宏观承压，锌铝价格回落

2016年5月25日 1 / 12 华泰期货|锌铝日报 华泰期货研究所 纪元菲  020-22110360  jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 宏观承压，锌铝价格回落  锌市概述及操作建议： 昨日锌价下午收盘前增仓下跌，跌破支撑线，晚间反弹后回落，整体走势偏空。需求端偏弱叠加锌矿短缺虽使得加工费下滑但暂未直接减少锌冶炼厂开工，使得价格支撑力度减弱。供给端进口如期减少，低加工费和进口窗口关闭效果显现。4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65%。4月进口精炼锌3.9万吨，同比下滑23.61%。 整体来看，锌市又将回到供需两弱局面。进口矿有价无市，北方国产矿偏紧，加工费下调，目前冶炼企业锌矿库存偏低，预计国内加工费将逐渐下滑，后期或将影响冶炼厂开工。需求端则将过旺季，或难对价格有有力支撑，预计锌价区间将移至14500-15500区间运行。目前整体宏观环境偏空，美联储加息预期回升，黑色系继续下滑，国内外锌价均跌破支撑，后期下跌压力大，建议投资者观望。 下跌风险：美元走强使基本金属承压，黑色系走弱，进口套利空间打开  铝市概述及操作建议： 电解铝复产目前逐步按计划进行，阳煤集团兆丰铝电电解铝分公司一分厂复产，电解铝一分厂产能12.5万吨，年用电量17亿千瓦时，1月底停产，三月筹备复产，目前已启动。电解铝库存继续下滑，5月23日库存较19日下滑2.5万吨至45.1万吨。上期所同意青海桥头铝电股份有限公司“桥铝”牌重熔用铝锭注册，该公司产能有电解铝及铝产品30万吨（其中，铝锭15万吨，铝加工产品15万吨）。 在美元走强施压金属价格下，铝价仍受库存下滑以及能源上升带来的成本支撑震荡偏强。但整体铝产业的基本面变动不大，氧化铝和电解铝产能陆叙释放，据了解复产企业按前期计划生产及复产，开工率如期回暖，将抑制后期上涨空间。而下游开工稳定，基建交通以及电线电缆以铝代铜的需求增加将对价格有所支撑。维持上涨有一定的天花板，但短期下跌仍有成本支撑的观点。13000元/吨一线有较好的盈利空间，若价格继续上涨，铝企可以根据未来产量进行套保，锁定利润，铝价或在12000-13000元区间震荡，需注意整体宏观环境转弱带动铝价下行。沪伦比已至高位，即将打开盈利空间，可关注正向跨市套利空间。 下跌风险：美元走强，复产和新投产产能增加不再低于预期，库存增加 2016年5月25日 华泰期货|锌铝日报 2016年5月25日 2 / 12  期市走势  库存变化  现货市场 精炼锌现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM，上海市场0#锌主流成交价14620~14680元/吨，对沪期锌1607合约平水~升20元/吨，1#现锌继续缺货，0#进口锌对1607合约贴30~贴10元/吨。锌价大跌，炼厂均显惜售，贸易商保值货积极流出，0#进口锌YP、KZ、西班牙等品牌近期流入市场，AZ仓单持续充斥市场，下游入市询价转为积极。广东市场，0#现锌仍维持贴水状态，下游需求也呈现改善。天津市场，炼厂悉数惜售，紫金现货不足转为预售，贸易商趁机抬价对沪升水扩大百元附近至200元/吨。 电解铝现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM，上上海成交集中12440-12450元/吨，对当月升水40-60元/吨，无锡成交集中12460-12470元/吨，杭州成交集中 12490-12510元/吨。无锡周末到货较 华泰期货|锌铝日报 2016年5月25日 3 / 12 少，流通货源紧张，无锡持货商挺价出售，杭州货源维持偏紧，上海流通现货相对充裕，持货商逢高出货态度积 极，期铝当月第二交易时段持续上行，涨幅达40元/吨，但持货商报价持稳，市场询价氛围活跃，中间商难觅低价货源，下游按需采购，供需两端虽仍存拉锯现 象，但货源偏紧前提下，持货商更具话语权，现货价格与升水存上行空间。  锌供给面概述 中国锌精矿产量： 根据国家统计局最新数据，2015年12月中国生产锌精矿40.12万金属吨，当月产量同比显著下滑12.5%；2015年1-12月中国累计生产锌精矿475万金属吨，累计同比减少10.5%。 中国锌精矿进口量： 2016年4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65% 中国精炼锌产量： 根据中国有色工业协会最新数据，2015年12月份中国生产精炼锌46.41万吨，同比下跌10.01%，环比下跌13.49%；今年1-12月中国累计生产精炼锌615.5万吨，累计同比增速为4.97%。 根据中国发改委网站1-2月，锌产量94万吨，下降2.2%，去年同期为增长16.7%。 中国精炼锌进口量： 海关数据显示，4月份进口精炼锌39106吨，同比减少23.61%，出口精炼锌2088吨，同比-83.55%  铝供给面概述 铝土矿进口： 根据国家统计局最新数据，2016年3月中国进口铝土矿510.92万吨，2016年2月中国进口铝土矿322.17万吨，当月进口量同比上涨15%，环比增加58.59%。 国氧化铝产量： 根据国家统计局，1季度氧化铝产量达到1435万吨，同比降0.5%。按1.92的折算率，折合电解铝金属吨为747.4万吨。3月氧化铝产量478万吨，同比降3.5%，折合电解铝金属吨为249万吨。 中国氧化铝进口量： 1季度净进口约121.8万吨。结合国内氧化铝产量，整体氧化铝供给量达到1556.8万吨，按1.92的折算率，折合电解铝金属吨为810.8万吨。若按1季度折算年化氧化铝供给量，则高达6227万吨一年，较去年6071万吨增长2.5%。 中国电解铝产量： 华泰期货|锌铝日报 2016年5月25日 4 / 12 1季度电解铝产量为734万吨，同比下滑2%。不算后期产能变动情况，折年化产量约3058万吨，同比约下滑2.7%。3月电解铝产量达到262万吨，同比增2.7%。 中国电解铝进口量： 海关数据显示，中国2016年3月份净进口电解铝-1858吨，中国2016年2月份净进口电解铝1337吨，中国2016年1月份净进口电解铝1359吨，环比上涨22吨。 中国铝材进口量： 海关数据显示，2016 年4 月中国出口未锻轧铝及铝材总量为4 0万吨，2016 年3 月中国出口未锻轧铝及铝材总量为42 万吨，环比下降2 万吨，同比增加7.9%，今年前4月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，同比减少10.26%。  需求面概述 房地产行业： 一季度商品房销售面积达到24299万平方米，同比增33%；一季度房屋新开工面积增长至28281万平方米，同比增19%；一季度一季度房屋新开工面积攀升至17676亿元，同比增6.2%；本年购置土地面积仅为3576万平方米，较去年同期下滑11.7%。 汽车行业： 4月，汽车生产217万辆，环比下降13.91%，同比增长4.25%；销售212.24万辆，环比下降13.01%，同比增长6.32%。其中：乘用车生产183.44万辆，环比下降14.42%，同比增长4.47%；销售177.91万辆，环比下降13.45%，同比增长6.50%。商用车生产33.55万辆，环比下降11.03%，同比增长3.09%；销售34.33万辆，环比下降10.60%，同比增长5.41%。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月25日 5 / 12  跨市套利 5月24日锌现货沪伦比值为8.0358，期货沪伦比值为8.3962，进口盈亏比为-4.28%，出口盈亏分为-24.14%。现货沪伦比价暂时无进口套利机会。 5月24日铝现货沪伦比值为8.1491，期货沪伦比值为8.2712,进口盈亏比为-1.48%，出口盈亏分为-43.94%。关注现货沪伦比价进口套利机会以及正套交易。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月25日 6 / 12  重点宏观消息：(信息来源：华尔街见闻) 1. 欧元区5月综合PMI初值52.9，不及53.2的预期，创16个月新低。欧元区5月制造业PMI初值51.5，创3个月新低。欧元区5月服务业PMI初 值53.1。Markit首席经济学家Chris Williamson指出，欧元区5月PMI数据令人失望，预期欧元区二季度GDP将放缓至0.3%。 2. 山西省23日下发第三批推进煤炭供给侧改革实施细则，选择山西焦煤集团作为改组国有资本投资公司试点。  重点行业消息 1. 国际铝业协会(IAI)周五公布的数据显示，全球除中国外的原铝日均产量4月下降至68,700吨，3月产量为68,900吨。除中国外，全球原铝产量4月总计为206.2万吨，低于3月的213.7万吨。中国4月原铝日均产量从前月的84,500吨增至85,600吨。IAI称，中国4月总产量从3月的262万吨降至256.9万吨。 2. 4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65%。4月进口精炼锌3.9万吨，同比下滑23.61%。 3. 阳煤集团兆丰铝电电解铝分公司产能22.5万吨，年用电量30亿千瓦时，年产值23亿元，由两个分厂组成，其中，电解铝一分厂产能12.5万吨，年用电量17亿千瓦时。因市场持续下滑等原因，电解铝一分厂被迫于去年1月底停产。随着铝市场回暖，该公司从今年3月中旬开始筹备一分厂的复产启动工作。在省、市、阳煤集团的大力帮助下，兆丰铝电电解铝分公司已办理完毕自备电厂3号机组手续，为一分厂重启创造了良好条件。目前，电网接入系统改造正在紧锣密鼓地进行。 3. 根据《上海期货交易所有色金属交割商品注册管理规定》等有关规定，经我所实地注册检查和取样化验，你公司生产的“桥铝”牌重