交通运输行业：生态环保大会高规格召开，绿色交通发展势在必行

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 点评报告●交通运输行业 2018年05月25日 [table_main] 行业点评报告模板 生态环保大会高规格召开 绿色交通发展势在必行 交通运输行业 推荐 首次评级 核心观点： 1．事件 全国生态环境保护大会于5月18日至19日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。 2．我们的分析与判断 全国生态环境保护大会召开，将进一步要求各行业各领域加快推进生态文明建设。交通运输行业是能耗和碳排放的三大行业之一，也是污染防治的重点领域，加快推进交通运输绿色发展势在必行。加快交通运输结构调整、发展绿色物流、推动绿色出行将成为重点。我们认为，具有绿色比较优势的铁路运输、港口、多式联运、新能源汽车、慢行交通等相关领域和板块受益。 （一）加快交通运输结构调整：铁路货运板块利好。 国家强化打好污染攻坚战，要求交通领域加快运输结构调整，促进实现公路中长途货运向铁路转移，铁路运输需求量存在增加的潜力，铁路货运板块利好。 （二）发展绿色物流：多式联运相关港口、物流板块受益。 多式联运是现代综合交通体系重要组成部分，既可以提高运输效率、降低物流成本，同时具有显著的节能减排效益，是绿色物流的重要体现形式，符合绿色交通发展方向。 （三）推动绿色出行：新能源汽车、慢行交通板块利好。 随着政府绿色出行引导措施实施和公众绿色出行意识逐步深化，绿色出行比例有望进一步提升。以新能源汽车和自行车为代表的领域受益。 3．投资建议 建议关注绿色交通投资组合：大秦铁路（601006.SH）、上港集团（600018.SH）、嘉友国际（603871.SH）、比亚迪（002594.SZ）、永安行（603776.SH）。 4．风险提示 政策执行不达预期的风险，运输需求下滑的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130517100001 特此鸣谢 王靖添 研究员 ：8610-66568865 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 对本报告编制提供信息 [table_report] 点评报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、事件分析的详细论述 全国生态环境保护大会于5月18日至19日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调，要自觉把经济社会发展同生态文明建设统筹起来，充分发挥党的领导和我国社会主义制度能够集中力量办大事的政治优势，充分利用改革开放40年来积累的坚实物质基础，加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战，推动我国生态文明建设迈上新台阶。 全国生态环境保护大会召开，将进一步要求各行业各领域加快推进生态文明建设。交通运输行业是能耗和碳排放的三大行业之一，也是污染防治的重点领域，加快推进交通运输绿色发展势在必行。加快交通运输结构调整、发展绿色物流、推动绿色出行将成为重点。我们认为，具有绿色比较优势的铁路运输、港口、多式联运、新能源汽车、慢行交通等相关领域和板块受益。 1.打好污染攻坚战，铁路货运板块受益于交通运输结构调整。 据统计数据显示，截止2015年我国铁路货运周转量占比降至19.9%（如图）。从国际经验来看，近10年来美国铁路货运周转量占比一直保持在30%-40%。我国铁路货运占比具有较大提升潜力。根据研究数据显示，铁路单位货物周转量能耗和单位运量污染排放为公路运输的七分之一和十三分之一。因此，加快公路运输转为铁路运输，对于降低能耗和污染排放的具有积极作用。 数据来源：国家统计局，交通运输部，中国银河证券研究院整理。 2017年以来，交通运输探索引导长距离大宗货物运输由公路运输向铁路运输转移，联合环境保护部等三部门和京津冀等6省市推进实施了“天津、河北及环渤海所有集疏港煤炭主要由铁路运输，禁止环渤海港口接收柴油货车运输的集疏港煤炭，大幅提升区域内铁路货运比例”结构性减排举措。2018年5月，交通运输部副部长刘小明表示将尽快推出京津冀及周边地区运输结构调整的行动计划，同时正在制定全国运输结构调整专项行动计划。 53.00% 51.00% 19.90% 20.20% 21.40% 48.50% 26.70% 27.40% 31.40% 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 图 1996-2015年中国货运周转量结构 铁路 公路 水运 民航 点评报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 我们认为，在打好污染攻坚战的要求下，有助于积极推动交通运输结构调整优化，促进公路中长途货运向铁路转移，铁路运输需求量存在增加的潜力。近期以京津冀及周边地区作为重点推进区域，建议关注大秦铁路（601006.SH）。 2.大力发展绿色物流，多式联运相关物流、港口板块受益。 多式联运（海铁联运、公铁联运）是绿色物流的重要体现形式，具体是指依托两种及以上运输方式有效衔接，提供全程一体化组织的货物运输服务，具有产业链条长，资源利用率高、综合效益好等特点，对推动物流业降本增效具有积极意义。据中国道路运输发展报告显示，欧美国家经验表明，多式联运能够提高运输效率30%左右，降低运输成本20%。 为推进多式联运发展，交通运输部、外交部、发展改革委等十八个部门印发了《关于进一步鼓励开展多式联运工作的通知》，强化各部门顶层统筹，明确了市场监管、基础设施、装备标准、信息服务、运输体系、技术应用等重点任务。2017年9月19日，交通运输部、发展改革委、财政部等十四个部门印发《关于印发促进道路货运行业健康稳定发展行动计划（2017-2020年）的通知》，提出要鼓励和引导传统道路货运企业主动适应并融入多式联运发展大局。 我们认为，多式联运是现代综合交通体系重要组成部分，可以提高运输效率、降低物流成本，具有显著的节能减排效益，符合绿色交通发展方向。相关港口、物流企业受益。建议关注上港集团（600018.SH）、嘉友国际（603871.SH）。 3.积极鼓励绿色出行，新能源汽车、慢行交通板块受益。 绿色出行就是采用对环境影响最小的出行方式，如选择公共交通、新能源汽车、自行车等方式出行。据相关统计资料显示，东京、首尔、新加坡等城市绿色出行比例在85%至90%左右，北京中心城区2017年绿色出行比例为72%，我国大部分大中城市中心城区绿色出行比例都低于70%，与国际先进水平仍有差距。目前我国私家车保有量、人均出行次数和人均出行距离处于爆发式增长阶段，绿色出行市场具有较大的潜力。 党的十九大报告中，明确提出了要开展绿色交通出行行动。2017年11月27日，交通运输部印发《关于全面深入推进绿色交通发展的意见》，提出开展绿色出行行动。优先使用新能源汽车。提升公交、地铁等绿色低碳出行方式比重。加强自行车专用道和行人步道等城市慢行系统建设，改善自行车、步行出行条件。引导规范私人小客车合乘、互联网租赁自行车等健康发展。 我们认为，随着政府绿色出行引导措施实施和公众绿色出行意识逐步深化，绿色出行比例有望进一步提升。以新能源汽车和自行车为代表的领域可能受益。建议关注比亚迪（002594.SZ）、永安行（603776.SH）。 二、风险提示 政策执行不达预期的风险，运输需求下滑的风险。 点评报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 刘兰程，行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 点评报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并