投研日报：金融

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号金融一、行情建议品种行情评述操作建议股指观点：抱团板块松动，A股春季行情仍未结束短线获利盘出逃以及抱团板块资金松动，加上本周流动性小幅收紧，加重市场对货币政策进一步收紧的担忧，市场风险偏好受到压制，本周股指在加速上涨后陷入调整，截至周五收盘，沪深300跌0.68%，上证50跌0.78%，中证500本周跌2.14%。1）抱团行情引发关注。节后A股迎来大涨，但主要集中于白酒、科技等板块，出现了明显的抱团行情。不过，随着年报业绩预告的增多，以及抱团板块估值水平的水涨船高，抱团行情出现了松动的迹象，进而拖累A股整体的表现。2）春节行情或仍未结束。短期的调整并不代表着A股春节行情的结束，一是，当前国内经济基本面依旧向好，出口维持强劲支撑经济增长，业绩预告显示企业盈利持续修复，“十四五规划”将持续释放政策利好，经济基本面依旧是A股最重要的支撑因素；二是，货币政策维持稳健中性，去年底央行大规模续作MLF使得市场整体的流动性较为充裕，节后央行连续小额续作逆回购，缩量续作MLF，体现了既不让市场缺钱，又不搞“大水漫灌”的一贯风格，春节前预计央行仍将通过逆回购、MLF以及CRA投放流动性，平抑资金波动；三是，A股相较海外仍具性价比，全球资产配置荒环境依旧存在，美联储基调“鸽派”十足，超低利率和负利率仍是一季度流动性所处的环境，IF合约适当买入推荐星级★★★IH合约适当买入推荐星级★★★IC合约适当买入推荐星级★★★国贸期货投研日报(2021-01-18）国贸期货研发出品期市有风险投资需谨慎 外资持续增持A股，“北上资金”连续7个交易日净流入，年初至今累计净流入362.85亿。3）风格上，年初以来，市场一直呈现“二八分化”态势，并且市场的风格非常一致，出现了抱团的现象。从历史上看，“二八”或者“一九”现象均出现过，但持续时间均较为短暂，后续往往会出现风格切换行情。当前，一些高位品种已出现资金抱团松动的迹象，获利资金在退出后选择年报业绩及质地较好的板块，这也符合我们的预期，后续将会是年报业绩主导的行情走势。不过，小盘股当前还不是市场风口，市场目前还是以追捧业绩优良的权重蓝筹为主，只是从前期上涨较多的品种切换到上涨较少的品种，后续如果市场行情出现转变，进入横盘或者回调阶段，那么次新股、小盘股中的优质品种有可能会迎来风口。此外，周一将公布12月经济数据以及GDP等数据，若周一公布的数据超过市场预期，则将进一步强化中国经济复苏的预期，有助于提升市场风险偏好，拉动A股的增长。不过，这也将引发市场对管理层政策加快退出的预期，牵制A股的上升。若周一公布的经济数据不及预期，将对国内经济修复这一逻辑造成打击，短期来看可能会压制市场风险偏好，不过中期来看，这将会拖延国内政策正常化的脚步，A股因此有望受益。国债期货央行表态打压降准预期1、下周（1月16日至1月22日）央行公开市场将有160亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元；无正回购和央票等到期；此外1月25日还有2405亿元TMLF到期。2、下午3点国新办开新闻发布会就金融数据答记者问，孙国峰表示“当前利率水平合适，存款准备金率水平不高”，从这句话看降准的必要和空间都不大。但不排除市场仍预期春节前央行启用CRA或定向降准。陈雨露表示严密防控外部金融风险，外部风险有一是国趋势性企稳仍需确认。可把握春节行情。推荐星级★★★★★ 际金融市场出现的脱离实体经济基本面，波动幅度在不断地加大。二是全球流动性高度宽松的背景下，跨境资本流动方向易变、波动也在加大。三是疫情对经济的冲击前所未有，低收入国家债务风险还会进一步的上升，可能会进一步的影响全球经济复苏的进程。3、孙国峰的表态意味着降准的必要性和空间不大，但不排除央行采用其他工具投放流动性，取代降准这种信号意义极强的工具。对债期走势维持乐观判断，尤其是中短端期限。信用债到期、疫情和人民币汇率贬值缓慢短期都将维持，流动性充裕的交易窗口继续。此外，美元的阶段性反弹打压风险偏好，股市商品走势协同，叠加疫情反复经济数据难超预期，维持一季度对债期的乐观判断。金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐