地产行业周报：三四线销售渐显疲态，开工好于全国
地产行业周报 三四线销售渐显疲态，开工好于全国 行业周报 行业报告 地产 2018年05月27日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*地产*成都调控升级，住建部重申调控不放松》 2018-05-21 《行业动态跟踪报告*地产*投资维持高 位 ， 单 月 销 售 增 速 转 负 》 2018-05-15 《行业周报*地产*成交环比回升，住建 部 収 文 防 止 公 积 金 炒 房 》 2018-05-13 《行业周报*地产*假期影响成交，房企业绩靓丼》 2018-05-06 《行业动态跟踪报告*地产*业绩整体靓 丼 ， 毛 利 率 持 续 回 升 》 2018-05-02 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 本周观点：本周公布40城市投资销售数据显示，4月三四线城市单月销售面积增速同比下降3%，2017年年初以来首次转负，累计开工同比增长10.7%，高于全国（7.3%）。随着更多未调控的三四线城市房价快速上涨，需求透支、购买力制约的影响将逐步显现，预计三四线楼市将缓慢降温，而加快开工及推盘是当地开収商的最优选择，预计三四线开工表现仍将好于大中城市。从板块投资机会来看，目前龙头房企估值不到8倍、4月百强销售明显反弹，依旧看好板块表现，建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；4）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。 本周成交：成交环比下降，同比下降。本周重点城市成交39435套，环比降5%，同比降13.7%，其中一线城市环比升9%，二线城市环比升0%，三线城市环比降10%，2018年日均成交环比2017年降19.6%。推盘量环比下降，去化率环比上升。重点城市推出房源6934套，较上周环比降28.1%，该周均值低于2016年均值13.3个百分点、低于2017年均值19.4个百分点。平均去化率94%，较上周上升6个百分点。一手商品房5月日均成交：环比上升，同比下降。截止5月26日，重点城市日均成交套数环比升6%，同比降13%。其中一线城市环比升21%（同比升2%），二线城市环比降16%（同比降27%），三线城市环比升21%（同比降6%）。19城二手房挂牌套数周环比降0.4%。5月26日19城二手房挂牌套数40.0万套，周环比降0.4%，深圳降2.9%，北京升1.2%。 本周动态：本周各地方统计局公布40城市销售投资数据。平安观点：核心城市投资开工弱于全国，三四线仍是支撑。2018年前4月40个大中城市投资同比增长6.9%，增速低于全国（10.3%），4月单月投资同比增长7.5%，亦低于全国（10.2%）。相比之下，三四线前4月累计及单月增速分别达14.4%和13.3%。从新开工来看，前4月40城市及三四线新开工增速分别为1.8%和10.7%，在三四线楼市逐步降温的背景下，我们认为加快开工及推盘是当地开収商的最优选择，预计短期三四线开工表现仍将好于大中城市。核心城市销售略有见底迹象，三四线增速回落。2018年前4月40个大中城市销售面积同比下降3.5%，增速低于全国（+1.3%），4月单月销售面积同比下降5.9%，亦低于全国（-4.2%）。值得注意的是单月销售额同比增长4%，较前三月增速回升0.5个百分点。相比之下，三四线4月单月销售面积增速同比下降3%，近一年来首次转负。 风险提示：1）目前按揭利率连续16个月上行，置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现；2）2018年将迎来房企偿债小高峰，若销售回款亦恶化，且银行信贷依旧偏紧，不排除部分中小房企面临资金链风险；3）2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市，考虑多地实现限价政策，若限价无法突破，由于地价成本抬升，将导致板块未来利润率下滑风险。 -20%-10%0%10%20%30%May-17Sep-17Jan-18沪深300 地产 证券研究报告 地产 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16 正文目录 正文目录 ........................................................................................................................... 2 图 表 目 录 ..................................................................................................................... 3 一、 本周市场成交情况综述 ...................................................................................... 4 二、 本周行业动态 ..................................................................................................... 9 2.1 对各城市投资销售数据的点评 ............................................................................. 9 三、 土地市场：成交环比量涨价跌 ......................................................................... 10 地产 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 16 图表目录 图表 1 主要城市一周成交数据............................................................................................ 4 图表 2 每月日均一手成交套数............................................................................................ 5 图表 3 每周周成交走势 ...................................................................................................... 7 图表 4 19城市二手房挂牌数据 .......................................................................................... 7 图表 5 开盘项目平均去化率 ............................................................................................... 8 图表 6 全国主要二线城市每周新开盘项目平均去化率 ....................................................... 8 图表 7 全国重点城市周推盘量走势 .................................................................................... 9 图表 8 各类城市累计投资增速对比 .................................................................................... 9 图表 9 各类城市累计开工增速对比 .................................................................................. 10 图表 10 各类城市销售面积增速对比 .................................................................................. 10 图表 11 40个大中城市土地成交建面 ................................................................................. 11 图表 12 40个大中城市土地成交总价及溢价率 .................................................................. 11 图表 13 一、二、三线城市成交建筑面积 ........................................................................... 12 图表 14 重点公司盈利预测表 ............................................................................................. 12 图表 15 北京成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 16 上海成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 17 深圳成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 18 广州成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 19 天津成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 20 成都成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 21 东莞成交走势 ........................................................................................................ 14 图表 22 厦门成交走势 ...............................................................................................
