监管风暴来袭

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 银行 [Table_Main] 监管风暴来袭 银行业4月点评报告 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-04-17 评级： 中性 上次评级： 谨慎推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 银行(申万) -4.20 0.83 -5.23 上证综指 0.21 4.28 5.31 财富证券研究发展中心 龙靓 0731-84403365 longliang@cfzq.com S0530516040001 相关研究报告： 行业研究*银行业3月点评报告：又到融资季,2017-03-13 行业研究*银行业2月点评报告：农商行的昙花一现,2017-02-17 行业研究*银行业1月点评报告：年末集中放贷，远超预期,2017-01-13 重点股票 2015A 2016E 2017E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 2.29 8.23 2.46 7.65 2.57 7.32 谨慎推荐 南京银行 1.16 9.85 1.40 8.11 1.65 6.89 谨慎推荐 贵阳银行 1.40 11.66 1.61 10.15 1.74 9.39 谨慎推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  3月银行板块走势疲弱，录得涨幅-1.90%，排名第19；1-3月板块累计涨幅3.73%，开始跑输大盘。3月份银行板块估值继续回升，3月下旬有所下滑。截至4月14日，PE估值6.61X，依旧高于过去7年中位值，PB估值0.93X，相比A股估值折价扩大。  截至3月底，银行贷款规模达到110.8万亿元，同比增长12.45%。贷款增速下降53个BP；短期贷款增速继续上涨65个BP达到4.67%；中长期贷款增速回落至19.55%。3月新增人民币贷款1.02万亿元，同比下降26%，远低于预期，货币政策收紧效应开始显现。中长期贷款新增9985亿元，同比增长5.38%。1-3月，新增人民币贷款累计4.22万亿元，同比下降8.39%。  截至3月底，银行存款规模达到155.7万亿元，同比增长10.30%，增速下降109个BP 。3月新增人民币存款1.27万亿元，环比骤降1.04万亿元，同比减少49.6%。居民户与企业新增存款环比均有超过6000亿元的增加。1-3月金融机构新增人民币存款累计5.06万亿元，同比下降6.41%，重新进入负值区间。  3月市场利率持续上行。银行理财产品预期收益率全线上扬，尤其是长端利率。不过度过3月末时点后银行理财产品预期收益率普遍开始回落，基本回到3月中旬时的水平。银行间同业拆借利率上升16个BP至2.62%，90天期限拆借利率上行突破4.8%，高出更长端利率20个BP以上。  上市银行陆续发布年报，目前共有16家已经发布。A股上市银行营收增速平均下降7.32个百分点，而归母净利润增速平均上涨0.06个百分点，ROE无一例外出现下滑，不过资产质量恶化程度开始趋缓。与此同时，银监会开始了一轮紧密的监管风暴，短短十多日内连发6个红头文件，波及面广泛。近期银行股估值持续承压，虽然我们坚持银行股的长期配置价值，但短暂地将行业评级下调为“中性”。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、行情回顾 ........................................................ - 4 - 二、行业数据跟踪 .................................................... - 5 - （一）3月新增贷款同比下降26% ....................................... - 5 - （二）3月居民与企业存款回流 ......................................... - 6 - （三）3月市场利率持续上行 ........................................... - 7 - 三、行业述评 ........................................................ - 8 - 四、风险提示 ....................................................... - 10 - 投资评级系统说明 ................................................... - 11 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1：银行板块与大盘涨跌幅 ........................................................... - 4 - 图表2：上市银行涨跌幅 ................................................................. - 4 - 图表3：银行与A股PE估值 .............................................................. - 4 - 图表4：银行与A股PB估值 .............................................................. - 4 - 图表5：金融机构贷款余额 ............................................................... - 5 - 图表6：金融机构贷款余额增速 ........................................................... - 5 - 图表7：金融机构累计新增人民币贷款 ..................................................... - 6 - 图表8：金融机构单月新增人民币贷款 ..................................................... - 6 - 图表9：金融机构单月新增贷款构成 ....................................................... - 6 - 图表10：存贷差与存贷比 ................................................................ - 6 - 图表11：金融机构单月新增人民币存款 .................................................... - 7 - 图表12：金融机构累计新增人民币存款 .................................................... - 7 - 图表13：理财产品预期年收益率 .......................................................... - 7 - 图表14：银行间同业拆借（加权平均利率） ................................................ - 7 - 图表15：上市银行营收增速（2015vs.2016） ............................................... - 8 - 图表16：上市银行归母净利润增速（2015vs.2016） ......................................... - 8 - 图表17：上市银行净资产收益率（2015vs.2016） ........................................... - 9 - 图表18：上市银行不良率（2015vs.2016） ................................................. - 9 - 图表19：银行近期监管红头文件汇总 ...................................................... - 9 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、行情回顾 3月中小板指表现优异，其他大盘指数均较2月深度回调。虽然银行板块依旧远跑输大盘，仅录得涨幅-1.90%，但在申万28个一级行业中排名上升8位，位于19位。不过1-3月，银行板块累计涨幅3.73%，开始跑输大盘，排名第12位，环比下降6位。 图表1：银行板块与大盘涨跌幅 图表2：上市银行涨跌幅 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 3月份银行板块整体市盈率继续回升，3月下旬有所下滑。截至4月14日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.61X，依旧高于过去7年中位值（6.32X），相比A股估值折价70%，维持不变；银行板块整体市净率为0.93X，继续靠近过去7年最低值（0.84X），相比A股估值折价56%，折价有所扩大。 图表3：银行与A股PE估值 图表4：银行与A股PB估值 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 从个股来看，农商行涨幅高高在上，股份制涨幅垫底。5家农商行月度上涨均值11.31%，差异分化明显，最高涨幅为张家港行（67.42%），最低江阴银行（-12.66%），分列月度涨幅的第一和倒数第一；国有行平均上涨1.37%，其中工行与农行上涨3.20%、2.77%，位居月度涨幅的第二和第三；城商行和股份制行录得负值，分别为-2.65%、-3.03%。 二、行业数据跟踪 （一）3月新增贷款同比下降26% 截至2017年3月底，我国银行业贷款总额达到110.8万亿元，同比增长12.45%，环比下降53个BP；短期贷款增速继续上涨65个BP达到4.67%；中长期贷款增速开始回落23个BP至19.55%。 图表5：金融机构贷款余额 图表6：金融机构贷款余额增速 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 3月份新增人民币贷款1.02万亿元，同比下降26%，远低于预期。其中，短期贷款及票据融资增加1502亿元，而票据融资继续减少3861亿元，已经连续5个月负值，预计与表外资产规范有关；中长期贷款新增9985亿元，同比增长5.38%，增速骤降至个位数。货币政策收紧效应开始显现。 分贷款主体来看，3月居民户新增贷款7977亿元，环比增加4975亿元，其中，中长期贷款为4503亿元，短期贷款为3443亿元，创近8年峰值高点；非金融性公司及其他部门新增贷款3686亿元，同比下降44.9%，环比上月腰斩，其中，中