www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] FOF研究●金融工程 2016年08月02 [table_main] 策略研究报告模板 银河金工FOF专题之二 详解生命周期基金 核心要点：  生命周期基金特点 生命周期基金随着所设定的目标期限时间的临近，基金则会不断调整资产配置，降低基金资产的风险，追求在和目标持有人在生命不同阶段的风险承受能力相适应的前提下实现资本的最大增值。  美国生命周期迅猛发展 截至2015年末，美国生命周期基金规模达到1.135万亿美元（目标日期+生活方式），过去十年年均复合增长率超过15%.  生命周期基金能获得发展的前提 生命周期基金的发展需要有两个基础前提，一是税收优惠、二是年金类个人账户。 分析师 朱人木 ：010-83574063 ：zhurenmu@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130516020002 王红兵 ：0755-83479312 ：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060001 相关研究 [table_report] 《银河金工FOF白皮书——FOF发展、监管、设计、投资全解析》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] FOF研究 正文目录 一、生命周期基金简介 ................................................................................................................................................................ 2 （一）生命周期基金定义 .................................................................................................................................................... 2 （二）生命周期基金分类及特点 ........................................................................................................................................ 2 （三）生命周期基金产品设计 ............................................................................................................................................ 3 （四）生命周期基金优势 .................................................................................................................................................... 4 （五）生命周期基金投资方式 ............................................................................................................................................ 4 二、生命周期基金与养老金投资 ................................................................................................................................................ 4 （一）我国养老金风险背景 ................................................................................................................................................ 4 （二）美国养老金问题解决经验 ........................................................................................................................................ 4 三、全球生命周期基金情况 ........................................................................................................................................................ 6 四、美国生命周期基金发展 ........................................................................................................................................................ 7 （一）美国生命周期基金产品介绍 .................................................................................................................................... 7 （二）美国生命周期基金规模结构 .................................................................................................................................... 8 （三）美国生命周期指数 .................................................................................................................................................. 11 （四）美国生命周期基金管理缺陷 .................................................................................................................................. 15 五、VANGUARD旗下生命周期基金介绍 .............................................................................................................................. 15 （一）Vanguard生命周期基金介绍 ................................................................................................................................. 15 （二）Vanguard Glide Path设计 ....................................................................................................................................... 16 （三）三个不同日期目标到期基金比较 .......................................................................................................................... 17 六、美国401(K)计划 ................................................................................................................................................................. 20 （一）美国401(k)计划概述 .............................................................................................................................................. 21 （二）美国401(k)计划费率 .............................................................................................................................................. 22 （三）美国401(k)计划投资情况 ...................................................................................................................................... 23 （四）美国401(k)账户参与者 .......................................................................................................................................... 25 七、我国生命周期基金发展 ...................................................................................................................................................... 27 （一）我国生命周期基金介绍 .......................................................................................................................................... 27 （二）中国版401(k)计划 ...........................................................................................................................................