计算机行业投资周报：20Q4云计算巨头业绩高增，行业集中度或将提升

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年02月06日 计算机行业 20Q4云计算巨头业绩高增，行业集中度或将提升 投资周报  投资组合及调整 东方财富、用友网络、恒生电子、卫宁健康、科大讯飞  主要事件：全球云计算巨头陆续发布20Q4财务报告 2021年1月-2月，亚马逊、谷歌、微软、阿里巴巴等全球云计算巨头陆续披露2020Q4财务报表，整体业绩仍维持较高增速。  投资观点：20Q4云计算巨头业绩高增，行业集中度或将提升 1、20Q4云计算巨头业绩持续高增，市场份额差距缩小 2020Q4，全球云计算巨头业绩保持高增速，其中，Azure、谷歌云、阿里云增速相对高于AWS，市场份额差距逐渐缩小。具体而言，2020Q4： （1）亚马逊云服务（AWS）收入127.42亿美元，同比增长28%。目前，AWS签约客户包括摩根大通、渣打银行、Twitter、宝马集团等企业，并将于2022年开通AWS亚太区（海德拉巴）、AWS欧洲（苏黎世）区域和AWS亚太区（墨尔本）区域。此外，2021Q3，AWS CEO Andy Jassy将出任亚马逊CEO。 （2）微软Azure营收同比增长50%。Azure业务高增长主要由于公司推出新的数据产品，以及整合Power Platform应用开发云服务、Teams会议等其他公司产品，不断优化解决方案，促进业务推广等原因导致。 （3）谷歌云营收38.31亿美元，同比增长47%，经营亏损12.43亿美元。谷歌云收入增长主要由于谷歌云平台（提供基础设施和数据分析的平台），和谷歌工作区（生产力和协作工具）业务的高增长导致。 （4）阿里云营收161.15亿元（24.70亿美元），同比增长50％，调整后EBITA为2400万元，自2009年成立以来首次实现盈利。阿里云在可拓展性、数据智能处理能力和应用，以及技术研发方面优势明显。 2、行业持续高景气，集中度或将进一步提升 根据Gartner数据，2023年全球IaaS、PaaS、SaaS市场规模将分别达到971、749、1877亿美元，2019-2023年CAGR分为22%、21%、14.4%。根据Synergy Research Group估计，2020Q4，亚马逊在全球云基础设施市场的份额达到32％，位居行业绝对龙头地位，前八大厂商合计市场份额超80％，行业格局高度集中。2020年，四大云计算巨头平均业绩增速超过40%，远超行业整体规模增速，未来行业集中度或将进一步提升。 3、投资建议 目前，全球云计算行业处于快速成长阶段，行业规模高速增长。对比而言，我国云计算产业仍处于早期发展阶段，行业景气有望持续提升。其中，IaaS、PaaS层马太效应明显，市场集中度将进一步提升，龙头有望受益。此外，IaaS、PaaS层快速发展将驱动SaaS层市场应用加速渗透。相关受益标的包括：（1）IaaS/PaaS：腾讯控股、金山软件、优刻得；（2）SaaS：用友网络、金山办公、广联达；（3）私有云：紫光股份、深信服等。  风险提示：宏观经济影响下游需求，行业增速不及预期等风险 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 刘熹（联系人） liuxi1@xsdzq.cn 证书编号：S0280120040009 行业指数走势图 相关报告 《优质龙头持续集中，车联网、自主可控、网安表现优异》2021-02-03 《产业合作稳进，车联网安全或为网安新风向》2021-01-31 《华为组织架构调整或将加速云计算产业发展》2021-01-28 《计算机视觉龙头陆续申请上市，行业景气上行》2021-01-24 《工业互联网行动计划印发，工业云市场有望提速》2021-01-17 -9%-1%7%15%23%31%39%2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 计算机 沪深300 2021-02-06 计算机行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资组合：股票组合及其变化 ....................................................................................................................................... 4 2、 投资观点：主要投资主题&投资建议 ............................................................................................................................ 5 2.1、 本周事件：全球云计算巨头陆续发布2020Q4财务报表 ................................................................................. 5 2.2、 投资主题：20Q4云计算巨头业绩高增，行业集中度或将提升 ...................................................................... 5 3、 市场回顾：行业及重点公司市场行情变动&点评 ........................................................................................................ 7 3.1、 A股计算机行业行情变动及点评........................................................................................................................ 7 3.2、 计算机行业动态跟踪 ......................................................................................................................................... 10 3.3、 计算机重点公司跟踪 ......................................................................................................................................... 11 4、 重要子行业分析：存量与边际、现状与趋势讨论 ..................................................................................................... 12 4.1、 智能手机：中国2020年第四季度出货量同比上升0.3% .............................................................................. 12 4.2、 数据中心：2019年我国数据中心规模增长39%，总体平均上架率为53.2% ............................................. 13 4.3、 智慧医疗：2019年我国开展“5G+医疗”的医院已达300余家 ...................................................................... 14 4.4、 互联网：2020年我国互联网企业业务收入同比增长12.5% ......................................................................... 14 4.5、 网络市场：2020中国网络市场同比增加，网络建设需求增加 ..................................................................... 15 5、 报告及数据：报告回顾、行业跟踪数据一览 ............................................................................................................. 16 5.1、 上周报告及调研回顾 ......................................................................................................................................... 16 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 16 图表目录 图1： 2019Q1-2020Q4云计算巨头营收（亿美元） .......................................................................................................... 6 图2： 2019Q1-2020Q4云计算巨头营收增速（%） ........................................................................................................... 6 图3： 2020Q4全球云基础设施服务市场格局 .................................................................................................................... 6 图4： 全球云计算三大细分市场规模预测（亿美元） ...................................................................................................... 6 图5： A股计算机行业指数（申万）及一周涨跌幅变化 .................................................................................................. 7 图6： A股申万行业指数PE（TTM） ................................................................................................................................ 8 图7： A股申万行业指数PE（TTM）周涨幅 .................................................................................................................... 8 图8： 计算机板块近1年估值变化（PE，ttm） ................................