交通运输行业周报：春运近况对交运行业影响如何？持续强推核心三标的：顺丰、春秋、华夏

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 交通运输行业周报（20210201-20210207） 推荐（维持） 春运近况对交运行业影响如何？持续强推核心三标的：顺丰、春秋、华夏  春运近况对交运行业影响如何？  航空行业：1）春运开启，前9日客运量下降超7成（农历）。1月28日春运开启，至2月5日，前9日日均发送旅客1776万人，较2020年同比下降76%。其中铁路日均发送318万人，同比下降73%，航空日均发送54万人，同比下降72%。若较2019年同期相比，整体降幅仍超7成。2）2月各航司航班量低基数下同比大幅反弹，1月以来华夏航空航班量同比增近3成（公历口径）。a）同比2020年：1月1-2月5日，三大航航班量同比下降29.7%，吉祥下降1.2%，春秋同比下降7.4%，华夏航空同比增长27.8%。b）相较于2019年：1月1-2月5日，三大航航班量较19年同期下降35.8%，吉祥下降8.3%，春秋下降3.5%，华夏航空同比增长32.9%。华夏航空展现显著超越行业的增速，体现公司稳定性与成长性并存。c）因2020年1月23日后受疫情影响，航班量处于低位，同比维度，2月以来各航司大幅增长。其中：三大航同比增长14%、春秋增长47%、吉祥增长78%、华夏航空增长88%。  预计利于快递行业业务量维持高景气。1）2020年疫情后，消费行为习惯的变化，催生网购渗透率的明显提升。1-12月网上实物商品零售额9.8万亿元，同比增长14.8%，社会消费品零售总额39.2万亿，同比降3.9%，实物网购占社零比24.9%，相比较2019年末提升4.2个百分点。2）2020年快递行业业务量处于高景气。2020年行业快递业务量833.58亿件，同比增长31.2%。其中，同城、异地、国际件增速分别为10.2%、35.9%及27.7%。增速明显超出2019年末预期，意味着网购渗透率提升加速了快递业务量增长。尤其2020年6、9、10月增速均超40%。3）预计春运客运流动的低位，或进一步催生宅经济，推动电商快递业务量继续维持高景气。基于2020年Q1疫情突发使得通达系业务量整体处于下滑状态，预计2021Q1通达系业务量将高增长，同时纷纷发布春节不打烊的局面下，预计单票收入或在春节期间处于相对稳定的状态。此外，我们预计高端消费线上化将延续，利于顺丰控股时效快递业务保持较好的增速  航运：BDI周下跌8.2%，SCFI微涨0.8%，VLCC周降25%。1）干散货：BDI周下跌8.2%，收于1333点，2021Q1均值1598，同比增170%。2）集装箱：SCFI收于2885点，周上涨0.8%，2021Q1均值2874点，同比增209%。3）油运：VLCC-TCE进一步下探至0.46万美元，周环比下降25%。  持续强推2021年核心三标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空。1）顺丰控股：我们认为市场仍低估公司时效快递业务内涵与空间，随着产业迁移与升级，预计将推动时效快递业务与制造业深度融合发展，从而打开新空间，预计在鄂州机场充分发挥效能后，2025年公司有望跨越万亿市值。2）华夏航空：长期成长性被低估，一年期目标市值200亿+。3）春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650亿。  市场回顾：交运板块周下跌3.6%，跑输沪深300指数6个百分点。  风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 顺丰控股 106.45 1.65 2.02 2.51 64.52 52.7 42.41 11.65 强推 华夏航空 14.25 0.49 0.78 1.07 29.08 18.27 13.32 5.61 强推 春秋航空 62.69 -0.64 1.99 2.84 -97.95 31.5 22.07 3.82 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年02月05日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 2.87 总市值(亿元) 27,148.79 3.1 流通市值(亿元) 21,353.96 3.29 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.28 -2.61 6.83 相对表现 -3.74 -19.09 -33.78 相关研究报告 《交通运输行业周报（20210104-20210110）：持续强推核心三标的，顺丰控股、华夏航空、春秋航空》 2021-01-11 《交通运输行业周报（20210111-20210117）：航空淡季客座率环比普降、春秋保持领先，快递12月业务量增速37%，维持高景气》 2021-01-17 《交通运输行业周报（20210125-20210130）：多公司披露2020年业绩预告，民航板块受疫情影响多数预亏》 2021-01-31 -10%8%26%44%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-10～2021-02-05沪深300交通运输华创证券研究所 行业研究 交通运输 2021年02月08日 交通运输行业周报（20210201-20210207） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................. 4 （一）春运近况：如何影响交运行业 ............................................................................. 4 1、春运开启，前9日客运量下降超7成（农历）；1月以来华夏航空航班量同比增近3成（公历） ................................................................................................. 4 2、预计利于快递行业业务量维持高景气 ................................................................... 8 （二）航运：BDI周下跌8.2%，SCFI微涨0.8%，VLCC周降25% .......................... 9 二、市场回顾：交运板块周下跌3.6%，机场、航运领跌 ................................................. 10 三、投资建议：持续强推2021年核心三标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空 ......... 11 四、风险提示 ........................................................................................................................... 14 交通运输行业周报（20210201-20210207） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 春运前9日日均发送量及比较（农历口径） ......................................................... 4 图表 2 整体客运量 ................................................................................................................. 4 图表 3 航空客运量 ................................................................................................................. 5 图表 4 铁路客运量 ................................................................................................................. 5 图表 5 各公司航班量 ............................................................................................................. 6 图表 6 各公司航班量同比 ..................................................................................................... 6 图表 7 各航司执飞航班数量同比（月度） ......................................................................... 7 图表 8 华夏航空航班量 ......................................................................................................... 7 图表 9 春秋航空航班量 ......................................................................................................... 7 图表 10 吉祥航空航班量 ....................................................................................................... 7 图表 11 三大航航班量 ........................................................................................................... 7 图表 12 行业业务量增速 ....................................................................................................... 8 图表 13 行业单票收入 ........................................................................................................... 8 图表 14 实物网购占社零比重（%） ................................