有色金属行业：锂电材料及小金属周报，钴锂，需求拐点渐近，坚定中长期趋势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：谢鸿鹤 分析师：陈炳辉 联系人：张强 电话：021-20315185 电话：021-20315186 电话：0755-22660869 邮箱：xiehh@r.qlzq.com 邮箱：chenbh@r.qlzq.com 邮箱：zhangqiang@r.qlzq.com S0740517080003 S0740517110001 [Table_Industry] 证券研究报告/锂电材料及小金属周报 2018年5月27日 有色金属 钴锂：需求拐点渐近，坚定中长期趋势 [Table_Summary] 报告要点  钴：MB钴微跌0.6%，国内金属钴续跌1.7%。本周，MB高级钴和低级钴分别微跌0.6%和0.6%，价格下滑至43.38美元/磅（折人民币71.5万元/吨）和43.25美元/磅。因国际市场金属钴价格回落，国内下游金属钴需求商以观望为主，市场成交较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌1.7%至为595元／公斤，较上周下滑10元／公斤。硫酸钴下跌1.5%至12.85万元／吨，四氧化三钴下跌4.0%至477.5元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。  锂：碳酸锂和氢氧化锂价格持稳。本周，由于下游需求依然偏弱，碳酸锂价格除部分贸易商报价时而低价出货外，国内大厂价格相对较为稳定，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别为13.15万元/吨和14.10万元/吨。电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85万元/吨，工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75万元/吨，与上周持稳。随着动力电池淡季逐渐过去，预计6月份需求将会好转。  其他小金属：稀土价格止跌企稳。据亚洲金属网，本周，中国氧化镨钕止跌企稳并小幅上涨，报价至31.8-32.0万元，较一周前上调3000元/吨。对于目前市场，稀土价格继续上涨的阻力仍存在，供应端货源充足，只是在价格开始上涨时，上游出货放缓，导致供应端偏紧，对稀土价格有所支撑。  投资建议： 1）中国下调汽车进口关税，有利于拉动中高端进口新能源汽车需求。5月22日，国务院关税税则委员会宣布自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%。我们认为此举是刺激汽车消费需求的政策红利，有利于拉动中高端进口新能源汽车的消费需求。以特斯拉为代表的新能源车企近日全面下调在华市场售价，其中特斯拉上海体验中心销售火爆，部分车型已经售罄。更重要的是，根据VIN注册数据，特斯拉Model 3产量或已达5000辆/周，产能瓶颈逐渐解决，明星车型放量将再次推动行业的高速发展。 2）刚果（金）新矿业法最终实施法案最晚将于6月9日签署生效。刚果（金）新矿法最新进展是已完成专家探讨工作，刚果（金）总理将最晚于6月9日签署该法令。新矿业法修改条款包括：1）对所有采矿者实施新的税收及关税条款；2）确保税收体制的稳定性，由原来的10年不变改为5年不变；3）提高矿产的特许使用费，普通金属由2%提高至3.5%，战略金属钴由2%提高至10%；4）对超额利润征收50%的税；5）只允许被授权的合作社进行手工开矿；6）明确矿业公司对当地民众的社会责任等。未来随着新矿法的执行，上游成本的增加将刺激钴价上行。 3）需求拐点渐近，坚定中长期趋势：经历过4月份传统淡季，部分原材料厂家以低价竞争市场致碳酸锂价格出现阶段回调，进入5月份以来，低价锂原料已逐渐被消化，大厂碳酸锂价格持稳。待6月份新能源车目录颁布之后，车厂进入排产阶段，上游电池厂将进入原料补库周期，碳酸锂需求将逐步回暖。另外，从本周 CIBF展会了解到，鉴于市场需求部分三元正极生产商在逐步提高811产量目标，高镍三元趋势愈发明确，氢氧化锂的需求将不断走高，景气度也或将不断上行。 4）目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至20倍附近，继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。  风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 锂电材料及小金属周报 内容目录 一、本周行情回顾：MB钴微跌0.6%，碳酸锂价格持稳 ................................... - 3 - 二、锂电材料及小金属价格观察：金属钴下跌1.7%，硫酸钴回调1.5% ........... - 4 - （1）钴产品方面： MB高级钴续跌0.6%，MB低级钴续跌0.6% ............ - 4 - （2）锂产品方面：碳酸锂和氢氧化锂价格持稳 .......................................... - 6 - （3）其他小金属行情：稀土价格止跌企稳 ................................................. - 7 - 三、重点公告信息梳理 ........................................................................................ - 7 - 四、锂电材料及小金属产业链动态...................................................................... - 8 - 五、投资建议 ...................................................................................................... - 9 - 六、风险提示 .................................................................................................... - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 锂电材料及小金属周报 一、本周行情回顾：MB钴微跌0.6%，碳酸锂价格持稳  MB钴微跌0.6%，国内金属钴续跌1.7%。本周，MB高级钴和低级钴分别微跌0.6%和0.6%，价格下滑至43.38美元/磅（折人民币71.5万元/吨）和43.25美元/磅。因国际市场金属钴价格回落，国内下游金属钴需求商以观望为主，市场成交较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌1.7%至为595元／公斤，较上周下滑10元／公斤。硫酸钴下跌1.5%至12.85万元／吨，四氧化三钴下跌4.0%至477.5元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。  碳酸锂和氢氧化锂价格持稳。本周，由于下游需求依然偏弱，碳酸锂价格除部分贸易商报价时而低价出货外，国内大厂价格相对较为稳定，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别为13.15万元/吨和14.10万元/吨。电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85万元/吨，工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75万元/吨。随着动力电池淡季逐渐过去，预计6月份需求将会好转。  其他小金属：稀土价格止跌企稳。据亚洲金属网，本周，中国氧化镨钕止跌企稳并小幅上涨，报价至31.8-32.0万元，较一周前上调3000元/吨。对于目前市场，稀土价格继续上涨的阻力仍存在，供应端货源充足，只是在价格开始上涨时，上游出货放缓，导致供应端偏紧，对稀土价格有所支撑。 图表1：重点跟踪品种价格涨跌幅 7天30天90天360天钴精矿美元/磅33.10.0%0.0%26.8%126.7%金属钴元/公斤595.0-1.7%-12.5%5.3%109.9%硫酸钴元/吨128500.0-1.5%-12.3%13.2%121.6%四氧化三钴元/公斤477.5-4.0%-5.9%18.3%122.6%钴粉元/公斤752.50.0%-1.3%20.9%153.4%MB钴（低级）美元/磅43.3-0.6%-1.4%18.4%168.1%MB钴（高级）美元/磅43.4-0.6%-1.4%16.1%164.8%碳酸锂（工业级）元/公斤131.50.0%-5.1%-11.4%16.4%碳酸锂（电池级）元/公斤141.00.0%-5.7%-12.7%11.9%单水氢氧化锂（电池级）元/公斤148.50.0%-3.9%-3.3%4.2%铜箔加工费(8μm)元/公斤45.00.0%0.0%0.0%0.0%铜箔加工费(6μm)元/公斤87.00.0%0.0%0.0%0.0%锑精矿元/吨42500.00.0%0.0%0.0%16.4%锑锭元/吨50500.02.0%-1.0%-1.0%3.1%三氧化二锑元/吨46000.01.1%0.0%-1.1%3.4%金属锗元/公斤10200.0-1.0%-5.6%4.1%35.1%氧化锗元/公斤6950.00.0%-5.4%4.5%43.3%铟铟锭元/公斤1805.0-5.2%-10.9%9.1%41.6%钼精矿元/吨度1605.0-0.6%-1.2%3.9%50.7%钼铁元/吨107500.0-0.5%-0.5%-2.3%43.3%钛海绵钛元/吨59000.00.0%1.7%9.3%15.7%APT元/吨180000.01.7%5.9%2.9%62.2%钨精矿元/吨113000.00.0%2.7%0.0%52.7%氧化钨元/吨206500.01.5%5.1%2.0%61.3%海绵锆元/公斤245.00.0%-3.5%0.0%77.5%锆英砂元/吨13250.00.0%1.5%17.8%71.0%氧氯化锆元/吨17400.00.0%-1.1%-1.1%78.5%氧化镨钕元/吨321000.00.3%-5.6%-5.6%23.7%氧化镝元/公斤1155.00.0%-2.5%-0.9%-3.8%氧化镧元/吨13750.00.0%-1.4%-4.8%1.9%氧化铈元/吨35000.00.0%0.0%0.0%0.0%锂涨跌幅小金属单位最新价格小金属钴铜箔锑锗钼钨锆稀土 数据来源：亚洲金属网，中泰证券研究所  周内，大盘走势较前周继续走弱。其中，上证指数收于3141.30点，较5月18日收盘下跌1.63%；深证成指收于10448.22点，较5月18日收盘下跌2.10%；沪深300收于3816.50点，较5月18日收盘下跌2.22%；申万有色金属指数收于3685.76点，较5月18日收盘下跌2.92%，跑输上证综指1.29个百分点。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 锂电材料及小金属周报 图表2：申万一级行业与沪深300 周度涨跌幅 -5.5-4.5-3.5-2.5-1.5-0.50.51.52.5 数据来源：WIND、中泰证券研究所  本周，有色板块环比前周继续走弱、分化运行。具体来看，豫光金铅周内涨幅最大（+5.39%），华锋股份周内跌幅最为明显（-11.29%），所统计94只个股中：20只个股出现不同程度上涨，6只个股持平，其余68只个股均出现不同程度下跌。 图表3：本周个股涨跌幅表现（上涨前十与回落前十） -12-9-7-4-2146 数据来源：WIND、中泰证券研究所 二、锂电材料及小金属价格观察：金属钴下跌1.7%，硫酸钴回调1.5% （1）钴产品方面： MB高级钴续跌0.6%，MB低级钴续跌0.6%  MB高级钴微跌0.6%，低级钴微跌0.6%。截止本周，MB高级钴和低级钴分别微跌0.6%和0.6%，价格下滑至43.38美元/磅（折人民币71.5万元/吨）和43.25美元/磅。由于季节性需求走弱的原因（主要指消费电子），国内金属钴价格经历了阶段性下滑后，逐步趋于稳定，业内仍看好未来需求。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 锂电材料及小金属周报 图表4：MB钴价格走势（美元/磅） 图表5：钴精矿价格走势（美元/磅） 2429343944492017-05-25