上，考虑到中低速磁悬浮技术的运载能力和入地性较差，中低速磁悬浮更准确应对标轻轨，而非地铁。在造价与轻轨接近的前提下，磁悬浮在爬坡、转弯、噪声等方面优势突出。最适合中低速磁悬浮的应用场景是站间距较大、可建设高架的市郊或城际地区，以充分发挥磁悬浮高速、稳定的优势。 国内中低速磁悬浮产业、技术积累丰富。目前我国是全球各国中中低速磁悬浮线路最多，里程最长的国家。日本、德国虽然技术领先，但迟迟没有得到产业的验证。轨道建设以中国铁建、中国中铁为代表，在建成并运营长沙磁浮快线之后，中国铁建为了加快磁悬浮建设，于2016年10月成立了全额出资的中铁磁浮交通投资建设有限公司。整车方面，中国中车在磁悬浮列车上的技术优势明显，中国铁建专门成立了中国铁建重工集团有限公司进入该领域，新筑股份通过购买德国博格集团的技术准备切入该领域。 规划路线或超预期，多地政府重点推动。现有路线方面，国内三条磁悬浮路线分别在上海、长沙、北京，合计长达58公里；在建广东省清远市磁浮旅游专线预计2019年10月开始营运；规划路线方面，太原、武汉、长沙等10多个城市磁悬浮线路在前期规划中。磁悬浮目前还相对处于政策的空白，国家还未严控。我国的地铁项目受制于年初提出的要加强城市轨道交通车辆投资项目产能监测预警、对城轨的产能进行调控等政策，但投资额较少的轻轨和磁悬浮项目有望接棒地铁建设退出留下的空白期。另外，城轨审批权下放的背景下可以缩短轨交项目的时间，有利于加快轨交项目的建设。目前，以湖南和四川为代表的省政府对磁悬浮产业推动力度较大。 风险提示：规划项目建设不及预期、中高速磁悬浮技术研发缓慢、运营线路出现重大事故。 增持（首次） 行业走势 作者 分析师 姚健 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@gszq.com 联系人 彭元立 邮箱：pengyuanli@gszq.com -32%-16%0%16%32%2017-062017-092018-012018-05运输设备沪深300 2018年06月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、高中低速磁悬浮技术差异悬殊，中低速磁悬浮优势明显 ............................................................................ 3 1.1高、中、低速磁悬浮应用场景 .......................................................................................................... 3 1.2中低速磁悬浮的比较优势突出 .......................................................................................................... 4 二、多年积累，我国在中低速磁悬浮领域已实现自主知识产权 ........................................................................ 5 2.1专业视角看磁悬浮技术原理 .............................................................................................................. 5 2.1.1悬浮技术 ............................................................................................................................... 5 2.1.2牵引技术+制动技术 ............................................................................................................... 6 2.1.3导向技术 ............................................................................................................................... 6 2.2我国中低速磁悬浮技术经过了宝贵的产业验证 .................................................................................... 6 2.2.2轨道建设企业以中国铁建、中国中铁为主体 .............................................................................. 7 2.3.2车辆生产厂商以中国中车、新筑股份为代表 .............................................................................. 7 三、磁悬浮接棒轮轨开始发力，全国多个城市加大布局 .................................................................................. 7 3.1现有、在建、规划线路全方位梳理 .................................................................................................... 8 3.1.1现有路线统计 ........................................................................................................................ 8 3.1.2在建路线统计 ........................................................................................................................ 9 3.1.3规划路线方面 ........................................................................................................................ 9 3.2政策助推，地铁建设降温提振磁悬浮需求 ........................................................................................ 10 四、风险提示 ........................................................................................................................................... 10 图表目录 图表1：目前世界范围内采用常导、超导技术的既有线路 ................................................................................ 3 图表2：地铁、轻轨、中低速磁悬浮关键指标比较 ......................................................................................... 4 图表3：中低速磁悬浮优劣势汇总 ................................................................................................................ 5 图表4：磁吸式悬浮技术示意图 ................................................................................................................... 5 图表5：直线电机工作原理图 ....................................................................................................................... 6 图表6：全球商业运营的磁悬浮线路汇总 ...................................................................................................... 8 图表7：日本名古屋线磁悬浮示意图 ............................................................................................................. 9 图表8：韩国仁川机场线磁悬浮示意图 .......................................................................................................... 9 图表9：我国规划中的中低速磁悬浮项目 ...................................................................................................... 9 2018年06月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、高中低速磁悬浮技术差异悬殊，中低速磁悬浮优势明显 1922年，德国工程师赫尔曼·肯佩尔首次提出了电磁悬浮的理论，并在1934年申请了磁悬浮铁路的专利。1969年德国克劳斯马非公司研制成功磁悬浮试验车，次年达到了每小时164公里的试验速度。1983年，德国磁悬浮试验线列车创造了每小时412公里的高速度。1972年，日本开始了磁悬浮列车的运行试验，27年后创造了载人试验速度552公里/小时。2003年，我国引进德国技术