上证50ETF期权早报 1 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 投资研究部 周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 【西部视点】  综合分析： 7月14日，上证50ETF现货报收于2.233元,下跌0.13%。上证50ETF期权总成交面额52.08亿元，期现成交比为0.22，权利金成交金额1.16亿元；合约总成交236099张, 较上一交易日减少57.42%，总持仓967705张，较上一交易日增加3.67%。认沽认购比为0.76（上一交易日认沽认购比0.64)。  操作建议： 7月合约距到期所剩时间不多，时间流失加速。因此，时间对7月合约相对有利，对8月合约相对不利，当然单纯的卖出单个合约会有较大的风险，因此我们今日推荐投资者操作日历价差多头策略，在开盘时卖出7月的行权价为2.25的认购期权、买入8月的行权价为2.25的认购期权，收取时间价值之差，而且隐含波动率上升也对这个策略有利。 到期盈亏图 到期盈亏情况 盈亏平衡点：2.227、2.278 最大收益：109 最大损失：258 上证50ETF期权早报 时间：2016年7月14日8：00至2016年7月15日8：00 上证50ETF期权早报 2 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 西部期货早评： 标的偏强 牛市日历价差可建仓 一、现货及期权交易 7月14日，上证50ETF现货报收于2.233元,下跌0.13%。上证50ETF期权总成交面额52.08亿元，期现成交比为0.22，权利金成交金额1.16亿元；合约总成交236099张, 较上一交易日减少57.42%，总持仓967705张，较上一交易日增加3.67%。 认沽认购比为0.76（上一交易日认沽认购比0.64)。 【释义——成交量比PCR：表示认沽期权成交量除以认购期权成交量。本早报计算的是每日总成交量比PCR。成交量比PCR越高表示买入认沽期权越多，投资者对后市看空情绪较强。有时成交量比PCR处于极度水平时，我们也可以把它作为一个反向指标，如果成交量比PCR创出历史新高，我们这时候不宜看空，应该随时关注多头的力量。】 二、波动率分析 1、历史波动率 10日 30日 60日 120日 前日 12.14 15.61 13.36 21.52 昨日 12.34 12.67 13.16 21.11 由表可以观察到，长期历史波动率近期开始稳定，昨日10日短期历史波动率稍稍上升，但仍大幅低于120日波动率，后期波动率有可能进一步向长期波动率靠近，警惕波动率的回升，作为期权卖方需要做好风险控制。 【释义——历史波动率：指的是标的过去历史价格收益率标准差，反映了市场过去的波动情况。10日历史波动率指的是过去滚动10日波动率情况的年化。】 2、隐含波动率 IVIX 认购IV 认沽IV 认沽认购IV差 上证50ETF期权早报 3 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 前日 19.69 15.05 16.30 1.25 昨日 19.49 13.66 15.46 1.80 变化 -0.20 -1.39 -0.84 中国波指（iVIX）昨日开盘高开后一路走低，收盘为19.49，较前日下降0.20。7月认购期权隐含波动率下降1.39，认沽期权隐含波动率下降0.84，标的调整表现使得投资者看涨情绪有所缓解，对后市谨慎看好，所以投资者先平仓认购出局，等待机会。 【释义——隐含波动率：根据B-S期权定价模型，把市场上的期权报价和其它参数代入公式，计算得到。隐含波动率反映了市场对未来波动率的预期。中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。】 三、交易策略 历史持仓：继续持有9月1.80、1.85沽空头，9月2.30购空头 今日新开：7月合约距到期所剩时间不多，时间流失加速。因此，时间对7月合约相对有利，对8月合约相对不利，当然单纯的卖出单个合约会有较大的风险，因此我们今日推荐投资者操作日历价差多头策略，在开盘时卖出7月的行权价为2.25的认购期权、买入8月的行权价为2.25的认购期权，收取时间价值之差，而且隐含波动率上升也对这个策略有利。 到期盈亏图 到期盈亏情况 盈亏平衡点：2.227、2.278 最大收益：109 最大损失：258