锌铝日报：宏观承压，锌铝价格回落

2016年5月24日 1 / 12 华泰期货|锌铝日报 华泰期货研究所 纪元菲  020-22110360  jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 宏观承压，锌铝价格回落  锌市概述及操作建议： 供给端进口如期减少，低加工费和进口窗口关闭效果显现。4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65%。4月进口精炼锌3.9万吨，同比下滑23.61%。 整体来看，锌市又将回到供需两弱局面。进口矿有价无市，北方国产矿偏紧，加工费下调，目前冶炼企业锌矿库存偏低，预计国内加工费将逐渐下滑，后期或将影响冶炼厂开工。需求端则将过旺季，或难对价格有有力支撑，预计锌价区间将移至14500-15500区间运行。目前整体宏观环境偏空，美联储加息预期回升，黑色系继续下滑，LME锌价跌破支撑，但基差收窄，注意国内能否得到支撑，建议投资者观望。 风险点：美元走强使基本金属承压，黑色系走弱，进口套利空间打开  铝市概述及操作建议： IAI数据显示，全球除中国外的原铝日均产量4月下降至68,700吨，3月产量为68,900吨。中国4月原铝日均产量从前月的84,500吨增至85,600吨。中国4月总产量从3月的262万吨降至256.9万吨。电解铝库存继续下滑，5月23日库存较19日下滑2.5万吨至45.1万吨。 在美元走强施压金属价格下，铝价仍受库存下滑以及能源上升带来的成本支撑震荡偏强。但整体铝产业的基本面变动不大，氧化铝和电解铝产能陆叙释放，据了解复产企业按前期计划生产及复产，开工率如期回暖，将抑制后期上涨空间。而下游开工稳定，基建交通以及电线电缆以铝代铜的需求增加将对价格有所支撑。维持上涨有一定的天花板，但短期下跌仍有成本支撑的观点。13000元/吨一线有较好的盈利空间，若价格继续上涨，铝企可以根据未来产量进行套保，锁定利润，铝价或在12000-13000元区间震荡，需注意整体宏观环境转弱带动铝价下行。沪伦比已至高位，即将打开盈利空间，可关注正向跨市套利空间。 下跌风险：美元走强，复产和新投产产能增加不再低于预期，库存增加 2016年5月24日 华泰期货|锌铝日报 2016年5月24日 2 / 12  期市走势  库存变化  现货市场 精炼锌现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM，上海市场0#锌主流成交价14820~14880元/吨，对沪期锌1607合约贴 30~升10元/吨，1#锌市场缺货，进口锌流入补充，0#SMC、秘鲁等进口锌报价1607合约贴60~贴30元/吨。锌价小跌，炼厂出货意愿不强，贸 易商变现需求积极出货，长单交投活跃。交割货源AZ仓单影响持续，进口锌流入市场，下游按需采购，看跌情绪加重。 电解铝现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM，上海成交集中12480-12510元/吨，对当月升水10-30元/吨，无锡成交集中12440-12480元/吨，杭州成交集中12500-12520元/吨。持货商控制出货力度，特别是随着期铝触低后反弹，持货商挺价惜售态度随盘上涨而愈坚决，中间商和下游 华泰期货|锌铝日报 2016年5月24日 3 / 12 企业低价接货意愿积极，现货价格走高后中间商和下游难寻低价货源，接货意愿有所回落，整体成交先扬后抑，高位显拉锯状态。  锌供给面概述 中国锌精矿产量： 根据国家统计局最新数据，2015年12月中国生产锌精矿40.12万金属吨，当月产量同比显著下滑12.5%；2015年1-12月中国累计生产锌精矿475万金属吨，累计同比减少10.5%。 中国锌精矿进口量： 2016年4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65% 中国精炼锌产量： 根据中国有色工业协会最新数据，2015年12月份中国生产精炼锌46.41万吨，同比下跌10.01%，环比下跌13.49%；今年1-12月中国累计生产精炼锌615.5万吨，累计同比增速为4.97%。 根据中国发改委网站1-2月，锌产量94万吨，下降2.2%，去年同期为增长16.7%。 中国精炼锌进口量： 海关数据显示，4月份进口精炼锌39106吨，同比减少23.61%，出口精炼锌2088吨，同比-83.55%  铝供给面概述 铝土矿进口： 根据国家统计局最新数据，2016年3月中国进口铝土矿510.92万吨，2016年2月中国进口铝土矿322.17万吨，当月进口量同比上涨15%，环比增加58.59%。 国氧化铝产量： 根据国家统计局，1季度氧化铝产量达到1435万吨，同比降0.5%。按1.92的折算率，折合电解铝金属吨为747.4万吨。3月氧化铝产量478万吨，同比降3.5%，折合电解铝金属吨为249万吨。 中国氧化铝进口量： 1季度净进口约121.8万吨。结合国内氧化铝产量，整体氧化铝供给量达到1556.8万吨，按1.92的折算率，折合电解铝金属吨为810.8万吨。若按1季度折算年化氧化铝供给量，则高达6227万吨一年，较去年6071万吨增长2.5%。 中国电解铝产量： 1季度电解铝产量为734万吨，同比下滑2%。不算后期产能变动情况，折年化产量约3058万吨，同比约下滑2.7%。3月电解铝产量达到262万吨，同比增2.7%。 中国电解铝进口量： 华泰期货|锌铝日报 2016年5月24日 4 / 12 海关数据显示，中国2016年3月份净进口电解铝-1858吨，中国2016年2月份净进口电解铝1337吨，中国2016年1月份净进口电解铝1359吨，环比上涨22吨。 中国铝材进口量： 海关数据显示，2016 年4 月中国出口未锻轧铝及铝材总量为4 0万吨，2016 年3 月中国出口未锻轧铝及铝材总量为42 万吨，环比下降2 万吨，同比增加7.9%，今年前4月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，同比减少10.26%。  需求面概述 房地产行业： 一季度商品房销售面积达到24299万平方米，同比增33%；一季度房屋新开工面积增长至28281万平方米，同比增19%；一季度一季度房屋新开工面积攀升至17676亿元，同比增6.2%；本年购置土地面积仅为3576万平方米，较去年同期下滑11.7%。 汽车行业： 4月，汽车生产217万辆，环比下降13.91%，同比增长4.25%；销售212.24万辆，环比下降13.01%，同比增长6.32%。其中：乘用车生产183.44万辆，环比下降14.42%，同比增长4.47%；销售177.91万辆，环比下降13.45%，同比增长6.50%。商用车生产33.55万辆，环比下降11.03%，同比增长3.09%；销售34.33万辆，环比下降10.60%，同比增长5.41%。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月24日 5 / 12  跨市套利 5月23日锌现货沪伦比值为8.0358，期货沪伦比值为8.3900，进口盈亏比为-4.22%，出口盈亏分为-24.18%。现货沪伦比价暂时无进口套利机会。 5月23日铝现货沪伦比值为8.1611，期货沪伦比值为8.2661,进口盈亏比为-1.27%，出口盈亏分为-44.06%。关注现货沪伦比价进口套利机会以及正套交易。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月24日 6 / 12  重点宏观消息：(信息来源：华尔街见闻) 1. 欧元区5月综合PMI初值52.9，不及53.2的预期，创16个月新低。欧元区5月制造业PMI初值51.5，创3个月新低。欧元区5月服务业PMI初 值53.1。Markit首席经济学家Chris Williamson指出，欧元区5月PMI数据令人失望，预期欧元区二季度GDP将放缓至0.3%。 2. 山西省23日下发第三批推进煤炭供给侧改革实施细则，选择山西焦煤集团作为改组国有资本投资公司试点。  重点行业消息 1. 国际铝业协会(IAI)周五公布的数据显示，全球除中国外的原铝日均产量4月下降至68,700吨，3月产量为68,900吨。除中国外，全球原铝产量4月总计为206.2万吨，低于3月的213.7万吨。中国4月原铝日均产量从前月的84,500吨增至85,600吨。IAI称，中国4月总产量从3月的262万吨降至256.9万吨。 2. 4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65%。4月进口精炼锌3.9万吨，同比下滑23.61%。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月24日 7 / 12 中国锌精矿当月产量及同比增速 中国锌精矿当月产量年度对比 资料来源：国家统计局、华泰期货研究所 资料来源：国家统计局、华泰期货研究所 中国锌精矿整体供给及同比增速 中国锌精矿整体供给年度对比 资料来源：国家统计局、华泰期货研究所 资料来源：国家统计局、华泰期货研究所 中国精炼锌当月产量及同比增速 中国精炼锌当月产量年度对比 资料来源：国家统计局、华泰期货研究所 资料来源：国家统计局、华泰期货研究所 -25