期权市场跟踪周报：市场仍处于下跌趋势，未出现明确反转信号

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 期权市场跟踪周报（20160125-20150129） [Table_Main] 金融产品 市场仍处于下跌趋势，未出现明确反转信号 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-2-01 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 2016的涨跌幅% 上证综指 -22.80 上证50 -18.55 创业板指 -26.59 中小板综 -27.85 财富证券研究发展中心 皮辉娟 研究助理：许正 0731-84403417 pihj@cfzq.com xuzheng@cfzq.com S0530511030001 相关研究报告： 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160118-20160122）-情绪指标依旧偏谨慎，市场不宜过度乐观》2016-01-25 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160111-20160115）-市场处于弱势震荡，投资者可适当参与》2016-01-19 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160104-20160108）-市场振幅加大，投资者应降低仓位》2016-01-11 [Table_Summry] 投资要点  本周（1月25日-1月29日）整个市场依旧处于下跌的趋势中，本周50ETF下跌4.45%，振幅为8.32%，1月份50ETF市场下跌18.25%。整个期权市场周成交量为112.03万张，日均成交量为22.41万张，较上周下降4.86%，周成交额为88041.19万元，日均成交额17608.24万元，较上周上升5.16%。日均持仓量为59.53万张，较上周下降6.17%。  价格：市场处于下降的通道中，但未出现明显的趋势，指示作用较弱。  数量：期权市场上的成交量与上周相比较为下降， PCRvol的值也持续下降，周五的值为0.64，PCRpos的值在0.5以下，表明长期来看投资者依然看好后市。  波动率：本周VIX的值较上周所有上升，周五虽然市场大涨，但VIX的值依旧较高，为近两个月的高点，市场情绪依旧偏谨慎。  从价格这个维度来看，由于现货市场跌幅较大，期权市场与现货保持一致，未出现明显的反转信号。从数量这个维度看，PCR指标均有所下降，周五的PCRvol处于较低位置，但也未达到临界值，反转的可能性较低。从波动率这个维度来看，VIX的值较上周继续上升，已是近期的高点，表明了投资者情绪偏悲观，但仍未触发临界值。我们上周的观点为情绪指标依旧偏谨慎，市场不宜过度乐观。本周观点为：市场仍处于下跌趋势，未出现明确反转信号。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 目 录 1.上证50ETF股指期权运行概况 ..................................................................................... - 4 - 2.三维视角看期权 .............................................................................................................. - 5 - 2.1从价格的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.2.从数量的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.3从波动率的角度看市场 ............................................................................................... - 5 - 3总结 .................................................................................................................................. - 6 - 附表： ................................................................................................................................. - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表 1 1月25日-1月29日50ETF期权运行情况 ........................................................ - 4 - 图表 2 1月25日-1月29日50ETF和成交量的变化 .................................................... - 4 - 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 .............................................................. - 5 - 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） ............................. - 5 - 图表 5VIX的变化情况 ..................................................................................................... - 6 - 图表 6三维指标总览 ........................................................................................................ - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 1.上证50ETF股指期权运行概况 本周（1月25日-1月29日）整个市场依旧处于下跌的趋势中，本周50ETF下跌4.45%，振幅为8.32%，1月份50ETF市场下跌18.25%。整个期权市场周成交量为112.03万张，日均成交量为22.41万张，较上周下降4.86%，周成交额为88041.19万元，日均成交额17608.24万元，较上周上升5.16%。日均持仓量为59.53万张，较上周下降6.17%。 图表 1 1月25日-1月29日50ETF期权运行情况 日期 1月25日 1月26日 1月27日 1月28日 1月29日 50ETF 2.0650 1.9580 1.9570 1.9150 1.9750 成交量 160174 261641 297846 183774 216894 成交额（万元） 12050.18 261641.00 25180.75 14504.43 17171.22 持仓量 640937 643454 667849 497185 526926 数据来源：wind，财富证券 图表 2 1月25日-1月29日50ETF和成交量的变化 数据来源：wind，财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 2.三维视角看期权 2.1从价格的视角看市场 在之前的深度报告中，我们指出当50ETF的价格（F）和预测价格（F1，F2）的价差过大时，有着较好的指示效果。F-F1的正常范围为[-0.1241,0.0996]，F-F2的范围为[-0.1452,0.1178]，目前市场已经处于快速下跌的过程中，预测价格和现货价格保持一定的同步性，预测价格F1和F2的指示作用不明显。 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 日期 50ETF价格 近期预测价格 远期预测价格 F-F1 F-F2 2016-1-25 2.0650 2.0688 2.0058 -0.0038 0.0592 2016-1-26 1.9580 1.9664 1.9021 -0.0084 0.0559 2016-1-27 1.9570 1.9635 1.9026 -0.0065 0.0544 2016-1-28 1.9150 1.9014 1.9263 0.0136 -0.0113 2016-1-29 1.9750 1.9539 1.9683 0.0211 0.0067 数据来源：财富证券，wind 2.2.从数量的视角看市场 本周期权日均成交量为22.41万张，比上周减少了4.86%。认购期权日均成交量12.52万张，较上周减少了2.92%，认沽期权日均成交量9.89万张，较上周下降了7.2%。本周期权的日均持仓量59.53万张，日均较上周下降6.17%，本周五的总持仓量为52.69万张，较上周下降17.46%，认购期权的持仓量较上周下降18.74%，认沽期权的持仓量较上周下降-14.7%。PCRvol的值在0.63-0.95之间与上周相比变化不大， PCRpos的值在0.34-0.49之间，周五PCRvol的值下降为0.64，表明市场短期较为乐观，但仍达到临界值0.6。PCRpos在低位波动，表明长期来看，投资者仍是看涨居多。 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） 日期 成交量 持仓量 认沽 认购 PCRvol 认沽 认购 PCRpos 2016-1-25 70573 89601 0.7876 198292 442645 0.4480 2016-1-26 126931 134710 0.9423 178845 464609 0.3849 2016-1-27 139477 158369 0.8807 172504 495345 0.3483 2016-1-28 73065 110709 0.6600 160470 336715 0.4766 2016-1-29 84383 132511 0.6368 172346 354580 0.4861 数据来源：财富证券，wind 2.3从波动率的角度看市场 本周VIX的值较上周又有所上升，VIX的变化范围在32-39之间， 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 上半周的VIX的值相对较低，而下半周VIX的值上升较快，周五VIX的值达到了38.95，已经是近两个月以来以来的较高水平，虽然VIX的值仍未达到临界值，但也应引起投资者的关注。历史VIX的最大值为63.79，最小值为23.71平均值为37.12。 图表 5VIX的变化情况 日期 50ETF价格 涨跌幅 V