证监会换帅点评：证监会易帅，刘士余能否“牛市雨”

1 证监会易帅 刘士余能否“牛市雨” ——证监会换帅点评 事件： 国务院任命原中国农业银行董事长刘士余为中国证监会主席，免去肖钢的中国证监会主席职务。刘士余成为中国证监会自1992年成立以来的第八任主席。 主要观点：  离任终成事实 肖钢屡次被传下课，最终传闻成真。从2013年3月走马上任，到2016年2月，肖钢共任职1070天，A股市场经历了一个牛市，也经历了一个过山车般的熊市。肖钢任期内坚决推行改革，严厉打击市场欺诈，推行沪港通，大力推进注册制的改革。2016年年初，肖钢力推的“熔断机制”，三天内两度熔断，实施一星期即被紧急叫停，或是肖钢离任的导火索。  新任证券经验不多，棘手问题不少 刘士余，原任中国农业银行董事长，党委书记，拥有任职证监会主席的标准履历。证券系统起步较晚，内部难以有合适人选，通过从设立时间更久的银行体系中选拔。历任七位证监会主席中，有6位履历中拥有国有四大行背景。原肖主席则供职于中国银行。 刘士余并无太多的证券经验，有关证券市场的言论较少。刘士余曾指出资本市场发展的三个维度是健康、全面、多层次。解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来，扩大资本市场融资的能力。 肖钢力推的注册制改革已箭在弦上，是刘士余上任后面临的首要问题。正确引导A股走势、解决新股发行的堰塞湖问题，都是刘士余履新后需要解决的问题。  投资建议 刘士余上任后，有可能会加快金融混业经营的进程，重点发展多层次资本市场。证监会换帅，有利于行业政策面预期的明朗，有望带来短期利好。但股市的运行有自身的运行规律，并不是由个别人能主导的，资本市场的根本问题也不是靠换一个证监会主席就能解决的，而是需要继续靠市场化、法治化的手段来解决，从根本上扭转政策市、散户市的现状。从中长期看，重点还是后续的政策走向与市场创新能否持续。重点推荐东兴证券（市场敏感度高）、国元证券（大股东增持预期）。 行业评级：增持 报告日期：2016-02-22 汪双秀 0551-65161830 wangshuangxiu92@163.com S0010512090002 -60%-40%-20%0%20%40%60%2015/02/252015/03/252015/04/252015/05/252015/06/252015/07/252015/08/252015/09/252015/10/252015/11/252015/12/252016/01/25沪深300证券III(申万)金融行业/证券行业 行业研究-点评报告 2 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。