固收宏观利率周报170424（总第64期）：监管风暴来袭，注意风险防控

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 债券市场周报 2017年04月24日 监管风暴来袭，注意风险防控 ——固收宏观利率周报170424（总第64期） 核心要点： 分析师 上周，央行公开市场操作净投放1700亿元。上周银行间7天回购加权利率（R007）3.54%，前值2.84%，上升69.93BP。SHIBOR隔夜利率为2.62%，前值2.43%。SHIBOR 7天利率2.76%，前值2.67%。 上周，银行间利率品种各期限收益率小幅上行。1年期国债收益率收于3.11%，前值3.03%水平，上行7.17BP，同期限国开债收益率录得3.67%，前值为3.67%，下行0.11BP。10年期国债利率处于3.46%水平，前值3.36%水平，上行10.15BP，同期限长端国开债处于4.17%水平，前值为4.08%水平，上行9.12BP。 上周，38只利率债新券招标，累计实际发行总额达2,235.04亿元。市场认购热情较低。全场最高认购倍数由17进出03(增5)（4.8833）创下，中标价位98.9500，票面利率4.11%。 上周，央行公布3月份金融市场运行情况。数据显示， 3月份货币市场成交共计60万亿元，同比下降3.3%，环比增长35.6%。其中，质押式回购成交50万亿元，同比下降1.8%，环比增长39.6%；买断式回购成交2.4万亿元，同比下降35.7%，环比增长60.4%；同业拆借成交7.7万亿元，同比增长2.6%，环比增长9.7%。3月份，同业拆借月加权平均利率为2.62%，较上月上行15个基点；质押式回购月加权平均利率为2.84%，较上月上行23个基点。3月末，银行间债券总指数为173.79点，持平于上月末。 上周，国家统计局公布一季度国民生产总值。初步核算，一季度国内生产总值180683亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分产业看，第一产业增加值8654亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值70005亿元，增长6.4%；第三产业增加值102024亿元，增长7.7%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。 上周，国家统计局公布了3月固定投资数据。数据显示中国一季度固定资产投资同比名义增长9.2%，为9个月新高；一季度民间固定资产投资57313亿元，同比名义增长7.7%，创2015年12月以来新高；一季度全国房地产开发投资19292亿元，同比名义增长9.1%，创2015年3月以来最快增速；3月规模以上工业增加值同比增7.6%，为2015年来新高；3月社会消费品零售总额同比增10.9%，环比增0.84%。 此外，国家统计局还公布了社会消费品零售数据。数据显示，我国一季度实现社会消费品零售总额8.6万亿元，同比增长10.0%，比上年同期放缓0.4个百分点，比1—2月加快0.5个百分点。 4月11日以来，一行三会相继表态要“加强金融监管”，银监会更是在10个工作日内发出9份文件，一场金融监管风暴已经来袭。事实上“一行三会”都在全面加强监管，这是金融业今年的主旋律，“金融乱象，有病就要医。” 金融系统内部去杠杆和信用收缩的大幅推进，可能逐步引发货币总量和实体经济信用的收缩，前周起银行间利率上扬。监管日渐收紧对资本市场整体的压制作用，仍需投资者保持密切关注。 整体来看，数据显示一季度经济运行稳健。3月份消费数据相对于1-2月份有所增长，但是还是弱于去年同期。目前经济高点的出现主要源于去年房地产与基建拉动，实则存在需求不足等问题。在当前货币政策稳健中性、宏观审慎加强、房地产调控政策持续推进的背景下，经济运行缺乏新的增长点，经济稳健增长恐怕难以长期持续。由此我们判断二季度过后经济运行会再次面对下行压力，届时债市的机会会重新显现，建议投资者在防控风险的基础上谨慎关注。 特此鸣谢 张宸 ：（8610）83571342 ：zhangchen_yj@ chinastock.com.cn 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515030003 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 每周重要资讯与简评 ................................................................................ 2 银行间一周综述..................................................................................3 1、流动性供需 ..................................................................................... 3 2、债券市场行情 ................................................................................... 4 3、一级市场情况 ................................................................................... 6 4、外汇市场形势 ................................................................................... 7 5、各国国债收益率曲线 ............................................................................. 8 央行一周动态 ................................................................................ 11 1、央行发布一季度金融统计数据 ..................................................................... 11 全球央行动态 ................................................................................ 11 1、日本央行行长首度公开讨论退出QE细节 ............................................................ 11 图表目录 图1. 银行间回购加权利率R001......................................................................................................3 图2. 银行间回购加权利率R007......................................................................................................3图3. SHIBOR O/N隔夜利率...........................................................................................................4图4. SHIBOR 7天利率..................................................................................................................4 图5. 各期限国债收益率一周变动..................................................................................................5 图6. 各期限国开债收益率一周变动................................................................................................ 5 图7： 现货远期人民币汇率差额 ............................................................... ..7 图8： 人民币汇率走势..............................................................................................................8 图9： 美国国债到期收益率 ..................................................................... 9 图10： 日本国债到期收益率.......................................................................................................9 图11： 欧元区国债到期收益率 .................................................................. 9 图12：英国国债到期收益率..........................................................................................................9 图13：德国国债到期收益率 .................................................................... 10 图14：其他欧洲国家国债到期收益率............................................................................................10 图15：俄罗斯国债到期收益率 .................................................................. 10 图16：巴西国债到期收益率........................................................................................................10 表 1.短期资金利率.....................................................................................................................3 表2. 央行政策利率.....................................................................................................................4 表3. 债券利率品种收益...............................................................................................................