证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 煤炭开采 供给压力逐步凸显，看好低估标的修复行情 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.运输和主要指数：水运价格稳中向下，公路运价继续偏弱运行，动煤指数将承压下行，焦煤指数难以继续平稳运行。水运方面，沿海6大电厂为大秦线检修提前做了126万吨的备库，凭借着库存优势，本周采购量跌回466万吨。后市电厂大概率将维持这一采购水平，这将使得煤炭水运价格维持稳中向下、低位运行的态势。公路运输方面，由于运力实际需求和预期需求均下滑，运价将继续偏弱运行。但由于当前的公路运价已经处于低位，继续大幅下跌的空间料也已不大。动煤指数方面，电煤长协和零散货价格指数均一致向下，后市在产量增加、进口量剧增的强供应和采暖季结束、水电替代的弱需求的格局下将继续承压下行。焦煤指数方面，供给端在煤矿复产和蒙古煤进口恢复的支撑下逐步走强，而需求端却未能演绎出限产放开的弹性，临汾、安泽和吕梁等地已经出现价格松动，指数后续也将承压。 2.动力煤：供强需弱，价格将继续承压下行。动力煤期货价格受到二级港口禁止进口政策重启的影响小幅提振，而现货价格继续承压下行，其中港口跌幅明显大于产地价格。后市动煤供给受到煤矿复产和进口剧增的支撑逐步走强，而需求将在采暖季结束和水电替代的冲击下弱化。在供强需弱的背景下，电厂对煤矿的议价能力将进一步增强，动煤价格将进一步承压下行。 3.双焦：焦煤价格将承压向下，焦炭价格有望企稳反弹。本周焦煤价格出现松动，部分港口和产地价格出现了20-40元/吨的跌幅。导致价格出现松动的核心因素在于供给压力，随着焦煤矿的复产和蒙煤进口的正常化，供应压力增强，而需求恢复进度相对较慢，从而造成了供强需弱的局面。同时，焦化厂因为焦炭价格已经跌至成本线以下，启动了对焦煤价格的打压，后期焦煤价格大概率将承压向下。焦炭方面，以唐山二级冶金焦计，已经完成4轮共200元/吨的跌幅，该价格已经在焦化厂成本线以下，随着钢材价格的企稳反弹，焦炭价格有望向上抬升。 4.行业新闻：神华公布4月份长协煤价格，焦煤1-2月进口量同比下降23%。据市场消息，神华公布了4月份年度长协和月度长协价格。年度长协方面，神混1报562元/吨，环比下降2元/吨，神混5000报511元/吨。月度长协方面，外购5800报643元/吨，环比下降90元/吨，外购5500报610元/吨，环比下降85元/吨。2月份，中国进口炼焦煤291万吨，同比下降32.8%，环比减少215万吨，下降73.88%。1-2月累计进口炼焦煤797万吨，同比下降22.8% 5.风险提示：钢价大幅下跌、动继续大幅下跌 证券分析师：任志强 执业编号：S0360518010002 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 联系人：唐川林 电话：010-66500887 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com -10%2%15%27%17/0317/0517/0717/0917/1118/012017-03-27～2018-03-23 沪深300 煤炭开采 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 煤炭开采 2018年04月02日 15554147/33949/20180402 09:34 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、运输和主要指数............................................................................................................................................. 5 （一）运输：水运价格稳中向下，公路运价将继续偏弱运行 .......................................................................... 5 （二）主要指数：供强需弱，煤价指数均承压 ............................................................................................... 6 二、动力煤周回顾 ................................................................................................................................................ 6 （一）价格：期货受消息面提振，现货价格继续承压 ..................................................................................... 6 （二）库存&消费：日耗偏强，库存处于历史性高位 ...................................................................................... 8 三、双焦周回顾 .................................................................................................................................................... 9 （一）价格：现货松动，主力大幅提涨 .......................................................................................................... 9 （二）库存：终端继续去库，对焦煤信心强于往年 .......................................................................................11 （三）消费：限产逐步放开，开工率正缓慢回升 .......................................................................................... 12 四、板块及个股行情........................................................................................................................................... 13 （一）板块：贸易战预期减弱，板块启动修复 ............................................................................................. 13 （二）个股新大洲A领涨，中国神华领跌 .................................................................................................... 14 五、行业重大新闻与重点公司公告...................................................................................................................... 15 （一）行业重点新闻 .................................................................................................................................... 15 1.1 神华发布长协煤价格，年度长协下跌2元/吨，月度长协跌90元/吨 ................................................... 15 1.2 2月份进口动力煤949万吨，同比增长46.45%，炼焦煤291万吨 同比下降32.8%........................... 15 1.3 截至2017年底，我国30万吨以下煤矿产能5亿吨， 9万吨以下煤矿产能1.26亿吨 ....................... 15 1.4 秦港拟转移，交通部将积极配合 ........................................................................................................ 15 1.5 鸡滩煤矿铁路专用线开建，构建陕煤煤炭外运通道 ............................................................................ 16 （二）本周重点公司公告 ............................................................................................................................. 16 15554147/33949/20180402 09:34 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 煤炭运价、运量周变动情况 .................................................................................................................... 5 图表 2 煤炭综合运价指数 .................................................................................................................................. 5 图表 3 鄂尔多斯公路运价指数 ........................................................................................................................... 5 图表 4 主要煤炭价格指数的变动情况................................................................................................................. 6 图表 5 环渤海Q5500动力煤价格指数 ............................................................................................................... 6 图表 6 CCI煤价指数 ......................................................................................................................................... 6