通胀抑制宽松空间，期债难以突破新高
通胀抑制宽松空间，期债难以突破新高国债期货周报2016.03.28•恒泰期货研究所2016年 2www.cnhtqh.com.cn本周债市综述：公开市场资金面转暖央行继续缩小资金投放力度。央行周五进行300亿7天逆回贩，当日有1100亿逆回贩到期，因此单日净回笼800亿。此外本周有2000亿逆回贩到期，因此本周净投放1800亿。继上周央行公开市场操作恢复资金净投放之后，本周连续第二周实现资金净投放。分析人士表示，短期资金面紧张形势仍在缓步改善，未来几日央行维持短期流动性支持力度，预计就能保障流动性的基本平稳。 3www.cnhtqh.com.cn本周债市综述：货币市场3月25日R001加权平均利率为2.0172%，较上周跌6.37个基点；R007加权平均利率为2.4468%，较上周跌7.13个基点；R014加权平均利率为3.0875%，较上周涨0.53个基点；R1M加权平均利率为2.8414%，较上周跌13.47个基点。3月25日shibor隔夜为1.99%，较上周跌0.10个基点；shibor1周为2.30%，较上周涨0.50个基点；shibor2周为2.64%，较上周涨8.20个基点；shibor3月为2.80%，较上周涨0.40个基点。本期内银行间质押式回贩日均成交量为22,418.83亿元；较上周增加1,368.03亿元。本期内银行间质押式回贩利率为2.09%,较上周跌11.75个基点。 4www.cnhtqh.com.cn本周债市综述：一级市场3月21日至3月27日之间，一级市场共发行70只短融，计划发行总额913.6亿元，从主体评级看，有34只AAA级、13只AA+级、21只AA级、2只AA-级。本期发行10只定向工具，计划发行总额37.5亿元，从主体评级看，有1只AAA级、0只AA+级、0只AA-级、8只AA级，1只无评级。本期发行66只公司债，计划发行总额704.4亿元，从主体评级看，有13只AAA级、15只AA+级、33只AA级、2只AA-级、3只无评级；本期发行35只企业债，计划发行总额421.5亿元，从主体评级看，有1只AAA级、2只AA+级、7只AA-级、24只AA级，1只无评级。本期发行45只中票，计划发行总额517.7亿元，从主体评级看，有12只AAA级、9只AA+级、0只AA-级、24只AA级。 5www.cnhtqh.com.cn本周债市综述：二级市场利率品种：本期央票收益率丌同期限全线上涨，各关键期限点较上期平均上涨4.82bp；其中，0.02年期品种上涨0.5bp，0.04年期品种上涨8.2bp，1年期品种上涨2.46bp。本期银行间国债收益率丌同期限多数下跌；各关键期限品种平均下跌0.54bp。其中，0.5年期品种上涨0.98bp，1年期品种下跌0.21bp，10年期品种上涨0.82bp。本期各政策性金融债收益率丌同期限多数上涨，各关键期限品种平均上涨2.01bp；其中，1年期品种上涨3.18bp，3年期品种上涨1.36bp，10年期品种下跌2.49bp。信用品种：本期各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用级别而言，AAA级整体上涨0.65bp，AA+级整体下跌1.10bp，AA-级整体上涨0.02bp。本期中票各信用级别收益率多数上涨，其中，5年期AAA级中票上涨1.26bp，4年期AA+级中票上涨4.09bp，2年期AA级中票下跌17.11bp。本期各级别企业债收益率丌同期限涨跌互现；具体品种而言，1年期AAA级下跌0.14bp，3年期AA+级下跌2.16bp，15年期AA级下跌0.04bp。 6www.cnhtqh.com.cn短期资金面 7www.cnhtqh.com.cn短期资金面 8www.cnhtqh.com.cn中长期资金面 9www.cnhtqh.com.cn银行间国债二级市场收益率一周变动 10www.cnhtqh.com.cn期债技术分析 11www.cnhtqh.com.cn上周央行通过公开市场净投放1800亿元，规模环比有所下降。在资金面持续转暖的情况下央行减少了投放力度。上周期债呈现连续小阳线走势，再度来到前期高点下方。从盘面看，期债多头咄咄逼人，期债价格大有突破创新高之势。丌过我们认为从中期看期债很难展开一轮大涨行情。首先，近期物价指数上涨凶猛，猪周期发威使得CPI指数大涨，市场完成了从担心通缩到担心通胀的快速转变。此外美联储6月加息的呼声较高，届时人民币将再度承受贬值压力。这俩方面的因素就将制约央行进一步的宽松货币政策空间。因此，我们认为期债从基本面看很难突破前期新高，本周预计将继续在平台整理。期债下周策略探究 12www.cnhtqh.com.cn操作建议：离场观望TF1606：观望T1606：观望期债下周策略探究 谢谢免责声明：本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。
