西南证券研报点评爱美客（300896）2020年年报：业绩增长超预期，嗨体放量增长。公司2020年营业收入为7.1亿元，同比增长27.2%，归母净利润为4.4亿元，同比增长43.9%。公司Q4业绩大超预期，业绩逐季加速恢复。公司H1/Q3/Q4收入分别为2.4亿元、2.2亿元和2.5亿元，同比增速分别为0.7%、43.2%和51%。H1/Q3/Q4归母净利润分别为1.5亿元、1.4亿元和1.5亿元，同比增速分别为14.6%、55.4%和75.3%。公司毛利率维持高位水平，三费率显著下降。研发费用率为8.7%，与2019年持平，但从研发费用投入来看2020年投入6180万元，同比提升27%。公司内生外延开拓医美新产品，拓宽成长边际。预计2021-2023年EPS为20.41/25.70/31.68元，对应PE为122/97/78倍，维持“买入”评级。
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