美国7月非农就业强于市场预期，9月份加息概率仍低

建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 1 美国7月非农就业强于市场预期，9月份加息概率仍低 数据： 美国7月非农就业人口增加25.5万人，市场预期增加18万；6月新增非农就业从28.7万人修正为29.2万人，5月新增非农就业从1.1人修正为2.4万人； 美国7月失业率为4.88%，市场预期为4.9%，6月读数为4.9%； 分析： 美国7月新增非农就业25.5万人，虽然略低于6月份的29.2万人，但远超市场预期的18万人，同时7月就业参与率与薪资增速都有所上升，这进一步减弱由5月就业报告激发的市场对美国就业市场的担忧。美国就业市场稳健，支撑美国居民消费的持续增长，这使得美国经济依然是大型发达国家里面复苏最好的。就业数据公布以后贵金属价格大幅下跌，美元汇率、国债利率与股市走高。但有几点需要注意的是，页岩油开采行业大幅收缩对美国就业、商业固定投资的负面影响尚未完全消除，最近几周虽然贝克休斯美国活动石油钻井数有所回升，但幅度有限；库存销售比高企制约制造业产出，并降低企业库存投资，美国已经进入去库存周期，经济增长动能不足；美元汇率维持强势震荡，2015年以来美元指数处于[92,100]的震荡区间内，对美国净出口以及物价形成打压；美国总统大选进入最后关键阶段，共和党与民主党以及分别推选出特朗普以及希拉里作为总统竞选人，目前形势不明朗，美联储将避免在投票前扰动市场。故我们估计9/11月份加息可能性依然不大，但要注意部分偏鹰派联储官员的立场转向以及9月议息会议声明措辞和经济展望。就业数据公布后CME联邦基金利率期货行情显示9/11月份加息概率均为26%，12月份加息概率为46%，首次超过50%加息概率的是2017年3月份。 分行业看，7月制造生产业就业人数增加1.6万人，为连续第二个月增加。其中采矿与伐木业减少0.7万人，主要是由于石油开采行业就业人数持续下降；自2014年9月以来，石油开采行业就业已经下降了22万人，目前的就业人数下降到2010年3月的水平。考虑到今年以来国际原油价格持续反弹，美国页岩建信期货研究中心 研究员：何卓乔 F3008762 021-60635737 hezq@ccbfutures.com 宏观数据点评 2015年8月8日 星期一 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 2 油开采逐渐有利可图，贝克休斯统计的美国石油活动钻井数已经连续9周企稳回升，预计采矿业的就业下滑态势有所放缓甚至停止。7月建筑业就业人数增加1.4万人，考虑到全美建筑商协会NAHB景气指数从2015年10月以来明显放缓，有理由认为建筑业中短期内对新增就业的拉动力度减弱。7月制造业就业人数环比增加0.9万人，初步扭转今年制造业就业持续下滑的局面；由于美国工业产出同比依然在下降，而且库存销售比高位徘徊，制造业就业难有明显改善。7月私营服务业就业增长20.1万人，依然是美国就业市场的主要驱动力量。 图1：美国新增非农就业 图2：美国就业指标 数据来源：Bloomberg，建信期货研究中心 数据来源：Bloomberg，建信期货研究中心 在家庭就业数据方面，7月就业总数增加42万人至15151.7万人，而失业总数减少1.3万人至777万人。7月就业参与率由62.7%进一步上升至62.81%，而失业率下降0.02%，自2015年下半年以来变动不大。在工作时间方面，7月周工作时间小幅升至34.5小时，这是一个比较重要的信号，因为之前该读数已经5个月连续维持在34.4小时不变。在就业薪资方面，7月名义薪资增速维持在2.6%的较高位置，但由于通胀率持续回升，实际薪资增速是趋势下降的。 图3：美国周工时 图4：美国就业薪资增速 数据来源：Bloomberg，建信期货研究中心 数据来源：Bloomberg，建信期货研究中心 -400-20002004006002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07新增NFP 12MMA45678910115859606162636465662010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-06就业总比率 就业参与率 失业率/R 3232.53333.53434.5352010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07非农周工时 非农非管理周工时 -2-10123452010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07名义增速 通胀率 实际增速 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 3 建信期货有限责任公司 总部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635551 邮编：200120 宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 福清营业部 地址：福清市音西街道福清万达广场A1号楼21层2105室、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 泉州营业部 地址：福建省泉州市温陵北路72号 电话：0595-24669988 邮编：362000 宁德营业部 地址：福建省宁德市闽东大广场华隆大厦7层 电话：0593-7186777/7185193 邮编：352100 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 大连办事处 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2006A 电话：0411-84807961 邮编：116023 免责申明： 此报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称“建信期货”）的特定客户及其他专业人士。未经建信期货事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。如引用、刊发，需注明出处为建信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的期货品种价格可跌可升。 建信期货有限责任公司 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com 全国客服电话：400-90-95533