请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2021年02月07日 食品饮料 高端酒动销无虞，大众品旺季正浓—春节前草根调研反馈 节前旺季已经接近尾声，春节作为食品饮料板块最重要的节日之一，决定了开年的基本面走势。为了进一步探寻食品饮料板块春节销售情况，近期我们走访了上海、天津、福建、山东、江苏等地的部分商超，对白酒、乳制品、调味品、休闲食品、粮油等板块的终端动销情况进行跟踪。 白酒： 1）烟酒店：高端动销良好，价盘环比提升。从动销来看，高端整体动销良好，五粮液普五，国窖1573整体动销良好，五粮液出厂日期为2020年8-12月，部分烟酒店也出现2021年的批次，货龄较新。酱酒热仍在延续，钓鱼台国宾、君品习酒等千元以上价格的酱香白酒渠道推力普遍较大，终端需求明显提升，开瓶率较优。从价盘来看，名酒价盘价格环比提升。五粮液实际成交价普遍在1050以上，部分地区实际成交价达到1100元以上，环比1月仍有一定提升；国窖1573在多地的实际成交价为980-1100元，与普五价格差距进一步缩小；江苏地区洋河M6+实际成交价走高，梦3水晶版实际成交价维较梦3提升约30元。名酒话语权进一步增强。2）商超：茅台商超投放正在落地，国窖与普五价盘差距不断缩小。商超渠道五粮液货龄较新，出厂日期为2020年10-12月，整箱实际成交价为1050-1100元/瓶，上海地区麦德龙某门店促销员反应节前每天平均出货约10箱左右；国窖1573实际成交价为1000元/瓶，与五粮液差距有所缩小。我们认为商超渠道作为白酒重要的价格标杆渠道，国窖在商超渠道的价盘提升一定程度上反映了其品牌力的回归。 乳制品：1）从新鲜度来看，常温白奶动销优于常温酸。伊利蒙牛的高端常温白奶产品金典、特仑苏生产日期多集中于2021年1月中下旬，优于伊利蒙牛旗下安慕希和纯甄，我们认为，疫情催化下消费者对白奶的消费意识明显强化，常温白奶需求复苏情况优于常温酸奶品类。2）从促销力度来看，旺季乳制品促销环比加大，同比基本持平。伊利蒙牛的大单品金典和特仑苏基础款价格再度回落至50元以下，安慕希基础款折扣后成交价下降至50元以下，PET瓶下降至60元左右，部分口味有买一赠一现象，纯甄促销力度和安慕希相当，莫斯利安价格普遍在50元左右。畅轻和冠益乳促销力度相当，环比有所加大。3）从堆头来看，伊利蒙牛保持优势。 调味品：1）酱油：海天货龄适中，各品牌促销进行时。海天作为龙头在各地区铺货力度最大，同时产品平均货龄在各区域间的差异较小，动销相对良性。厨邦的产品货龄在区域间的差异相对较大。其他品牌如千禾味业，因疫情反复商超渠道受益，终端动销较优，货龄多在2-4个月不等。旺季各个品牌促销力度普遍较大。2）食醋：恒顺货龄多处5个月内，促销力度弱于酱油。恒顺作为龙头在各地区铺货力度最大，尤其在江苏省商超渠道恒顺铺货面积高达约2/3。产品货龄多处于5个月以内，仅个别产品在部分地区货龄约10个月，动销相对良性。3）榨菜：涪陵榨菜货龄略短于竞品，未见明显促销。各品牌产品平均货龄多处1-4个月不等，其中涪陵榨菜整体货龄短于其他竞品，动销较为良性。除江苏地区吉香居有大包装促销外，各地区均未见明显的降价、买赠策略。4）复合调味料：好人家铺货及货龄同比改善。从铺货及货龄角度来看，海底捞在各地区铺货力度最大，其次是好人家。海底捞平均货龄在各区域间的差异较小，多处于3个月以内。 休闲食品：洽洽每日坚果堆头及促销力度最大。每日坚果品类中，洽洽和沃隆在我们调研的区域均有覆盖，其中洽洽在各地区铺货力度最大。从促销力度上来看，洽洽在全国市场促销力度普遍优于竞品。 粮油：粮油节前备货充足，主力产品货龄较新、动销快。春节是粮油动销旺季，各品牌备货充足，主力产品货龄均在1-2个月。铺货来看金龙鱼龙头地位领先，各品类、分档次产品齐全，其次为鲁花品牌，在江苏、天津市场超市投入可见堆头，铺货仅次于金龙鱼。据超市导购员介绍，2020年底多个品牌调和油等产品提价，消费者接受程度较高。 风险提示：国内疫情全面爆发引发需求断崖式下降；经济急速下滑影响白酒动销。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 分析师 杨传忻 执业证书编号：S0680520080003 邮箱：yangchuanxin@gszq.com 研究助理 方一苇 邮箱：fangyiwei@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：近五年行业走势的复盘和简要思考》2020-10-08 2、《食品饮料：休闲零食：品类or渠道？优质供应链价值凸显》2020-09-16 3、《食品饮料：安徽白酒实地调研反馈》2020-09-13 -16%0%16%32%48%64%80%96%112%128%2020-022020-062020-092021-01食品饮料沪深300 2021年02月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前言 ...................................................................................................................................................................... 3 1、白酒 ................................................................................................................................................................. 3 2、乳制品 ............................................................................................................................................................. 3 3、调味品 ............................................................................................................................................................. 4 4、休闲食品 .......................................................................................................................................................... 6 5、粮油 ................................................................................................................................................................. 7 6、风险提示 .......................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表1：乳制品买赠情况汇总 .................................................................................................................................. 4 图表2：各酱油品牌在各地区的平均货龄对比（月） ................................................................................................ 5 图表3：各休闲零食品牌在各地区的平均货龄对比（月） .......................................................................................... 7 图表4：上海地区洽洽堆头陈列促销 ........................................................................................................................ 7 图表5：金龙鱼在上海超市的对堆头 ........................................................................................................................ 7 图表6：鲁花铺货力度仅次于金龙鱼 ........................................................................................................................ 7 2021年02月07日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 前言 节前旺季已经接近尾声，春节作为食品饮料板块最重要的节日之一，决定了开年的基本面走势。为了进一步探寻食品饮料板块春节销售情况，近期我们走访了上海、天津、福建、山东、江苏等地的部分商超，对白酒、乳制品、调味品、休闲食品、粮油等板块的终端动销情况进行跟踪。 1、白酒 1）烟酒店：高端动销良好，价盘环比提升 从动销来看，高端整体动销良好，酱酒热仍在延续。其中茅台近期拆箱政策执行力度普遍较强，上海以拆箱售卖为主，其他二三线城市烟酒店几乎不出售茅台，普遍缺货。五粮液普五，国窖1573整体动销良好，五粮液出厂日期为2020年8-12月，部分烟酒店也出现2021年的批次，货龄较新。钓鱼台国宾、君品习酒等千元以上价格的酱香白酒渠道推力普遍较大，推销员对进店客户均主推以上产品，烟酒店店主反馈近年来在品牌拉力和渠道推力的共同作用下，酱酒的终端需求明显提升，开瓶率较优。但郎酒青花郎此前渠道库存较高，仍处于库存消化状态。各地地产酒节前动销较往年相比略显平淡，尤其在二三线城市的烟酒店，春节就地过年政策对此类渠道有一定影响。 从价盘来看，名酒价盘价格环比提升。根据草根调研的情况，茅台有价无市，五粮液实际成交价普遍在1050以上，部分地区实际成交价达到1100元以上，环比1月仍有一定提升；国窖1573在多地的实际成交价为980-1100元，与普五价格差距进一步缩小；江苏地区洋河M6+实际成交价环比走高，梦3水晶版实际成交价较梦3提升约30元。名酒话语权进一步增强，部分产品影响力提升明显，疫情对白酒动销和价盘，但对于名酒而言，影响较小。 2）商超：茅台商超投放正在落地，国窖与普五价盘差距不断缩小 我们本周走访多地商超，分品牌来看，茅台商超投放正在持续落地，以上海地区麦德龙为例，每天对其会员投放约35