赛道红利显著，内外销持续放量

石头科技（688169）发布2020年业绩快报，实现营业收45.3亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润13.7亿元，同比增长68.6%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长59%。2020年Q4单季度来看，公司实现营收15.5亿元，同比增长32%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长135.2%。公司凭借优质的产品设计，内外销均实现了不错的增长。内销方面，虽然受到小米代工业务减少影响，增速有所放缓。但是凭借旗舰产品T7以及T7pro，自主品牌石头呈现高速增长。随着扫地机渗透率的提升，公司不断完善国内渠道布局，预期公司内销维持稳健增长。外销方面，公司海外自建渠道持续扩张，海外销量呈现高速增长。随着海外渠道的逐步完善，预期公司外销持续放量。随着消费升级下产品均价提升，规模优势下单位成本优化，预期公司未来盈利能力保持稳定。我们预计2020-2022年EPS分别为20.58/25.55/31.08元，维持“买入”评级。

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